(Bloomberg) — Rewelacja Billa Ackmana, że postawił duży zakład na upadek dolara w Hongkongu, dla niektórych na rynku będzie sprzeczna, a dla innych błędna.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Liczne interwencje miasta mające na celu wsparcie jego waluty od maja sprawiły, że krótka pozycja stała się nieopłacalna, powodując wzrost stawek międzybankowych w porównaniu z ich odpowiednikami w USA, co ochłodziło popularny niegdyś handel typu carry trade. Pomogło to lokalnemu dolarowi wrócić do środka wąskiego przedziału cenowego z dolarem, na dobrej drodze do największego miesięcznego wzrostu od marca 2020 r. Niewiele wskazuje na kryzys walutowy.
Mimo to założyciel funduszu hedgingowego Pershing Square Capital Management LP powiedział na Twitterze, że jego firma posiada „dużą pozycję nominalną” w opcjach sprzedaży dolara hongkońskiego, obstawiając kurs z dolarem w końcu pęknie, bez wyjaśnienia wielkości zakładu.
„Warunki nie sprzyjają sprzedaży dolara hongkońskiego, który ucierpi na negatywnym przeniesieniu” – powiedziała Carie Li, strateg w DBS Bank Ltd. „Rząd Hongkongu również nie wykazuje zamiaru zmiany systemu”.
Częścią założenia Ackmana, który odwoływał się do artykułu Richarda Cooksona w Bloomberg Opinion, jest to, że nie ma już sensu, aby Hongkong, chińskie miasto głęboko powiązane ze zwalniającą gospodarką kontynentu, był uzależniony od polityki pieniężnej USA.
Łatwo jest podążać za tą logiką. Jako mała i otwarta gospodarka Hongkong jest szczególnie narażony na napływ i odpływ pieniędzy. Został mocno dotknięty azjatyckim kryzysem finansowym pod koniec lat 1990., który ostatecznie doprowadził de facto do tego, że bank centralny miasta kupił akcje Hongkongu i wykorzystał swoje rezerwy walutowe do obrony kursu dolara.
I być może nigdzie indziej nie jest tak narażone na dwa największe zmartwienia trapiące obecnie światowe rynki — gwałtownie zacieśniającą politykę pieniężną Rezerwy Federalnej i chwiejną gospodarkę Chin.
WYJAŚNIENIE: Jak działa kurs dolara hongkońskiego: QuickTake
Ale dziś miasto jest znacznie lepiej przygotowane do radzenia sobie z zewnętrznymi wstrząsami. Pomimo niedawnego spadku, rezerwy walutowe Hongkongu są nadal znacznie wyższe niż poziomy obserwowane podczas kryzysu azjatyckiego. Za 417 miliardów dolarów oferują miastu wystarczającą siłę ognia do obrony waluty w obliczu odpływu kapitału.
Tymczasem podwyższone kursy lokalne zwiększają atrakcyjność posiadania dolara hongkońskiego po miesiącach opłacalnych zakładów na deprecjację. Trzymiesięczne koszty finansowania międzybankowego dla tej waluty, znanej jako Hibor, wzrosły do najwyższego poziomu od 2007 roku, znacznie przekraczając porównywalne stawki dolara — czyli Libor.
Oznacza to dramatyczne odwrócenie sytuacji z początku roku, kiedy Hibor był niższy niż Libor. Wynikający z tego krótki handel dolarem hongkońskim stał się tak popularny, że waluta była wielokrotnie spychana do słabego końca jej pasma handlowego w stosunku do dolara, co skłoniło władze monetarne Hongkongu do wielokrotnych interwencji.
Inne wskaźniki rynkowe również odzwierciedlają niewielki apetyt inwestorów na zakładanie, że kołek zostanie przełamany. Trzymiesięczne odwrócenie ryzyka dla dolara amerykańskiego i hongkońskiego, wskaźnik oczekiwanego kierunku kursu w tym przedziale czasowym, zmieniło się na ujemne. Sugeruje to, że inwestorzy stali się optymistami wobec perspektyw lokalnego dolara — przynajmniej w krótkim okresie.
Pomysł uderzenia w kurs dolara hongkońskiego nie jest nowy. Kyle Bass, założyciel Hayman Capital Management, i George Soros próbowali postawić na upadek waluty, ale im się to nie udało. Sam Ackman założył się, że kołek pęknie po silniejszej stronie w 2011 roku.
I tym razem nie jest sam. Zarządzający funduszem hedgingowym Boaz Weinstein, założyciel Saba Capital Management, napisał na Twitterze o wsparciu dla transakcji, która, jak powiedział, przyniosła zysk w wysokości 200 do jednego.
„Handel Billa to sprytny los na loterię i ja też go mam” – napisał.
Weinstein nazywa dolara hongkońskiego krótkim loterią 200 do 1
HKMA powtórzył w czwartek, że połączony system kursów walutowych – sztywny kurs walutowy, który przetrwał w większości bez szwanku przez prawie 40 lat – pozostanie niezmieniony.
„Poszczególni uczestnicy rynku od czasu do czasu wyrażali wątpliwości co do połączonego systemu kursów walutowych” – napisano. „Większość tych uwag opiera się na niezrozumieniu systemu lub pozycji własnych funduszy”.
(Dodaje szczegóły dotyczące zakładu Weinsteina.)
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html