Historyczny globalny krach na rynku obligacji grozi likwidacją najbardziej zatłoczonych transakcji na świecie, mówi BofA

Globalne rynki obligacji rządowych tkwią w tym, co stratedzy BofA Securities nazywają jednym z największych rynków bessy w historii – co z kolei zagraża łatwości, z jaką inwestorzy będą mogli wyjść z najbardziej zatłoczonych transakcji na świecie, jeśli zajdzie taka potrzeba.

Transakcje te obejmują długie pozycje w dolarach, amerykańskie firmy technologiczne i private equity, twierdzą stratedzy Michael Hartnett, Elyas Galou i Myung-Jee Jung. Obligacje są ogólnie uważane za jedną z najbardziej płynnych klas aktywów dostępnych dla inwestorów; Inni analitycy twierdzą, że kiedy wysycha tam płynność, oznacza to złe wieści dla prawie każdej innej formy inwestycji.

Rynki finansowe muszą jeszcze wycenić najgorsze wyniki dla inflacji, stóp procentowych i gospodarki na całym świecie, pomimo upadku światowych akcji wraz z wyprzedażami obligacji w USA i Wielkiej Brytanii w piątek. Dow przemysłowych
DJIA,
-2.06%
spadły o ponad 700 punktów na swoich dołkach, flirtowanie z upadkiem na terytorium niedźwiedziapodczas gdy S&P 500
SPX,
-2.23%
zagroził, że wybije czerwcowy dołek.

Rentowności w USA były notowane na wieloletnich szczytach. Tymczasem, według BofA Securities, oprocentowanie obligacji rządowych w Wielkiej Brytanii, Niemczech i Francji rosło najszybciej od lat 1990. XX wieku.

„Szoki inflacji/stopów/recesji jeszcze się nie skończyły”, plus krach obligacji w ostatnich tygodniach „oznacza, że ​​nie ma jeszcze wzlotów spreadów kredytowych, a dołków w akcjach” – napisali stratedzy BofA w komunikacie opublikowanym w czwartek. Powiedzieli, że nastroje inwestorów są „bezsprzecznie” najgorsze od globalnego kryzysu finansowego 2007-2009. Stratedzy widzą również, że docelowa stopa funduszy federalnych, dochody z obligacji skarbowych i stopa bezrobocia w USA osiągną w nadchodzących miesiącach i kwartałach od 4% do 5%.

Obligacje rządowe odnotowały w tym roku straty w wysokości 20% od czwartku – według BofA są to najgorsze straty od 1920 roku. Przez cały 2022 r. globalne obligacje rządowe są na dobrej drodze do jednego z najgorszych wyników od czasu traktatu wersalskiego, który został podpisany w 1919 r. i wszedł w życie w 1920 r. – ustanawiając warunki pokoju pod koniec I wojny światowej. ceny obligacji poruszają się w przeciwnych kierunkach, więc rosnące rentowności odzwierciedlają spadające ceny długu publicznego.

Płynność ma znaczenie, ponieważ zapewnia, że ​​aktywa mogą być kupowane lub sprzedawane bez znaczącego wpływu na cenę tego papieru wartościowego. Bez płynności trudniej jest zamienić aktywa na gotówkę bez utraty pieniędzy w stosunku do ceny rynkowej.

Obligacje rządowe są najbardziej płynnymi aktywami na świecie, więc „jeśli rynek obligacji nie działa, to w rzeczywistości żaden inny rynek nie działa”, powiedział Ben Emons, dyrektor zarządzający globalnej strategii makro w Medley Global Advisors w Nowym Jorku.

„Rosnące stopy kapitalizacji nadal wysychają kredyty i mocno uderzą w światową gospodarkę” – powiedział Emons telefonicznie w piątek. „Istnieje ryzyko, że rynek „sprzedaj wszystko”, który będzie przypominał marzec 2020 r., Ponieważ ludzie wycofują się z rynków przy większej zmienności i odkrywają, że tak naprawdę nie mogą handlować”.

Historyczna wyprzedaż obligacji w Wielkiej Brytanii w piątek, wywołana przez erozja zaufania inwestorów podsycana minibudżetowym planem rządu, tylko nasiliły obawy o pogorszenie płynności, szczególnie na zwykle bezpiecznym rynku skarbowym.

Czytać: Być może kolejny kryzys finansowy już się zbliża – ale nie tam, gdzie inwestorzy mogą się spodziewać

W Stanach Zjednoczonych urzędnicy Rezerwy Federalnej wykazali chęć zerwania czegoś z wyższymi stopami – czy to na rynkach finansowych, czy w gospodarce – aby obniżyć najgorętszy okres inflacji w ciągu ostatnich 40 lat.

Częścią spadku cen globalnych obligacji w tym miesiącu jest „prawdziwa obawa, że ​​podwyżki banków centralnych rosną w konkurencyjnym wyścigu, aby utrzymać rentowność waluty i nie stać się ostatnim krajem trzymającym worek uciekającej inflacji”, powiedział Jim Vogel, wiceprezes wykonawczy. prezes FHN Financial w Memphis.