(Bloomberg) — Zwolennicy giełdy spoglądają w przeszłość po najtrudniejszym odcinku od miesięcy dla amerykańskich akcji i trzymają się zakładów na rajd w drugiej połowie roku, kiedy Rezerwa Federalna przestanie podnosić stopy procentowe.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Indeks S&P 500 ma za sobą najgorszy tydzień od 9 grudnia, ponieważ lepsze niż prognozowano dane o inflacji zwiększyły spekulacje, że Fed jeszcze kilka razy podniesie koszty finansowania zewnętrznego, potencjalnie zatrzymując się w lipcu. To bardziej stroma ścieżka zacieśniania polityki, niż inwestorzy przygotowywali się zaledwie kilka tygodni temu.
Jednak nadal w dużej mierze pokrywa się to z teorią, która dominowała od końca 2022 r.: Akcje będą miały trudności przez pierwsze sześć miesięcy roku, zanim zyskają na sile w drugiej połowie. Techniczne dane giełdowe wskazują, że inwestorzy zgadzają się z tą logiką, ponieważ trend wzrostowy S&P 500, który rozpoczął się zeszłej jesieni, trwa nadal, nawet przy spadku indeksu o 2.6% w tym miesiącu.
„Zbliżamy się do końca cyklu stóp procentowych Fed i rynki zaczną to dyskontować” – powiedziała Mary Ann Bartels, główny strateg inwestycyjny w Sanctuary Wealth.
Oczywiście istnieje wiele zagrożeń dla tej perspektywy. Handlowcy swapów odnotowują szczytową stopę około 5.4% w lipcu, w porównaniu z około 5% na początku lutego. Ale nowy artykuł dowodzi, że być może będzie musiał wzrosnąć nawet o 6.5%, podnosząc widmo tak zwanego twardego lądowania, w którym gospodarka popadnie w recesję. W bardziej różowym scenariuszu miękkiego lądowania Fed ujarzmia inflację, podczas gdy gospodarka nadal rośnie.
„Rynek może obsłużyć stawkę końcową na poziomie 5.5%, ale nie byłby w stanie obsłużyć takiej, która wynosi 6% lub więcej”, powiedział Bartels, „To naprawdę wstrząsnęłoby rynkami”.
Alarmujące dane o inflacji nie były jedyną przyczyną spadkowego tygodnia S&P 500. Ponure prognozy ze strony liderów, takich jak Walmart Inc. i Home Depot Inc., również popsuły nastrój. Ten tydzień przynosi więcej wskazówek na temat zdrowia konsumentów, dzięki aktualizacjom zysków od Target Corp. i Lowe's Cos.
Załamanie na giełdzie może zniechęcać, ale nie powinno być szokiem, biorąc pod uwagę wzorce historyczne. Według danych zebranych przez Bloomberg, w ciągu ostatnich 25 lat luty był jednym z najgorszych miesięcy dla S&P 500, ze średnią stratą 0.4%. Wskaźnik odniesienia spadł w tym miesiącu o 2.6% po skoku o 6.2% w styczniu.
Dla Bartels każde wycofanie w nadchodzących tygodniach i miesiącach będzie okazją do zakupów. Preferuje akcje spółek z branży lotniczej i obronnej, a także półprzewodników, które odbiły się po brutalnym 2022 roku.
Ona nie jest sama. Ryan Detrick, główny strateg rynkowy w Carson Group, obstaje przy swoim założeniu, że amerykańska gospodarka uniknie spowolnienia gospodarczego. Uważa, że inflacja będzie dalej spadać, a jeśli stopy utrzymają się dłużej, zaleca spółki o małej kapitalizacji i duże zakłady przemysłowe.
Przygotowanie do karmienia
„Scena jest nadal gotowa do przyspieszenia gospodarki USA w drugiej połowie roku przy silnym konsumpcjonizmie” – powiedział. „Byłoby to dobrodziejstwem dla akcji”.
Następna decyzja Fed w sprawie stóp procentowych jest jeszcze za prawie miesiąc, pozostawiając rynkowi mnóstwo czasu na wchłonięcie zalewu danych o inflacji, rynku pracy i wzroście płac. Handlowcy przygotowują się na możliwy powrót Fed do gigantycznych podwyżek: swapy na indeksy nocne wyceniają około 30 punktów bazowych zacieśnienia na ogłoszenie z 22 marca, a rentowność dwuletnich obligacji skarbowych osiągnęła w piątek najwyższy poziom od 2007 roku.
To toksyczne tło dla spółek wzrostowych, których wyceny są bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych. Akcje te odnotowały silne rajdy, które rozpoczęły się w tym roku w wyniku spekulacji, że Fed wkrótce wstrzyma podwyżki. Ponieważ wydaje się to mniej prawdopodobne, techniczny Nasdaq 100 spadł w piątek o 1.7%, przyćmiewając spadek S&P 500.
Ale mimo to, zdaniem Michaela Antonelliego, stratega rynkowego w Baird, sytuacja na rynku akcji jest nadal aktualna, o ile Fed pozostaje na ścieżce, którą wyznaczył w zeszłym roku.
„Inflacja nigdy nie spadnie w linii prostej po osiągnięciu szczytu” – powiedział. Oszacował, że potrzeba pełnego kwartału wyższych niż oczekiwano danych o inflacji i zatrudnieniu, aby zmusić Fed do radykalnego podwyższenia prognoz dotyczących końcowej stopy procentowej.
„Rynek niekoniecznie nienawidzi podwyżek stóp” – powiedział. „Nienawidzi, gdy wędrówki są większe niż się spodziewa lub szybsze niż się spodziewa”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/second-half-stock-market-rally-152108257.html