Akcje Alibaba: „Najtańsza firma na świecie” poza Rosją

Rozmiar czcionki

Alibaba Group Holding

jest prawdopodobnie „najtańszą firmą na świecie” poza Rosją, ponieważ inwestorzy stawiają gigantowi handlu elektronicznego wysoką premię za ryzyko w Chinach, twierdzi Daniel O'Keefe, dyrektor zarządzający i zarządzający portfelem w Artisan Partners.

Przemawiając we wtorek podczas dyskusji grupowej przy okrągłym stole z innymi zarządzającymi portfelami zorientowanymi na wartość, O'Keefe powiedział, że Alibaba (symbol: BABA) to „jedne z najtańszych akcji, jakie kiedykolwiek widziałem, szczególnie jak na firmę tej jakości i o takiej sile finansowej .”

Sponsorem dyskusji zatytułowanej Invaluable Insights była firma Ariel Investments, w której uczestniczyli: John Rogers z Ariel, Bill Miller z Miller Value Partners, David Herro z Oakmark Funds oraz Barrona Członek Okrągłego Stołu Mario Gabelli.

Akcje Alibaba spadły w zeszłym roku o 55% do 102 dolarów i osiągnęły jedną trzecią najwyższej wartości z 2020 roku. Ich wartość zaczęła spadać po tym, jak chiński rząd rozprawił się z firmą, którą uważali za zbyt dominującą. Obecna wartość rynkowa Alibaby wynosi poniżej 300 miliardów dolarów, w porównaniu z około 1.5 biliona dolarów w przypadku jej amerykańskiego odpowiednika,

Amazon.com

(AMZN).

Powiedział O'Keefe: „Alibaba inwestuje za jednocyfrową wielokrotność wolnych przepływów pieniężnych i trzy- lub czterokrotny EBIT [zysk przed odsetkami i podatkami]. Zatem, jak wiecie, jest to największa na świecie firma zajmująca się handlem elektronicznym, która wykorzystuje cyfryzację i ekspansję rosnącego bogactwa konsumentów i klasy średniej w Chinach”.

 Akcje notowane są po około 12-krotności przewidywanego zysku na akcję w roku finansowym przypadającym na marzec 2023. Analityk JP Morgan, Alex Yao, który optymistycznie patrzy na akcje, napisał niedawno, że inwestycje netto w środki pieniężne i kapitałowe w Alibaba wynoszą około 44 dolarów na akcję, czyli ponad 40% ceny jej akcji. Według obliczeń Yao inwestorzy faktycznie uzyskują dostęp do działalności e-commerce Alibaba za darmo, biorąc pod uwagę środki pieniężne, inwestycje oraz operacje w chmurze.

O'Keefe powiedział: „Wszyscy po prostu mówią: «O mój Boże, regulacje, chiński rząd». Ale patrząc na fakty, co oni zrobili? Cóż, zainterweniowali w sprawie wyłączności sprzedawców, dzięki czemu platformy stały się bardziej konkurencyjne. Zainterweniowali w sprawie wyłączności płatności, dzięki czemu systemy płatności stały się bardziej konkurencyjne. Zainterweniowali w sprawie wyłączności sieci, aby uczynić sieci bardziej interoperacyjnymi i bardziej konkurencyjnymi”.

„Żadna z tych rzeczy nie jest irracjonalna i żadna z nich nie wykracza poza to, co chciałby zrobić każdy organ regulacyjny z rozwiniętego świata, ale nie może tego zrobić, ponieważ muszą tego dokonać w drodze procesu legislacyjnego, który zajmuje więcej czasu i jest trudniejszy. Dlatego nie postrzegamy tego, co zostało zrobione, jako irracjonalne, chociaż wydarzyło się to w kontekście gospodarki nakazowej, w której mogą robić, co chcą” – powiedział.

Zauważając, że chiński rząd namawiał firmę do dokonania pewnych inwestycji, O'Keefe powiedział: „A gdyby te inwestycje zostały wykluczone, wiadomo, mnożnik EV [wartość przedsiębiorstwa] spadłby o kolejne 40%, ponieważ zużywają one 25, 30% swoich zysków na niektórych z tych terenów inwestycyjnych. Niedawno powiedzieli, i to jest znaczące, że zaczną się zmniejszać. Więc wiesz, to wyjątkowo tani papier wartościowy, myślę, że to więcej niż pomijanie faktu, że jest w Chinach.

Napisz do Andrew Bary'ego na adres [email chroniony]