Po zarobieniu pieniędzy na targu niedźwiedzia, David Einhorn zwiera Elona Muska z długim zakładem na Twitterze

Davida Einhorna Stolica Zielonego Światła wygenerował zwrot w wysokości 8.4% w drugim kwartale, co oznacza zwrot od początku roku do 13.2% w czasie, gdy większość innych funduszy hedgingowych ma ujemną stopę zwrotu. W liście do inwestorów za drugi kwartał Einhorn podkreślił, że osiągnęli pozytywny wynik pomimo długiej pozycji netto na rynku bessy.

Greenlight zarabia na bessie

Dodał, że ich długie pozycje spadły, szczególnie pod koniec czerwca, ale krótkie pozycje spadły jeszcze bardziej, co przyniosło znaczny dodatni zwrot. W drugim kwartale fundusz nie dodał żadnych nowych materiałów długich, ponieważ panuje bessa, a oni budują trochę suchego proszku na przyszłe okazje.

Jednak Greenlight dodał nowy pierwsza piąta długa pozycja w lipcu. Einhorn twierdzi, że jest to inwestycja krótkoterminowa i mają pełną pozycję. W rezultacie zerwał ze swoją zwyczajową praktyką czekania na list z następnego kwartału, aby to omówić.

Nową długą pozycją jest Twitter, który jest skrótem od Elona Muska, biorąc pod uwagę jego próbę odejścia od 44 miliardowej oferty, którą złożył, aby ją kupić. David od lat krytykuje Muska i nie powstrzymywał się w swoim liście w drugim kwartale.

Czy Elon Musk stoi ponad prawem?

Zauważył, że nie pisał o TesliTSLA
od 2019 roku i nie przełamie tej passy teraz, ale Musk to inna historia. W 2019 roku napisał, że „przyjęta rzeczywistość wydaje się być taka, że ​​Elon Musk jest ponad prawem”. Einhorn twierdzi, że pisząc to, był w połowie poważny, a w połowie żartował, ale sądził, że prawo w końcu dogoni Muska.

Jednak tak się nie stało, a Greenlight uważa, że ​​pogląd, że Musk jest ponad prawem, jest obecnie szeroko rozpowszechnionym przekonaniem. Szef Tesli zgodził się zapłacić 54.20 USD za akcję kup Twittera w kwietniu, ale miesiąc później zmienił zdanie.

Einhorn zauważa, że ​​prawo w takim scenariuszu jest jasne. Dodaje, że gdyby to był ktokolwiek inny niż Musk, „zmniejszyłby szanse kupującego, który wyjdzie z umowy, o znacznie mniej niż 5% lub odsetek botów, które mogą znajdować się na Twitterze”.

Greenlight stawia przeciwko Musk

Jednak jest to Musk, więc Einhorn uważa, że ​​wielu uważa, że ​​prawo ponownie nie będzie miało zastosowania. Wskazał na komentarz byłego sędziego, który powiedział CNBC, że sąd może wypuścić szefa Tesli z umowy, ponieważ nie uszanuje wyroku, co spowoduje zakłopotanie sądu.

Zauważa, że ​​inni uważają, że sąd może orzec przeciwko Muskowi, ale Twitter może nie być w stanie wyegzekwować wyroku. Dodał, że wiele osób postrzega takie wyniki jako akceptowalne lub „po prostu tak, jak działa świat”, ale ma nadzieję, że tak nie jest.

Greenlight Capital ustanowił długą pozycję na Twitterze ze średnią 37.24 USD za akcję. Szef Greenlight widzi 17 dolarów na akcję potencjalnego wzrostu, jeśli sieć społecznościowa zwycięży w sądzie, zmuszając Muska do kontynuowania zakupu. Z drugiej strony widzi potencjał spadku wartości 17 USD na akcję, jeśli transakcja nie powiedzie się, więc postawił 50/50 szans na coś, co „powinno się zdarzyć w 95% przypadków”.

W tym przypadku prawo będzie miało zastosowanie do Muska

David uważa, że ​​motywacją sądu stanu Delaware Chancery Court jest przestrzeganie prawa i stosowanie go w przypadku Muska za pomocą Twittera. Opisał ten sąd jako „najwybitniejszy i najbardziej szanowany sąd gospodarczy w kraju”. Jeśli jednak pozwoli to Muskowi odpuścić sobie haczyk, zaprosi o wiele więcej takich pozwów z wyrzutami sumienia kupującego.

Wyjaśnił, że cyniczni nabywcy mogą podpisać umowę z potencjalnymi celami akwizycji, a następnie wykorzystać groźbę procesu sądowego i niepewność do zmiany umowy. Oczywiście sąd kancelarii w Delaware od lat pracuje nad orzecznictwem dotyczącym umów fuzji, czego efektem jest mocny precedens i jasne zrozumienie zobowiązań umownych nabywców.

W rezultacie w takim scenariuszu powinna istnieć znaczna przewidywalność. Jednak to od kanclerza McCormicka będzie zależeć trzymanie się precedensu i egzekwowanie prawa przeciwko Muskowi, a Einhorn uważa, że ​​ryzyko/nagroda, jakie podejmie, jest atrakcyjne.

Michelle Jones przyczyniła się do powstania tego raportu.