Upadek o wartości 100 miliardów dolarów: gwałtownie rosnące wartości niewypłacalności zmniejszają azjatycki rynek obligacji śmieciowych

Od tego czasu fala niewypłacalności i masowa wyprzedaż spowodowały duże straty dla inwestorów, wymazując ponad 100 miliardów dolarów z jednego powszechnie obserwowanego indeksu obligacji. Według danych Bloomberg i Barclays Research łączna wartość rynkowa wysokodochodowych obligacji azjatyckich — z wyłączeniem niespłacanego zadłużenia — wynosi obecnie około 184 miliardów dolarów.

„Jest to całkowicie bezprecedensowe, zwłaszcza dla rynków kredytowych w Azji”, powiedział Avanti Save, dyrektor zarządzający ds. strategii kredytowej w Azji w Barclays.

Pani Save powiedziała, że ​​cały chiński sektor nieruchomości o wysokich dochodach handluje tak, jakby znajdował się w trudnej sytuacji finansowej; 60% obligacji deweloperów, które nie zostały spłacone w spłacie, ma cenę poniżej 40 centów za dolara.

Kompletujemy wszystkie dokumenty (wymagana jest kopia paszportu i XNUMX zdjęcia) potrzebne do inwestorzy się cofnęli ze wszystkich rodzajów bardziej ryzykownych aktywów w tym roku, w tym szybko rosnących akcji spółek technologicznych i amerykańskich obligacji śmieciowych, problemy na azjatyckim rynku papierów wysokodochodowych są wyraźne i trwają dłużej.

Załamanie rynku nastąpiło po latach szybkiego wzrostu. Chińscy kredytobiorcy korporacyjni, w tym firmy z branży nieruchomości, takie jak Evergrande i Kaisa Group, skorzystali z niskich stóp procentowych i środków napływających do regionu, aby zebrać duże kwoty finansowania w dolarach. W styczniu 2020 r. Evergrande i kluczowa spółka zależna sprzedały w ciągu kilku dni obligacje o wartości 6 miliardów dolarów, wskazując na pogłębiającą się głębokość rynku.

Zarządzający pieniędzmi, w tym

BlackRock Inc.

Pacific Investment Management Co. i UBS Asset Management również promowały zalety inwestowania w wysokodochodowe obligacje azjatyckie, faworyzując aktywa ze względu na ich atrakcyjne zwroty i niskie historyczne współczynniki niewypłacalności w stosunku do obligacji śmieciowych w USA i innych częściach świata.

Wszystko zmieniło się po tym, jak chińskie organy regulacyjne nałożyły limity na lewarowanie deweloperów, co zmusiło Evergrande i niektórych podobnych firm do ograniczenia akcji kredytowej. Sprzedaż mieszkań również zaczęła wysychać i nastąpił kryzys finansowy. Inwestorzy porzucił wiele obligacji śmieciowych deweloperów, powodując gwałtowny spadek cen i gwałtowny wzrost plonów.

Evergrande i Kaisa nie spłacili długu w dolarach w grudniu, według danych Goldman Sachs, dwóch największych spośród ponad dwudziestu azjatyckich emitentów o wysokiej stopie zwrotu, którzy nie spłacali zadłużenia międzynarodowego od początku 2021 roku.

W przypadku niewypłacalności firm, ich obligacje są usuwane z globalnych indeksów obligacji, zmniejszając całkowitą wartość nominalną i wartość rynkową benchmarków.

Wydajność na szeroko rozpowszechnionym ICE

BofA

indeks azjatyckich wysokodochodowych obligacji dolarowych wynosił ostatnio 15.1% wobec 7.8% rok temu. Ta rentowność wyniosła 23.6% dla podobnego indeksu dla chińskich spółek. Szerszy wszechświat obejmuje również obligacje skarbowe o ratingu śmieciowym z krajów takich jak Pakistan i Sri Lanka, a także obligacje emitowane przez azjatyckie firmy energetyczne i operatorów kasyn w Makau.

Rok temu zadłużenie chińskich firm stanowiło ponad połowę azjatyckiego rynku obligacji śmieciowych. Obecnie stanowi znacznie mniejszą część wysokodochodowego rynku azjatyckiego. „Trudno powtórzyć wkład, jaki wniosła chińska własność” – powiedziała Sandra Chow, współkierownik ds. badań Azji i Pacyfiku w firmie CreditSights zajmującej się badaniem zadłużenia. Dodała, że ​​może dojść do większej liczby niewypłacalności, zanim rynek znajdzie dno.

Opad ten wpłynął również na popyt na nowe transakcje obligacji. Według Dealogic w ciągu roku do 10 maja azjatyccy emitenci o wysokiej stopie zwrotu sprzedali zaledwie 2.5 miliarda dolarów długu, co oznacza spadek o 90% z 24.2 miliarda w tym samym okresie w 2021 roku. Dane pokazują, że można to porównać z 73% spadkiem rok do roku w amerykańskich emisjach o wysokiej rentowności.

Riszi Dżalan,

Citigroup Inc.

Szef azjatyckiego syndykatu dłużnego powiedział, że chociaż w Indiach pojawiły się ostatnio pewne transakcje dotyczące obligacji od firm zajmujących się energią odnawialną, ogólny popyt inwestorów na rynku papierów wysokodochodowych jest stosunkowo słaby.

„Inwestorzy odczuwają ból w chińskich nieruchomościach i to wszystko przeszacowuje”, powiedział Jalan, dodając, że przeciwne wiatry mogą trochę potrwać, zanim się rozproszą.

Powiedział, że obecne stopy zwrotu – w połączeniu z rosnącymi stopami procentowymi w USA – sprawiły, że dla wielu korporacyjnych pożyczkobiorców sprzedaż nowych obligacji dolarowych jest nieopłacalna. Niektóre firmy zdecydowały się więc na pozyskiwanie środków w inny sposób, np. poprzez rynek pożyczek prywatnych.

Amy Kam, starszy menedżer portfela w

Inwestorzy Aviva

w Londynie i weteran kredytów azjatyckich, powiedziała, że ​​nadal ma nadzieję, że warunki na azjatyckim rynku papierów wysokodochodowych ulegną poprawie.

„Będą ocaleni” – powiedziała, odnosząc się do sektora nieruchomości w Chinach i jego znaczenia dla chińskiej gospodarki. „Staramy się pozostać z silniejszymi firmami, które naszym zdaniem mogą wytrzymać kryzys”.

Napisz do Serena Ng o godz [email chroniony]