Air France-KLM: prawa to świadectwa zdolności do przestraszenia

Mniej lotów, niższe ceny i bilanse wystarczająco duże, by wylądować jumbo jetem. A Emisja praw poboru za 2.3 mld euro z Air France-KLM pokazuje, że tradycyjni przewoźnicy z flagami narodowymi są dziś tak samo słabi, jak wkraczali w pandemię.

Tanie linie lotnicze, rozwścieczone akcjami ratunkowymi z czasów pandemii, naprawdę nie miały się czym martwić.

Air France-KLM otrzymał jedną z największych akcji ratunkowych. Składało się to z pożyczek państwowych i zastrzyków kapitałowych. Rządy Francji i Holandii posiadają obecnie prawie dwie piąte udziałów.

Obaj planują zainwestować nowe fundusze. Francja zamieni część długu na akcje. Struktura umowy okrężnej oznacza, że ​​francuska spółka operacyjna nie będzie już łamać przepisów zakazujących ujemnego kapitału własnego.

Emisja praw poboru jest częścią większego wysiłku pozyskania kapitału, mającego na celu załatanie dziury w bilansie o wartości 4 miliardów euro. Firma ma nadzieję, że w przyszłym roku ponownie osiągnie skromne zyski.

Francuska grupa żeglugowa CMA CGM przejmie prawa niesubskrypcyjne, w tym prawa Delta Air Lines. W zamian wniesie do 400 mln euro za do 9 proc. Nowe akcje są wycenione po 1.17 euro za sztukę z 40-procentowym rabatem w stosunku do teoretycznej ceny bez praw. Akcjonariuszom, którzy nie skorzystają ze swoich praw grozi rozwodnienie w wysokości 75 proc.

Pozostała dziura w bilansie wyniesie 1.2 mld euro, co stanowi sprzedaż i leasing zwrotny o wartości 500 mln euro w zeszłym tygodniu. Notatki hybrydowe powinny przynajmniej częściowo to zapełnić. Celem jest zmniejszenie wskaźnika zadłużenia netto grupy do EBITDA do 2-2.5 razy do 2023 r. z około trzykrotnego poziomu na koniec ubiegłego roku.

Aby Air France-KLM osiągnął ten cel, osiągając marżę operacyjną w wysokości 7 proc. do 2024 r., Air France-KLM musi przyjąć optymistyczne założenia. Podróże transatlantyckie muszą nadal się poprawiać, a firma będzie musiała zredukować koszty personelu o 1.4 mld euro, czyli 17 proc. w 2019 r. poziomy. Inwestorzy powinni unikać tego biznesu, chyba że ich motywami jest sojusz strategiczny lub wzmacnianie francuskiej i holenderskiej dumy narodowej.

Zespół Lexa chce dowiedzieć się więcej od czytelników. Powiedz nam, co myślisz o Air France-KLM w sekcji komentarzy poniżej.