5 wartości akcji Saint Ben Graham może lubić dzisiaj

Inwestorzy wartości wypowiadają się z szacunkiem o Benjaminie Grahamie.

Menedżer funduszy hedgingowych, profesor i autor na Uniwersytecie Columbia, Graham (1884-1976) jest powszechnie uważany za ojca inwestowania wartości. Raz w roku próbuję zgadywać, jakie akcje kupiłby maestro, gdyby dzisiaj żył.

Metoda Grahama

Używam uproszczonej wersji kryteriów doboru akcji Grahama, szukając akcji o następujących cechach:

· Cena akcji poniżej 12-krotności zysku na akcję.

· Cena akcji niższa niż wartość księgowa (wartość netto firmy na akcję) i niższa niż 1.5-krotność wartości księgowej (z wyłączeniem wartości niematerialnych, takich jak wartość firmy z obliczeń).

· Zadłużenie mniejsze niż 50% kapitału własnego.

Dzisiejsze wybory

Stosując te kryteria, wybrałem pięć akcji, które, jak sądzę, Graham mógłby polubić teraz, gdyby nadal chodził po ziemi.

Największym zapasem spełniającym moje kryteria Grahama jest Grupa Unum (UNM), czołowy autor ubezpieczeń rentowych. Jest tani przy siedmiokrotnych zarobkach. Roszczenia z tytułu niepełnosprawności zwykle rosną podczas recesji, a wiele osób spodziewa się recesji w 2023 r., jeśli nie wcześniej.

Dlatego Unum jest ryzykowne. Ale uważam, że warto podjąć ryzyko. Firma zawsze wydawała mi się dobrze zarządzana. W ciągu ostatniej dekady firma zwiększyła swoje zarobki o 10% rocznie. Od 2004 roku nie odnotowała rocznej straty, co oznacza, że ​​przeszła przez paskudną recesję w 2008 roku.

Jeszcze taniej jest Domy Meritage
MTH
, ważąc mniej niż czterokrotność zarobków. Inwestorzy zgodzili się na budowniczych domów, gdy Rezerwa Federalna poważnie podeszła do podwyżek stóp procentowych. Oznacza to, że spłaty kredytu hipotecznego boli bardziej niż kilka miesięcy temu, zniechęcając kupujących.

Ze szczytu blisko 122 USD pod koniec 2021 r. Meritage spadł do około 89 USD. Moim zdaniem jest teraz niedoceniany. To prawda, stopy procentowe są przeszkodą, ale stłumiony popyt na domy jest wiatrem z tyłu.

Bez długów jest Farmers & Merchants Bank of Long Beach (FMBL). Ten bank jest kontrolowany przez rodzinę Walkerów, odkąd CJ założył go w 1907 roku. Obecnie Daniel K. Walker jest prezesem, a Henry Walker, jego brat, jest prezesem.

Przychody i zarobki rosły w tempie około 6% rocznie w ciągu ostatniej dekady – nie spektakularnie, ale stabilnie. Lubię widzieć, jak banki osiągają zwrot z aktywów w wysokości 1.00% lub lepszy. Ten bank zdołał pokonać tę miarę w 11 z ostatnich 15 lat.

Cena akcji, ostatnio nieco ponad 8,000 dolarów za akcję, może być przeszkodą, ale sporo domów maklerskich zezwala na kupno akcji ułamkowych.

Myślę, że agencje zatrudnienia mogą skorzystać na tym, że firmy mają problemy z obsadzaniem wakatów. Wśród nich, Kelly Services Inc. (KELYB) spełnia moje kryteria Grahama.

Kelly wyróżnia się również bardzo niskim stosunkiem zadłużenia do wartości księgowej (tylko 6%). Poleciłem go rok temu, ale ze słabym wynikiem (spadek o 13%). Spróbuję jeszcze raz, bo myślę, że następny rok lub dwa zapowiadają się dobrze.

Wreszcie, w świetle faktu, że większość ekonomistów uważa, że ​​recesja jest bliska lub wkrótce nadejdzie, pójdę z Seneka Żywność
SENEA
, dostawca konserw i mrożonych owoców i warzyw. Jej marki to Libby's, Aunt Nellie's i Green Valley.

Zarobki Seneki skoczyły podczas najgorszej pandemii, a teraz nieco się zmniejszyły, ale pozostają powyżej typowego poziomu przed 2020 r. Jeśli mamy recesję, niektórzy ludzie przestawią się ze świeżych produktów na mrożone lub w puszkach. Seneca sprzedaje za mniej niż namacalną wartość księgową.

Ostatni rok

Ostatni rok był kiepski dla moich inspirowanych Grahamem wyborów. Argonaut Gold Inc. (ARNGF) spadł o 81%, głównie z powodu ogromnych przekroczeń kosztów, gdy próbował otworzyć kopalnię Magnino w Ontario w Kanadzie.

Dwa inne moje typy, Citizens Financial GroupCFG
i Kelley Services, również straciły grunt pod nogami. Tylko LoewsL
wzrosła, zyskując 6%.

W rezultacie moje cztery typy straciły łącznie prawie 24%, znacznie gorzej niż 3% strata w S&P 500. Zły wynik obniżył moją długoterminową średnią, próbując skierować ducha Bena Grahama do 16.2%. To wciąż znacznie powyżej całkowitego zwrotu z indeksu S&P 500, który wyniósł 11.8%. W ciągu 19 lat moje typy były opłacalne 12 razy i pokonały S&P 13 razy.

Pamiętaj, że moje wyniki w kolumnie są hipotetyczne i nie należy ich mylić z wynikami, które otrzymuję dla klientów. Ponadto dotychczasowe wyniki nie przewidują przyszłości.

Ujawnienie: Obecnie nie posiadam żadnych akcji omawianych dzisiaj, osobiście ani dla klientów.