8 Zapasy budownictwa mieszkaniowego i stali, które oferują znaczną wartość

Wspólnym mianownikiem w obu grupach jest to, że inwestorzy nie sądzą, że obecnie solidne zyski będą trwałe. Akcje dyskontują katastrofalne spadki w obu branżach, które prawdopodobnie się nie zmaterializują. Zasoby budownictwa mieszkaniowego spadły w tym roku o 40% lub więcej.

Straty w budownictwie mieszkaniowym a akcje producentów stali odzwierciedlają szeroki spadek cen akcji wrażliwych ekonomicznie. Jednak bilanse tych branż rzadko były lepsze, oferując poduszkę finansową w przypadku potencjalnej recesji.

Podczas gdy podwojenie oprocentowania kredytów hipotecznych do 6% zmniejsza popyt na mieszkania, długotrwały i głęboki spadek koniunktury wydaje się mało prawdopodobny, biorąc pod uwagę silne trendy demograficzne i ograniczoną podaż. „Konstruktorzy domów wyceniają scenariusz Armageddonu i powtórkę wielkiego kryzysu finansowego, kiedy ceny domów spadły o 30%”, mówi Stephen Kim, analityk rynku nieruchomości w Evercore ISI. „Akcje są tanie i z nawiązką rekompensują ryzyko”.

Kim uważa, że ​​mogą się podwoić w ciągu następnego roku.

Bespoke Investment Group zauważyła w zeszłym tygodniu, że 40-procentowy spadek zapasów budownictwa mieszkaniowego w stosunku do ich wcześniejszych maksimów oznaczał szósty taki spadek w ciągu ostatnich trzech dekad. Średni roczny wzrost po tych spadkach wyniósł 43%, a jedyny negatywny odczyt miał miejsce w 2006 roku.

Zyski firm budujących domy pozostają na rekordowych poziomach, co było widoczne w

Lennar
'S
(symbol: LEN) ostatni raport kwartalny. Lennar jest numerem 2 wśród budowniczych domów w USA

DR Horton

(DHI). Lennar przyznał, że rynek mięknie, ale prezes Stuart Miller powiedział, że upośledzenie gruntów, które uderzyło w budowniczych domów podczas kryzysu finansowego w 2008 r., jest mało prawdopodobne, chyba że rynek spadnie „bardzo mocno”. To uspokoiło analityków i inwestorów, a Lennar zwyżkował, zyskując 8%.

Przy cenie około 70 USD za akcję Lennar zarabia czterokrotnie więcej niż prognozowano na 2022 r. i poniżej swojej wartości księgowej wynoszącej 74 USD za akcję. Lennar i inni budowniczowie zwiększyli w tym roku wykup akcji i dywidendę.

Analityk Wedbush, Jay McCanless, twierdzi, że akcje są sprzedawane za średnio zaledwie 80% namacalnej wartości księgowej na koniec roku 2022. Budowniczowie korzystają z rosnącego popytu ze strony firm wynajmujących domy jednorodzinne.

McCanless faworyzuje firmę Horton, która w roku zakończonym w marcu wygenerowała ponadprzeciętny zwrot z kapitału własnego na poziomie 34%. Akcje Hortona, po 67 USD, handlować za czterokrotny zysk.

McCanless twierdzi, że budowniczowie domów z wyższej półki mogą być bardziej odizolowani od podwyżek stawek ze względu na ich zamożną bazę klientów. Preferuje budowniczych o małej kapitalizacji

Domy Tri Pointe

(TPH), obecnie notowany na poziomie około 16 USD, czyli trzykrotność zarobków z 2022 r. Lider luksusu,

Toll Brothers

(TOL), handluje około 44 USD, czyli czterokrotnością szacowanych zysków w 2022 r. i poniżej wartości księgowej 46 USD za akcję. Około 20% nabywców opłat drogowych nie potrzebuje kredytu hipotecznego; płacą gotówką.

Zapasy stali należą do najbardziej niestabilnych. Firmy generalnie miały rekordowe wyniki w pierwszym kwartale i dążyły do ​​podobnych wyników w bieżącym kwartale.

Jednak akcje zostały osłabione przez obawy przed recesją, ponieważ ceny stali, mierzone za pomocą walcowanej na gorąco stali w kręgach, spadły poniżej 900 USD za tonę z 1,500 USD na początku tego roku. Producenci stali powinni nadal generować duże zyski przy obecnych cenach, co sugeruje, że stosunek ryzyka do zysku jest atrakcyjny.

Alan Kestenbaum, dyrektor generalny kanadyjskiego producenta stali

Holding Stelco

(STZHF), mówi, że rynek stali staje się „bardzo wymagający. Ceny spadają z każdym tygodniem.”

Perspektywy popytu są dobre. Przemysł motoryzacyjny, który odpowiada za 25% zapotrzebowania na stal w USA, działa poniżej mocy produkcyjnych z powodu niedoborów wiórów i może zwiększyć produkcję w 2023 r. Inni kluczowi użytkownicy stali, w tym infrastruktura i energia, również są w dobrej kondycji. Pozytywnym sygnałem jest konsolidacja branży. Czterech producentów odpowiada obecnie za ponad 80% produkcji stali w USA.

US Steel

(X), za 19 USD, handluje za mniej niż dwukrotność zarobków z 2022 r. Plan firmy dotyczący zbudowania dużego nowego „mini młyna” za około 3 miliardy dolarów nie spodobał się niektórym inwestorom, którzy chcieliby, aby więcej gotówki wróciło do akcjonariuszy.

Cleveland-Cliffs

(CLF), kolejny duży zintegrowany producent stali, nie ma wielkich planów ekspansji i ma skupionego na akcjonariuszach CEO w Lourenco Goncalves. Jej akcje, wycenione na 16 USD, są sprzedawane za trzykrotność prognozowanych zysków w 2022 r.

lider w branży

Nucor

(NUE), po cenie 107 USD, przynosi czterokrotność zysków i daje prawie 2%. Ma atrakcyjną mieszankę biznesową, ale jej alokacja kapitału jest wątpliwa po tym, jak niedawno zgodziła się zapłacić 3 miliardy dolarów za producenta bram garażowych z ogromną premią powyżej własnej wyceny.

Steel Dynamics

(STLD), która, podobnie jak Nucor, obsługuje mini huty wykorzystujące złom stalowy jako materiał wejściowy, ukończyła w tym roku dużą nową walcownię w Teksasie. Jej akcje są sprzedawane za 66 USD, czyli trzykrotność zarobków.

Stelco prowadzi lukratywny pojedynczy młyn wielkopiecowy w Ontario i może mieć najbardziej zorientowanego na inwestorów dyrektora generalnego grupy w Kestenbaum. Stelco kilkakrotnie zwiększało dywidendę i odkupywało wiele akcji. Akcje, których cena wynosi około 26 USD, dają 3.6% rentowności i przynoszą zaledwie dwukrotność szacunkowych zysków z 2022 r.

Ultratanie akcje mogą oferować niezły potencjał wzrostu i margines bezpieczeństwa. Budowniczowie domów i stal kwalifikują się.

Napisz do Andrzej Bary w [email chroniony]