Dla rynku giełdowego korzystne jest to, że alokacja kapitału własnego przeciętnego gospodarstwa domowego spadła tak bardzo, jak to miało miejsce.
Alokacja portfela przeciętnego gospodarstwa domowego w akcje jest wskaźnikiem kontrariańskim, przy czym wyższe alokacje są skorelowane z niższymi stopami zwrotu z giełdy i odwrotnie.
Według testów ekonometrycznych, którym poddałem ten i inne wskaźniki wyceny, ma on jeden z najlepszych, jeśli nie najlepszy, rekord w prognozowaniu realnego całkowitego zwrotu z giełdy w ciągu kolejnej dekady.
Istnieją inne przeciwstawne znaki z tym samym skutkiem. Inwestorzy instytucjonalni w ciągu ostatnich 12 miesięcy zainwestował znacznie więcej pieniędzy w amerykańskie fundusze akcji niż pozyskali inwestorzy indywidualni. I jego rzadko zdarza się, aby giełda spadała przez dwa lata z rzędu, co sugeruje, że rok 2023 może być rokiem kluczowym dla indeksu S&P 500
SPX,
+ 0.59%
po tegorocznej bessie.
Ta średnia alokacja kapitału własnego gospodarstw domowych osiągnęła najwyższy poziom w historii, a tym samym najbardziej niedźwiedzią postawę, na poziomie 51.73% w marcu 2000 r., miesiącu szczytu bańki internetowej. Wszyscy pamiętamy, co stało się później.
Wskaźnik ten był prawie tak samo wysoki rok temu, w grudniu 2021 r., i wyniósł 51.66%. Od daty tego czytania fundusz ETF Vanguard Total Stock Market
VTI,
+ 0.55%
— którego 4,026 akcji reprezentuje cały rynek amerykański — straciło 19.9% swojej wartości.
Wskaźnik jest aktualizowany co kwartał, a nawet wtedy z kilkutygodniowym opóźnieniem. Dwa tygodnie temu Rezerwa Federalna opublikowała dane za trzeci kwartał, które są danymi wejściowymi do wskaźnika, a jego najnowsza wartość to 43.62%. Chociaż ten ostatni odczyt jest nadal powyżej średniej historycznej, nie oznacza już ujemnego realnego całkowitego zwrotu dla S&P 500 w ciągu następnej dekady. Zamiast tego przewiduje, że giełda będzie pokonywać inflację średnio o 0.6% rocznie.
Pobicie inflacji o mniej niż punkt procentowy może nie wydawać się czymś, o czym można by pisać do domu. Jednak po raz pierwszy od początku pandemii wskaźnik prognozuje pozytywny zwrot.
Co więcej, nie zdziwiłbym się, gdyby giełda w ciągu następnej dekady przebiła ten przewidywany zwrot. To z powodu szczególnych okoliczności, które spowodowały tak duży spadek wskaźnika w ciągu ostatniego roku. Podczas typowej bessy alokacja portfela przeciętnego gospodarstwa domowego do akcji będzie spadać mniej więcej automatycznie, ponieważ akcje tracą na wartości, a obligacje zyskują na wartości. Kiedy tak się dzieje, inwestorzy nie muszą faktycznie sprzedawać żadnych swoich akcji, aby ta średnia alokacja spadła.
Z kolei na obecnej bessie obligacje radziły sobie równie słabo jak akcje, jeśli nie gorzej. W rezultacie spadek alokacji kapitału przeciętnego gospodarstwa domowego w ubiegłym roku był w dużej mierze spowodowany faktyczną sprzedażą akcji. Z przeciwnego punktu widzenia sprzedaż ta ma o wiele bardziej bycze znaczenie niż spadek alokacji kapitału, który następuje, gdy akcje spadają, a obligacje rosną.
Jak kumuluje się osiem modeli wyceny
Poniższa tabela przedstawia osiem wskaźników wyceny, które co miesiąc podkreślam w tym miejscu. Nie znam innych, którzy mają lepsze osiągnięcia historyczne. Podobnie jak w przypadku alokacji kapitału własnego przeciętnego gospodarstwa domowego, wiele innych wskaźników w tabeli również wycofało się ze skrajnych przeszacowań na koniec 2021 r.
| | Latest | Miesiąc temu | Początek roku | Percentyl od 2000 (100 najbardziej niedźwiedzi) | Percentyl od 1970 (100 najbardziej niedźwiedzi) | Percentyl od 1950 (100 najbardziej niedźwiedzi) |
| Współczynnik P / E | 20.43 | 21.81 | 24.23 | 40% | 62% | 71% |
| Wskaźnik CAPE | 27.97 | 29.86 | 38.66 | 69% | 79% | 85% |
| Stosunek P/dywidendy | 1.74% | 1.68% | 1.30% | 73% | 82% | 87% |
| Wskaźnik P/sprzedaży | 2.30 | 2.45 | 3.15 | 89% | 89% | 89% |
| Stosunek P/książka | 3.82 | 4.07 | 4.85 | 90% | 86% | 86% |
| Współczynnik Q | 1.63 | 1.73 | 2.10 | 80% | 89% | 92% |
| Współczynnik bufetowy (limit rynkowy/PKB ) | 1.51 | 1.61 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Średnia alokacja kapitału gospodarstwa domowego | 43.6% | 43.6% | 51.7% | 75% | 84% | 88% |
Mark Hulbert regularnie współpracuje z MarketWatch. Jego Hulbert Ratings śledzi biuletyny inwestycyjne, które wnoszą stałą opłatę za audyt. Można do niego dotrzeć pod adresem [email chroniony].
Wskaźnik giełdowy z jednym z najlepszych wyników dopinguje inwestorów
Dla rynku giełdowego korzystne jest to, że alokacja kapitału własnego przeciętnego gospodarstwa domowego spadła tak bardzo, jak to miało miejsce.
Mam na myśli wskaźnik, który jego twórca, anonimowy autor Blog o ekonomii filozoficznej, nazwany „Największym predyktorem przyszłych zwrotów z giełdy”.
Alokacja portfela przeciętnego gospodarstwa domowego w akcje jest wskaźnikiem kontrariańskim, przy czym wyższe alokacje są skorelowane z niższymi stopami zwrotu z giełdy i odwrotnie.
Według testów ekonometrycznych, którym poddałem ten i inne wskaźniki wyceny, ma on jeden z najlepszych, jeśli nie najlepszy, rekord w prognozowaniu realnego całkowitego zwrotu z giełdy w ciągu kolejnej dekady.
Istnieją inne przeciwstawne znaki z tym samym skutkiem. Inwestorzy instytucjonalni w ciągu ostatnich 12 miesięcy zainwestował znacznie więcej pieniędzy w amerykańskie fundusze akcji niż pozyskali inwestorzy indywidualni. I jego rzadko zdarza się, aby giełda spadała przez dwa lata z rzędu, co sugeruje, że rok 2023 może być rokiem kluczowym dla indeksu S&P 500
+ 0.59%
SPX,
po tegorocznej bessie.
Ta średnia alokacja kapitału własnego gospodarstw domowych osiągnęła najwyższy poziom w historii, a tym samym najbardziej niedźwiedzią postawę, na poziomie 51.73% w marcu 2000 r., miesiącu szczytu bańki internetowej. Wszyscy pamiętamy, co stało się później.
Wskaźnik ten był prawie tak samo wysoki rok temu, w grudniu 2021 r., i wyniósł 51.66%. Od daty tego czytania fundusz ETF Vanguard Total Stock Market
+ 0.55%
VTI,
— którego 4,026 akcji reprezentuje cały rynek amerykański — straciło 19.9% swojej wartości.
Wskaźnik jest aktualizowany co kwartał, a nawet wtedy z kilkutygodniowym opóźnieniem. Dwa tygodnie temu Rezerwa Federalna opublikowała dane za trzeci kwartał, które są danymi wejściowymi do wskaźnika, a jego najnowsza wartość to 43.62%. Chociaż ten ostatni odczyt jest nadal powyżej średniej historycznej, nie oznacza już ujemnego realnego całkowitego zwrotu dla S&P 500 w ciągu następnej dekady. Zamiast tego przewiduje, że giełda będzie pokonywać inflację średnio o 0.6% rocznie.
Pobicie inflacji o mniej niż punkt procentowy może nie wydawać się czymś, o czym można by pisać do domu. Jednak po raz pierwszy od początku pandemii wskaźnik prognozuje pozytywny zwrot.
Co więcej, nie zdziwiłbym się, gdyby giełda w ciągu następnej dekady przebiła ten przewidywany zwrot. To z powodu szczególnych okoliczności, które spowodowały tak duży spadek wskaźnika w ciągu ostatniego roku. Podczas typowej bessy alokacja portfela przeciętnego gospodarstwa domowego do akcji będzie spadać mniej więcej automatycznie, ponieważ akcje tracą na wartości, a obligacje zyskują na wartości. Kiedy tak się dzieje, inwestorzy nie muszą faktycznie sprzedawać żadnych swoich akcji, aby ta średnia alokacja spadła.
Z kolei na obecnej bessie obligacje radziły sobie równie słabo jak akcje, jeśli nie gorzej. W rezultacie spadek alokacji kapitału przeciętnego gospodarstwa domowego w ubiegłym roku był w dużej mierze spowodowany faktyczną sprzedażą akcji. Z przeciwnego punktu widzenia sprzedaż ta ma o wiele bardziej bycze znaczenie niż spadek alokacji kapitału, który następuje, gdy akcje spadają, a obligacje rosną.
Jak kumuluje się osiem modeli wyceny
Poniższa tabela przedstawia osiem wskaźników wyceny, które co miesiąc podkreślam w tym miejscu. Nie znam innych, którzy mają lepsze osiągnięcia historyczne. Podobnie jak w przypadku alokacji kapitału własnego przeciętnego gospodarstwa domowego, wiele innych wskaźników w tabeli również wycofało się ze skrajnych przeszacowań na koniec 2021 r.
Mark Hulbert regularnie współpracuje z MarketWatch. Jego Hulbert Ratings śledzi biuletyny inwestycyjne, które wnoszą stałą opłatę za audyt. Można do niego dotrzeć pod adresem [email chroniony].
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/a-stock-market-indicator-with-one-of-the-best-track-records-has-rare-good-news-for-investors-11671807335? siteid=yhoof2&yptr=yahoo