Plan Quality Exec Comp obniża ryzyko inwestowania w AutoZone.

Podsumowanie czerwcowych wyborów

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+5.6%) osiągnął lepsze wyniki niż S&P 500 (+0.8%) od 15 czerwca 2023 r. do 12 lipca 2023 r. Akcje osiągające najlepsze wyniki w portfelu wzrosły o 19%. Ogólnie rzecz biorąc, 13 z 15 akcji Exec Comp wyrównanych z ROIC osiągnęło lepsze wyniki niż S&P od 15 czerwca 2023 r. do 12 lipca 2023 r.

Ten Portfel Modelowy obejmuje wyłącznie akcje, które uzyskują atrakcyjną lub bardzo atrakcyjną ocenę i dopasowują wynagrodzenie kadry kierowniczej do poprawy ROIC. Myślę, że ta kombinacja zapewnia wyjątkowo dobrze wyselekcjonowaną listę długich pomysłów, ponieważ zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) jest głównym motorem tworzenia wartości dla akcjonariuszy.

Nowa funkcja giełdowa na lipiec: AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) to akcje promowane w lipcowym Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio. Pierwotnie stworzyłem AutoZone jako długi pomysł w lutym 2014 r. i powtórzyłem go w styczniu 2022 r., a akcje pozostają niedowartościowane.

AutoZone zwiększył przychody i zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) odpowiednio o 7% i 10% w ujęciu rocznym od 2012 r. Marża NOPAT firmy poprawiła się z 13% w 2016 r. do 16% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy (TTM), podczas gdy obroty zainwestowanego kapitału wzrosły w tym samym czasie z 1.8 do 2.2. Rosnące marże NOPAT i obroty zainwestowanego kapitału podnoszą zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) firmy z 23% w 2016 r. do 36% w TTM.

Rysunek 1: Przychody i NOPAT AutoZone: 2012 – TTM

Wynagrodzenie kadry zarządzającej właściwie dopasowuje zachęty

Plan wynagrodzeń dla kadry kierowniczej AutoZone łączy interesy kadry kierowniczej i akcjonariuszy, wiążąc swoje roczne nagrody motywacyjne z zyskiem ekonomicznym, który, podobnie jak moje dochody ekonomiczne, jest napędzany przez NOPAT i ROIC. Zgodnie z oświadczeniem pełnomocnika AutoZone, firma wykorzystuje zysk ekonomiczny, ponieważ „zapewnia, że ​​wzrost, jak również koszty wzrostu, są zrównoważone i osiągane w sposób maksymalizujący długoterminowe interesy naszych akcjonariuszy”.

Uwzględnienie przez firmę zysku ekonomicznego, który wynika przede wszystkim z ROIC, jako celu w zakresie wyników, pomogło stworzyć wartość dla akcjonariuszy poprzez zwiększenie ROIC i zysków ekonomicznych. Kiedy obliczam ROIC na podstawie moich najlepszych danych podstawowych, stwierdzam, że ROIC AutoZone wzrósł z 25% w 2012 r. do 36% w TTM. Zyski ekonomiczne wzrosły w tym samym czasie z 963 mln USD do 2.3 mld USD.

Rysunek 2: ROIC AutoZone: 2012 – TTM

AZO ma dalszy wzrost

Przy obecnej cenie 2,505 USD za akcję, stosunek ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) AZO wynosi 1.3. Chociaż wskaźnik PEBV spółki jest wyższy niż w przypadku innych długich pomysłów, uważam, że fosa konkurencyjna AutoZone zapewnia jej dalszy wzrost, a akcje nadal mają potencjał wzrostowy.

Nawet jeśli marża NOPAT AutoZone spadnie do 14% (średnia 10-letnia, w porównaniu do 16% w TTM), a przychody firmy wzrosną o 7% rocznie w ciągu następnej dekady (równe złożonej rocznej stopie wzrostu w ciągu ostatniej dekady), akcje byłby dziś wart 3,016 20 USD na akcję – wzrost o 6%. Zobacz matematykę stojącą za tym scenariuszem odwrotnego DCF. W tym scenariuszu NOPAT AutoZone rośnie o 2032% rocznie do XNUMX roku.

Dla porównania, AutoZone od 10 roku zwiększa NOPAT o 2012% rocznie. Jeśli NOPAT będzie rosnąć bardziej zgodnie z historycznymi wskaźnikami wzrostu, akcje będą jeszcze bardziej w górę.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez technologię Robo-Analyst mojej firmy

Poniżej znajdują się szczegółowe informacje na temat korekt, które wprowadziłem na podstawie ustaleń Robo-Analityk w 10-Qs i 10-K AutoZone:

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt w wysokości 411 mln USD, których efektem netto było usunięcie 253 mln USD kosztów nieoperacyjnych (1% przychodów).

Bilans: Dokonałem korekt w wysokości 1 miliarda dolarów, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy wzroście netto o 332 miliony dolarów. Jedną z największych korekt było 301 mln USD (4% wykazanych aktywów netto) w innych całkowitych dochodach.

Wycena: Dokonałem korekt w wysokości 12.1 miliarda dolarów, czego efektem netto było zmniejszenie wartości dla akcjonariuszy o 12 miliardów dolarów. Oprócz całkowitego zadłużenia, najbardziej zauważalną korektą wartości dla akcjonariuszy było 1.4 miliarda USD wartości zaległych ESO po opodatkowaniu. Korekta ta stanowi 3% wartości rynkowej AutoZone.

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt i Italo Mendonça nie otrzymują wynagrodzenia za pisanie o jakimkolwiek konkretnym magazynie, stylu lub temacie.