Airbnb ma cel, a dyrektor generalny Chesky okazuje się wizjonerem. Może to spowodować wzrost zapasów o 50%.

Jest powód dlaczego Warren Buffet i Charlie Munger nigdy nie kupiło nowej emisji (IPO). To dlatego, że są to sfabrykowane inwestycje, zaaranżowane w taki sposób, że inwestor dostaje najgorszą możliwą ofertę. Zgadzam się. Na samą myśl o grupie ludzi, którzy zarabiają optymalną ilość pieniędzy, sprzedając Ci inwestycję po najwyższej możliwej cenie, po prostu przewraca mi się w żołądku. Wróć do mojego poprzedniego artykułu na temat Uber Technologies, Inc. (UBER) i początkowa sprzedaż publiczna. Akcje potrzebowały dwóch i pół roku, aby znów stały się interesujące. To był jeden z najwyższych poziomów pomp i zrzutów, jakie widziałem, a widziałem kilka po spędzeniu 30 lat w branży. Rzadko zdarza się, aby IPO było tanie w stosunku do wartości. Zwykle czekam, aż trzask trzaśnie i trzaśnie, by wygasnąć, i zaglądam do wraku odrzuconych imion, gdy są zapomniane i niekochane. Spinoffy są pod tym względem podobnymi inwestycjami, chociaż są mniej wyprodukowane i, szczerze mówiąc, są lepszym miejscem do kopania złota. Jednak od czasu do czasu pojawia się interesujące upadłe IPO z odpowiednimi składnikami.

Włącz Airbnb, Inc. (ABNB). Dyrektor naczelny Brian Chesky jest jednym z najskromniejszych miliarderów na świecie. W krótkim czasie przeszedł od zera do majątku wartego oszałamiające 1.9 miliarda dolarów. Współzałożyciel, dyrektor generalny, prezes i szef społeczności giganta technologicznego rozpoczął życie firmy w San Francisco 14 lat temu, ponieważ nie było go stać na opłacenie czynszu.

I jak większość wspaniałych rzeczy, Airbnb narodziło się z konieczności, a nie z chciwości.

Kiedy szukam potencjalnie świetnych firm do zainwestowania, staram się ocenić ich cel. Ich „dlaczego”. Zasadniczo przekłada się to na „jaki problem rozwiązują?” Jeśli się nad tym zastanowić, wszystkie wielkie firmy rozwiązują problem. Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Google (GOOG) itp. Co więcej, ich misja łączy się z problemem, a wraz z tym istnieje nieodłączna potrzeba dla biznesu.

„Misją Airbnb jest stworzenie świata, w którym każdy może należeć w dowolnym miejscu, a my koncentrujemy się na stworzeniu kompleksowej platformy podróżniczej, która obsłuży każdą część Twojej podróży."

Globalna pandemia, która zmusiła wielu z nas do zmiany stylu życia, nie tylko wymusiła na Airbnb „dlaczego”, ale przyspieszyła go o lata i sprawiła, że ​​firma stała się bardzo cenna. Ta różnica między ceną a wartością jest miejscem, w którym powinieneś szukać inwestycji.

Decyzja Chesky'ego, by żyć jako gość Airbnb przez nieokreślony czas, może odblokować klucz do innych osób podążających za ich marzeniem o życiu jako „cyfrowi nomadzi” pracujący zdalnie.

W 2020 roku dyrektorzy generalni 350 największych firm w USA zarabiali średnio po 24.2 miliona dolarów każdy, ale dla kontrastu pan Chesky zarabia 420,982 2008 dolarów i nie jest najlepiej opłacanym dyrektorem w zarządzie własnej firmy. Rok, w którym uruchomiono Airbnb (8.8), przypadł na szczyt Wielkiej Recesji, w której w samej Ameryce zlikwidowano XNUMX miliona miejsc pracy.

Człowiek z misją

W dniu 4 lutego 2022 r. o godz Tweety, „Od samego początku Gospodarze Airbnb zarobili 150 miliardów dolarów. Zaczęło się, gdy mój współlokator Joe i ja nie mogliśmy zapłacić czynszu. Napompowaliśmy 3 dmuchane materace i stworzyliśmy Airbed & Breakfast. Czasami, gdy rozwiązujesz swój własny problem, trafiasz na coś większego…” Chesky i (Joe) Gerba byli kumplami ze studiów w Rhode Island School of Design (RISD).

Obecnie Joe jest przewodniczącym Samara, eksperymentalnego zespołu ds. rozwoju produktów w Airbnb, a także przewodniczy Airbnb.org, organizacji non-profit napędzanej przez społeczność, łączącej osoby w kryzysie z miejscami noclegowymi. Airbnb ma wiele spółek zależnych i robi postępy, aby podążać za notorycznie trudnym chińskim rynkiem. Obecnie firma jest notowana w ponad 220 krajach i regionach, a jej wycena wynosi obecnie 114 miliardów dolarów. Teoria Chesky'ego ma udowodnić, że pandemia zmieniła świat, a ludzie mają teraz nową swobodę podróżowania. Liczy również na to, że przyszłość pracy zmieni się na potencjalnie „życie jako usługa” wszędzie tam, gdzie ludzie chcą iść i pracować zdalnie. Niezależnie od tego, czy chodzi o miasta, wieś, czy plaże na całym świecie, Chesky wyrusza na własną przygodę na Airbnb, aby udowodnić, że ma rację Styczeń 18. A ponieważ kraje na całym świecie wreszcie otwierają swoje granice – w tym długo oczekiwany dostęp zaszczepionych podróżnych do Australii od 21 lutego – świat jest dosłownie ostrygą dla wszystkich Airbnberów, którzy mogą wierzyć, że gdziekolwiek nałożą kapelusz, jest ich domem.

Chesky przedstawia przyszłość podróży

Chesky może okazać się wizjonerem w trakcie tworzenia. Najwyraźniej staromodne słowo „elastyczny czas pracy” zaczyna być coraz bardziej elastyczne, a praca z domu (lub gdziekolwiek indziej) wydaje się być normą. Ostatnie badania pokazują, że firmy z programami pracy zdalnej odnotowują doskonałą wydajność. Spowodowało to bezprecedensowe odchodzenie od dużych miast, a co ważniejsze, prawdziwym kopniakiem dla akcji jest możliwość opuszczenia przez ludzi dowolnego miejsca io dowolnej porze, co da ABNB bezpośrednią linię do zwiększenia rentowności. Jak niedawno powiedział Chesky: „Pandemia spowodowała największą zmianę w podróżowaniu od czasu pojawienia się lotów komercyjnych”. Miliony ludzi mogą mieszkać gdziekolwiek, a ABNB wyraźnie stało się ukrytą „otwierającą” inwestycją, której wszyscy szukali.

Jak sumują się liczby

Ponieważ oczekuje się, że wydatki na podróże rekreacyjne w USA (790 miliardów dolarów) do połowy 2019 roku przekroczą poziomy sprzed pandemii (2022), ABNB okazuje się być jednym z największych beneficjentów. Obecnie istnieje sześć milionów nieruchomości sprzedawanych na ABNB (listy aktywne). Globalna podaż mieści się w przedziale od 12 do 16 milionów nieruchomości (może sięgać nawet 20 milionów). Dlatego jest jeszcze trochę czasu (co najmniej trzy do pięciu lat), zanim ABNB osiągnie pułap po stronie podaży. Co więcej, w ciągu ostatnich sześciu miesięcy firma zoptymalizowała swoje wyniki poprzez zdyscyplinowany marketing i zapowiedziała, że ​​utrzyma ten kurs. Naszym zdaniem strategia ta przyniesie wymaganą rentowność (skorygowana EBITDA 3.4 mld USD do 24E) oraz wolne przepływy pieniężne (3.6 mld USD do 24E) w celu wsparcia i poprawy obecnych podwyższonych wycen. Zobacz tutaj wyniki zysków ABNB (opublikowane po rynku 15 lutego 2022 r.).

Jedynym minusem, jaki widzimy tutaj w The Edge, jest pojawiająca się konkurencja ze strony niedawno notowanej na giełdzie firmy zajmującej się wynajmem wakacyjnym Vacasa, Inc. (VCSA, kapitalizacja rynkowa 1.5 mld USD). Jednak skala VCSA pozostaje bardzo mała, blisko 30 6 nieruchomości w porównaniu z 0.5 mln ABNB, co oznacza, że ​​ten nowy konkurent ma tylko około XNUMX% wszystkich nieruchomości ABNB. W związku z tym nie przewidujemy dużego wpływu na ABNB w najbliższej przyszłości.

Z naszej analizy wynika, że ​​model pracy z domu i elastyczność zapewniana pracownikom oraz wzrost liczby dłuższych pobytów podczas podróży są kluczowymi katalizatorami dla tego głównego gracza w obszarze rezerwacji. Oczekujemy Airbnb zachować swoją premię w stosunku do swoich rówieśników i zalecać inwestorom kupowanie tego w perspektywie długoterminowej. Na froncie wyceny, biorąc pod uwagę wykazaną wyższość ABNB nad konkurencją, spodziewamy się, że spółka będzie nadal uzyskiwać 4-5-krotną premię w stosunku do swojej średniej EV/EBITDA za rok 24, która wynosi 10.3x. Przekłada się to na prawie 50% wzrost kursu akcji na obecnych poziomach.

Aby poprosić o analizę The Edge, zobacz tutaj.

Jestem właścicielem akcji ABNB.

Obserwuj mnie na Twitter or LinkedIn. Sprawdź mój  .