Wielu na Wall Street zakłada się, że administracja Bidena jest inna. Akcje Activision kosztują 77.86 USD za akcję, 17.14 USD poniżej ceny transakcyjnej 95 USD, ale o 12.47 USD więcej niż przed transakcją. Chris Pultz, zarządzający portfelem w firmie zajmującej się arbitrażem fuzji Kellner Capital, uważa, że obecna cena implikuje 50-50 szans na realizację transakcji.
Winić środowisko regulacyjne. Siedem miesięcy przed ogłoszeniem umowy Lina Khan, wokalna krytyk big tech, objął stanowisko przewodniczącego FTC, chociaż Demokraci uzyskali większość dopiero w maju. Khan od dawna twierdzi, że FTC i Departament Sprawiedliwości powinny rozważyć wpływ na pracowników i innych interesariuszy przed zatwierdzeniem umów.
„Jest całkiem możliwe, że jest to wystarczająco głośna transakcja, a teraz, kiedy jest w pełni sił w FTC, stwarza to okazję” – mówi Brian Quinn, profesor w Boston College Law School.
Activision ujawniło w marcu, że wraz z Microsoftem otrzymało drugą prośbę o informacje, która wymaga od firm przekazania dokumentów i udzielenia odpowiedzi na pytania biznesowe.
Obawy antymonopolowe wydają się przesadzone. Jeśli poród był kiedykolwiek problemem, może już nim nie być. Communications Workers of America początkowo sprzeciwiali się umowie. Ale grupa pracowników należącej do Activision firmy Raven Software głosowała za pierwszy amerykański związek zawodowy firmy pod KWA. Teraz, po zawarciu paktu o neutralności pracy z Microsoftem związanego z Activision, który wchodzi w życie 60 dni po zamknięciu umowy, prezes CWA Chris Shelton mówi, że związek popiera umowę.
„Pozyskanie CWA po ich stronie jest zdecydowanie dobrą rekomendacją” — mówi Pultz z Kellner.
Inne zmartwienie: Microsoft będzie trzymał gry Activision z dala od konkurencyjnych urządzeń, w szczególności
Sony
'S
(SONY) PlayStation 5. Microsoft powiedział, że planuje honorować istniejące umowy i nadchodzi uwolnienie Call of Duty tytuły na konsole Sony. „Wierzymy, że umowa przyniesie korzyści graczom, programistom i całej branży” — powiedział Rima Alaily, zastępca głównego radcy prawnego grupy zajmującej się prawem konkurencji Microsoftu. Barrona.
Odcięcie konkurencji niewiele pomogłoby Microsoftowi w osiągnięciu jego celów. Aby zmaksymalizować zyski Activision, technologiczny gigant będzie chciał dotrzeć do graczy na systemach Sony. Microsoft stara się również wzmocnić swoją usługę subskrypcji Xbox Game Pass i dodać Call of Duty i World of Warcraft pomogłoby uzasadnić jego koszt i być może przyciągnąć nowych użytkowników do ekosystemu Xbox. Sugeruje to możliwość, że Microsoft może wygrać w sądzie, jeśli do tego dojdzie.
„Nie sądzę, aby FTC miała jakiekolwiek szanse”, mówi Michael Pachter z Wedbush. „I Microsoft o tym wie”. Jeśli ma rację, po zamknięciu transakcji akcje Activision będą kosztowały 95 USD, co oznacza wzrost o 22% w porównaniu z czwartkowym zamknięciem.
Nie oznacza to, że nie ma zagrożeń. Podczas gdy Roy Behren z Westchester Capital Management, który współzarządza
Fundusz Fuzji
(MERFX), z aktywami o wartości 4.3 miliarda dolarów, uważa, że prawdopodobieństwo, że transakcja dojdzie do skutku, jest większe niż sugeruje cena, niechętnie radzi inwestorom, aby w nią grali. „Jeśli lubisz hazard, rynek sugeruje, że jest to lepsze niż rzut monetą” — mówi Behren. „Ale bardzo, bardzo trudno jest zalecić inwestorowi indywidualnemu dokonanie tylko jednej inwestycji arbitrażowej”.
Jeśli nic więcej, inwestorzy muszą czuć się komfortowo z posiadaniem akcji, jeśli transakcja się nie powiedzie. Analitycy spodziewają się, że ogólna liczba rezerwacji, będąca miarą sprzedaży, spadnie o 5.5% do 7.9 mld USD w 2022 r. po opóźnieniu kluczowych gier przez Activision, zanim powróci do wzrostu, wzrastając o 20% do 9.5 mld USD w 2023 r. Zyski powinny spaść o 22% do 2.91 USD za akcję w 2022 r. , przed wzrostem o 34% do 3.90 USD w 2023 r.
Akcje są w rozsądnej cenie – są notowane na poziomie 19.8 razy szacowanym na 2023 rok, w porównaniu ze średnią z pięciu lat wynoszącą 21.7, choć powyżej rywali
Electronic Arts
(EA) i
Interaktywne oprogramowanie Take-Two
(TTWO), które handlują odpowiednio 15.4 i 17 razy. Jeśli transakcja nie doszłaby do skutku, a mnożnik Activision spadłby do 16.2 - w połowie między jego rówieśnikami - jego cena wyniosłaby 63.18 USD, co oznacza spadek o 19%.
Zapisz się do newslettera
Technologia Barrona
Cotygodniowy przewodnik po naszych najlepszych historiach na temat technologii, zakłóceń oraz ludzi i akcji w centrum tego wszystkiego.
Ale nawet nieudana transakcja może być szansą. Analityk porównawczy Mike Hickey zauważył w maju, że oferta kupiła Activision czas na odbudowę kultury po fali procesów sądowych i ugodzie w sprawie zarzutów o molestowanie seksualne i dyskryminacji ze względu na płeć. W oświadczeniu Activision stwierdziło, że „zawsze dążyło do stworzenia bezpiecznego, przyjaznego miejsca pracy”.
Hickey napisał, że powrót do tworzenia najlepszych gier może podnieść akcje w kierunku ceny docelowej 2023 USD na rok fiskalny 100.
Microsoft powiedział, że jest przekonany, że transakcja zostanie sfinalizowana w roku podatkowym kończącym się w czerwcu 2023 r. Zdecydowana większość z 27 analityków wymienionych przez FactSet określa cenę docelową na 95 USD. Nawet
Berkshire Hathaway
(BRK.A) ma zakład, że transakcja zostanie zamknięta poprzez zwiększenie swojego udziału do 9.5% akcji Activision. B
Napisz do Connor Smith w [email chroniony]