Plan Comp Quality Exec obniża ryzyko inwestowania w PulteGroup Inc.

Podsumowanie styczniowych wyborów

W okresie od 3.2 stycznia 500 r. do 1.5 lutego 13 r. akcje Exec Comp dostosowane do portfela modeli ROIC (-2022%) osiągnęły wyniki gorsze od S&P 9 (-2022%). Akcje osiągające najlepsze wyniki wzrosły o 15%. Ogólnie rzecz biorąc, cztery z 15 spółek Exec Comp Aligned with ROIC Stocks osiągnęły lepsze wyniki niż S&P 500 od 13 stycznia 2022 r. do 9 lutego 2022 r.

Ten Portfel Modelowy obejmuje wyłącznie akcje, które uzyskują atrakcyjną lub bardzo atrakcyjną ocenę i dopasowują wynagrodzenie kadry zarządzającej do poprawy ROIC. Myślę, że ta kombinacja zapewnia wyjątkowo dobrze wyselekcjonowaną listę długich pomysłów, ponieważ zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) jest głównym motorem tworzenia wartości dla akcjonariuszy.

Nowa funkcja giełdowa na luty: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) to akcje promowane w lutowym Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio.

PulteGroup odnotował wzrost przychodów i zysku operacyjnego netto po opodatkowaniu (NOPAT) odpowiednio o 13% i 31% rocznie w ciągu ostatniej dekady, jak pokazano na wykresie 1. Marża NOPAT firmy wzrosła z 3% w 2011 r. do 15% w 2021 r., podczas gdy obroty zainwestowanego kapitału poprawiły się z 0.4 do 1.0 w tym samym czasie. Rosnące marże NOPAT i obroty zainwestowanego kapitału podnoszą ROIC firmy z 1% w 2011 r. do 15% w 2021 r.

Rysunek 1: NOPAT i wzrost przychodów PulteGroup: lata fiskalne 2011 – 2021

Wynagrodzenie kadry zarządzającej właściwie dopasowuje zachęty

Plan wynagrodzeń kadry kierowniczej PulteGroup łączy interesy kadry kierowniczej z interesami akcjonariuszy poprzez powiązanie wypłaty ograniczonych jednostek uczestnictwa z osiągnięciem trzyletniego docelowego ROIC.

Włączenie przez PulteGroup ROIC jako celu w zakresie wynagrodzeń kadry kierowniczej pomogło w tworzeniu wartości dla akcjonariuszy poprzez wzrost ROIC i zysków ekonomicznych. ROIC PulteGroup poprawił się z 6% w 2016 r. do 15% w 2021 r., a zyski ekonomiczne firmy wzrosły z 73 mln USD do 1.2 mld USD w tym samym okresie. 

Rysunek 2: ROIC PulteGroup: 2016 – 2021

Przy obecnej cenie 49 USD za akcję, wskaźnik ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) PHM wynosi 0.4. Wskaźnik ten oznacza, że ​​rynek oczekuje trwałego spadku NOPAT PulteGroup o 60%. To oczekiwanie wydaje się zbyt pesymistyczne dla firmy, która w ciągu ostatnich dwóch dekad zwiększała NOPAT o 10% rocznie.

PulteGroup jest niedoceniany

Jeśli marża NOPAT PulteGroup spadnie do 11% (średnia 10-letnia w porównaniu z 15% w 2021 r.), a NOPAT firmy spadnie o 2% rocznie w ciągu następnych 10 lat, akcje są dziś warte 103 USD za akcję – wzrost o 110%. Zobacz matematykę stojącą za tym scenariuszem odwrotnego DCF. Jeśli NOPAT spółki spadnie w wolniejszym tempie, a nawet wzrośnie z poziomów z 2021 r., akcje mają jeszcze większy wzrost.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez technologię Robo-Analyst mojej firmy

Poniżej znajdują się szczegółowe informacje na temat korekt, które wprowadzam na podstawie ustaleń Robo-Analityk w 10-K PulteGroup:

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt w wysokości 358 mln USD, których efektem netto było usunięcie 176 mln USD kosztów nieoperacyjnych (1% przychodów).

Bilans: Dokonałem korekt w wysokości 7.4 miliarda USD, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy wzroście netto o 3.8 miliarda USD. Jedna z największych korekt dotyczyła odpisów aktualizujących wartość aktywów w wysokości 5.6 mld USD (57% zgłoszonych aktywów netto).

Wycena: Dokonałem korekt o wartości 3.7 miliarda USD, których efektem netto było zmniejszenie wartości dla akcjonariuszy o 1.5 miliarda USD. Oprócz całkowitego zadłużenia najbardziej zauważalną korektą wartości dla akcjonariuszy było 1.1 miliarda dolarów nadwyżki gotówki. Korekta ta stanowi 9% kapitalizacji rynkowej PulteGroup.

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler nie otrzymują wynagrodzenia za pisanie o konkretnym magazynie, stylu lub temacie.