Karna wyprzedaż długu krótkoterminowego zbliża jedną stopę do „magicznego” poziomu, który „przeraża” rynki

Rentowność rocznego banknotu skarbowego testuje 1%, co według traderów może przełożyć się na inne stopy procentowe i wywołać dreszcze na rynkach finansowych, gdy Rezerwa Federalna na serio naciska do przodu z kampanią mającą na celu zmniejszenie bilansu 4 biliona dolarów .

Ten proces bilansowy, znany jako „ilościowe zacieśnienie”, ma na celu uzupełnienie serii agresywnych podwyżek stóp przez bank centralny, z których jedna ma nastąpić w następną środę. Fed „teraz zaciska się na wszystkich cylindrach”, gdy „koła treningowe” schodzą z QT po powolnym starcie, według stratega ds. stawek BofA Securities, Marka Cabana. Traderzy twierdzą, że jest to jeden z powodów jednorocznych ruchów rentowności w czwartek, które obejmowały okresowe dotykanie lub przekraczanie nieco powyżej 4% przed ponownym cofnięciem się.

„Cztery procent to magiczna liczba, która przeraża wiele rynków aktywów, w tym rynków akcji i w zasadzie wszystkich”, powiedział główny trader John Farawell z Roosevelt & Cross, gwarantem obligacji w Nowym Jorku. Proces QT Fed jest jednym z powodów, dla których tak się dzieje i „zwiększa presję na przedni koniec krzywej”.

4% rentowność prawdopodobnie przeniesie się na inne stopy na rynku obligacji skarbowych, ponieważ oczekiwania umocnią się w związku z agresywnymi ruchami stóp ze strony Fed, powiedział Farawell telefonicznie w czwartek. „Możesz zobaczyć więcej tego samego, co teraz – większy stres na rynku akcji – i możesz zobaczyć, jak ludzie z rynku akcji wychodzą”.

Czytać: Dzika karta giełdowa: co inwestorzy powinni wiedzieć, ponieważ Fed zmniejsza bilans w szybszym tempie

Rzeczywiście, wszystkie trzy główne indeksy w USA
DJIA,
-0.56%

SPX,
-1.13%

KOMP,
-1.43%
zakończył się w czwartek na niższym poziomie, ponieważ rentowności obligacji skarbowych nadal rosły.

Z danych dostarczonych przez Tradeweb wynika, że ​​roczna stawka
TMUBMUSD 01Y,
4.025%
wzrosła nieco powyżej 4% trzy razy rano i po południu w Nowym Jorku, po czym wycofała się.

Jednoroczna rentowność, która odzwierciedla oczekiwania dotyczące krótkoterminowej ścieżki polityki Fed, nie zakończyła sesji giełdowej w Nowym Jorku powyżej 4% od 31 października 2007 r., według FactSet.

W międzyczasie na rynku obligacji pojawiły się bardziej niepokojące sygnały dotyczące perspektyw: spread między 2- i 10-letnimi stopami skarbowymi spadł do minus 41.3 punktów bazowych, podczas gdy luka między 5-letnimi i 30-letnimi stopami zmniejszyła się do minus 19.3 punktów bazowych.

Uczestnicy rynku finansowego powoli dochodzą do wniosku, że Rezerwa Federalna będzie zacieśniać warunki finansowe, aż coś się załamie w amerykańskiej gospodarce, aby obniżyć najgorętszy okres inflacji ostatnich czterech dekad.

Oprócz QT, innymi przyczynami jednorocznego ruchu dochodowego w kierunku 4% jest to, że inwestorzy są coraz bardziej skoncentrowani na poziomie, na którym decydenci zakończą podwyżki stóp, znanym jako stopa końcowa, i istnieje niepokój o szansę, że jeden z następnych Według jednego ze strategów posunięcia Fedu mogą być olbrzymią podwyżką o 100 punktów bazowych.

Wyższe stopy, szczególnie w rocznym skarbie, są korzystne dla inwestorów, którzy nie mieli jeszcze szansy wejść na rynek instrumentów o stałym dochodzie, dając im szansę na uzyskanie wyższych stóp zwrotu po niższej cenie. „Możemy zobaczyć inwestorów idących w bezpieczne skarby i możemy zobaczyć więcej graczy wchodzących na rynek obligacji. Skarby mogą stać się realną opcją dla niektórych osób” – powiedział MarketWatch Farawell z Roosevelt & Cross. Zauważył, że stopa rocznego Skarbu Państwa była „ułamkowa” lub prawie zerowa od 1 roku do początku tego roku.

Kiedy decydenci zalewali rynki płynnością w epoce łatwych pieniędzy, poprzez proces znany jako luzowanie ilościowe, akcje były postrzegane jako jeden z największych beneficjentów. Jest więc logiczne, że proces odwrotny – zacieśnienie ilościowe – i jego przyspieszenie może jeszcze bardziej uderzyć w akcje.

W tym miesiącu maksymalne tempo redukcji bilansu Fed wzrosło do 95 mld USD miesięcznie w przypadku papierów skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie, w porównaniu z 47.5 mld USD miesiąc wcześniej. To rosnące tempo QT sprawi, że więcej obligacji skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką znajdzie się w prywatnych rękach, stworzy agresywną konkurencję między bankami komercyjnymi o finansowanie i doprowadzi do wyższych kosztów finansowania zewnętrznego, według Cabana BofA.

Dotychczasowy wpływ QT „był minimalny”, napisał Cabana w notatce w czwartek. Jednak z czasem powinno to ostatecznie doprowadzić do „wyższych stóp finansowania, zaostrzonych warunków finansowych i ryzyka związanego z aktywami”.

Zobacz: Być może kolejny kryzys finansowy już się zbliża – ale nie tam, gdzie inwestorzy mogą się spodziewać

Mimo to inwestorzy mieli poczucie, że przyspieszające tempo QT przez Fed już ma wpływ.

„Istnieje psychologiczny wpływ osiągnięcia 4% na rentowność jednoroczną – co może potencjalnie rozlać się na inne rynki kapitałowe za granicą” – powiedział Larry Milstein, starszy dyrektor zarządzający ds. obrotu wierzytelnościami rządowymi w RW Pressprich & Co. w Nowym Jorku. „Ludzie zdają sobie teraz sprawę, że Fed będzie musiał długo utrzymywać się na wyższym poziomie, inflacja nie spada tak szybko, jak oczekiwano, a stopa końcowa rośnie”.

„Przez długi czas ludzie mówili o TINA, ale niekoniecznie musisz być na rynku akcji, aby uzyskać zwrot”, powiedział Milstein przez telefon. TINA to akronim używany przez handlowców od idei, że „nie ma alternatywy” dla zapasów.

Podobnie jak Farawell, Milstein widzi, jak coraz więcej inwestorów wyciąga pieniądze z akcji i umieszcza je w krótkoterminowych obligacjach skarbowych.