Po brutalnej wyprzedaży obligacji pojawiły się możliwości dla inwestorów dochodowych

Nadal nie ma darmowego lunchu. Rentowności obligacji poruszają się odwrotnie do cen, a ta dynamika zmniejszyła zwroty, ponieważ spadające ceny pochłaniają zyski z dochodów z odsetek. „Doszliśmy do historycznej wyprzedaży instrumentów o stałym dochodzie” – mówi Anders Persson, dyrektor ds. inwestycji globalnych o stałym dochodzie w Nuveen.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wyniosła 3.27%, po podwojeniu od stycznia. To dało inwestorom łączny zwrot minus 11.9%, wliczając odsetki. Różnicowanie niewiele pomogło. The

iShares podstawowe obligacje zagregowane w USA
fundusz giełdowy (ticker: AGG), pośrednik rynkowy, który obejmuje 24% swoich aktywów w dług korporacyjny i 27% w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, spadł w tym roku o 10.3%.

Według niedawnego przemówienia przewodniczącego Jerome'a ​​Powella w Jackson Hole w stanie Wyo, przeciwności raczej nie ustąpią, ponieważ Rezerwa Federalna ostatnio stała się bardziej jastrzębia. Inwestorzy powinni również przygotować się na większą zmienność, ponieważ rynki przyglądają się każdemu punktowi danych ekonomicznych w poszukiwaniu kolejnych oznak zacieśniania polityki przez Fed… lub luzowania.

Ta wyprzedaż otworzyła jednak możliwości dla aktywów generujących dochód. „Niezależnie od tego, czy jest to stały dochód, strona kapitałowa, czy cokolwiek pomiędzy, komponent dochodu stał się bardziej atrakcyjny”, mówi Mark Freeman, dyrektor ds. inwestycji w Socorro Asset Management.

Na przykład Berro odchodzi od obligacji o wysokiej rentowności i kładzie nacisk na kredyty o ratingu inwestycyjnym o krótszych terminach zapadalności. Powinno to pomóc w zmniejszeniu wrażliwości na stawki. Lubi również papiery wartościowe oparte na aktywach, takie jak kredyty samochodowe. „Bilans konsumentów w USA jest w stosunkowo dobrej sytuacji, z niskimi wskaźnikami obsługi zadłużenia”, mówi, dodając, że takie pożyczki zabezpieczone aktywami przynoszą średnio 4.1%.

Gibson Smith, który współzarządzał stałymi dochodami w firmie Janus Henderson, a teraz prowadzi własną firmę, uważa przedni koniec krzywej dochodowości za najbardziej ryzykowny segment. „Pytanie za 64,000 XNUMX USD brzmi: o ile wyższe stawki pójdą na front end?” on mówi. „Im wyższe stawki, tym większe ryzyko wolniejszej trajektorii wzrostu”.

Smith i jego zespół zarządzają

Obligacja całkowitego zwrotu ALPS/Smith
fundusz (SMTHX), który w tym roku nieznacznie wyprzedził szeroki rynek obligacji z łączną stopą zwrotu minus 9.7%. Wraz ze wzrostem rentowności fundusz zmniejszał swoją ekspozycję na kredyty, w szczególności obligacje śmieciowe i inwestycyjne emitowane przez firmy finansowe. Niedawno dodał do portfela funduszu papiery skarbowe o dłuższym terminie zapadalności, zwłaszcza o zapadalności od 20 do 30 lat.

Długoterminowe obligacje skarbowe są bardzo wrażliwe na stopy procentowe, co odstrasza wielu zarządzających obligacjami. Smith przyjmuje przekorny pogląd, argumentując, że agresywne działania Fedu obniżą inflację, wspierając długoterminowe obligacje. „Im bardziej agresywny Fed, tym bardziej wspiera długi koniec rynku”, przekonuje.

Mohit Mittal, współzarządzający

Wiązanie dynamiczne Pimco
fundusz (PUBAX), widzi wartość w agencyjnych papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką, znanych jako MBS. Obligacje „osłabły, gdy rynki wyceniają redukcję bilansu Fed”, mówi. MBS przynosi średnio 4.5%, chociaż całkowite zwroty będą zależeć od takich czynników, jak popyt na mieszkania i plany Fedu dotyczące zmniejszenia 2.7 biliona dolarów MBS w swoim bilansie.

Dwa inne sposoby inwestowania:

Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką Vanguard
ETF (VMBS) i

Janus Henderson Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką
ETF (JMBS). Obie uzyskują około 2.5%.

Również w sektorze mieszkaniowym Mittal lubi nieagencyjne papiery hipoteczne, które nie są wspierane przez podmiot rządowy, taki jak Fannie Mae czy Freddie Mac. „Aprecjacja cen domów, którą obserwowaliśmy w ciągu ostatnich kilku lat, oznacza, że ​​wskaźniki wartości kredytu do wartości poprawiły się na korzyść inwestorów w obligacje”, mówi, dodając, że rentowność papierów wartościowych poza agencjami wynosi średnio 5.25%.

Innym sposobem grania w ten motyw jest

Całkowity zwrot Semper MBS
fundusz (SEMOX), który ma duże znaczenie w hipotekach nieagencjalnych. Ma krótki czas trwania i wydajność 5.1%.

Carl Kaufman, dyrektor ds. inwestycji w Osterweis Capital Management, widzi możliwości w akcjach dywidendowych. „Długoterminowo firmy z historią rosnących dywidend osiągały całkiem dobre wyniki”, mówi.

Połączenia

Wzrost i dochód Osterweis
najlepsze pozycje w funduszu (OSTVX) obejmują

Microsoft

(MSFT),

Johnson & Johnson

(JNJ) i

Zdrowie CVS

(CVS). Microsoft zwraca tylko 0.9%, ale systematycznie podnosi swoją wypłatę, zaznacza. Zarówno J&J, jak i CVS uzyskują ponad 2% i spodziewa się stałego wzrostu wypłat w obu firmach.

Jednym z sektorów, który wygląda na ryzykowny, są fundusze inwestycyjne na rynku nieruchomości, czyli REIT. Firmy z branży nieruchomości są pod presją rosnących stóp procentowych i obaw przed recesją. The

Nieruchomości Wybierz sektor SPDR
fundusz (XLRE), który śledzi branżę, stracił w tym roku 17.9%.

Freeman twierdzi, że obniżył udziały REIT swojego funduszu o połowę, do około 8%. „Na dłuższą metę lubimy tę klasę aktywów”, mówi, „ale chcemy zobaczyć, co się stanie z punktu widzenia recesji”.

Napisz do Lawrence'a C. Straussa w [email chroniony]