Rok 2022 był najgorszym rokiem dla amerykańskich obligacji. Jak pozycjonować na 2023 rok

Rynek obligacji doświadczył znacznego załamania w 2022 roku.

Powszechnie uważa się, że obligacje to nudna, względnie bezpieczna część portfela inwestycyjnego. Historycznie byli amortyzator, pomagając podnieść portfele, gdy akcje spadają. Ale ten związek popsuł się w zeszłym roku, a obligacje wcale nie były nudne.    

powiązane wiadomości inwestycyjne

Według analizy przeprowadzonej przez Edwarda McQuarrie, emerytowanego profesora na Uniwersytecie Santa Clara, który bada historyczne zwroty z inwestycji, był to najgorszy rok w historii dla inwestorów amerykańskich obligacji.

Implozja jest w dużej mierze funkcją Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych agresywnie podnoszące stopy procentowe do walki z inflacją, która w czerwcu osiągnęła swój szczyt najwyższy wskaźnik od początku lat 1980 i powstał z amalgamatu wstrząsów z epoki pandemii.

Inflacja jest, krótko mówiąc, „kryptonitem” dla obligacji, powiedział McQuarrie.

Więcej z Personal Finance:
Gdzie trzymać gotówkę w obliczu wysokiej inflacji i rosnących stóp procentowych
Pracownicy wciąż rezygnują z wysokich stawek — i otrzymują duży wzrost wynagrodzenia
Oto najlepszy sposób na spłatę wysokooprocentowanego długu

„Nawet jeśli cofniesz się o 250 lat, nie znajdziesz gorszego roku niż 2022” – powiedział o amerykańskim rynku obligacji.

Powiedział, że ta analiza koncentruje się na „bezpiecznych” obligacjach, takich jak amerykańskie obligacje skarbowe i obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym, i odnosi się zarówno do „nominalnych”, jak i „rzeczywistych” zwrotów, tj. zwrotów przed i po uwzględnieniu inflacji.

Spójrzmy na przykład na Total Bond Index. Indeks śledzi amerykańskie obligacje o ratingu inwestycyjnym, które odnoszą się do długu korporacyjnego i rządowego, w odniesieniu do którego agencje ratingowe uznają za obarczone niskim ryzykiem niewypłacalności.

Indeks stracił ponad 13 proc. w 2022 r. Wcześniej indeks odnotował najgorszy zwrot w ciągu 12 miesięcy w marcu 1980 r., Kiedy stracił 9.2 proc. w wartościach nominalnych, powiedział McQuarrie.

Indeks ten pochodzi z 1972 roku. Możemy spojrzeć dalej wstecz, używając różnych barometrów obligacji. Ze względu na dynamikę obligacji zwroty pogarszają się bardziej w przypadku tych o najdłuższym horyzoncie czasowym lub terminie zapadalności.

Na przykład średnioterminowe obligacje skarbowe straciły 10.6% w 2022 r., co jest największym spadkiem w historii obligacji skarbowych sięgającym co najmniej 1926 r., przed którym miesięczne dane skarbowe są nieco nierówne, powiedział McQuarrie.

Najdłuższe amerykańskie obligacje rządowe mają termin zapadalności 30 lat. Takie amerykańskie banknoty z długim terminem straciły 39.2% w 2022 r., mierząc an wskaźnik śledzenie długoterminowe obligacje zerokuponowe.

To rekordowo niski poziom od 1754 roku, powiedział McQuarrie. Trzeba by cofnąć się aż do epoki wojny napoleońskiej, aby zobaczyć drugi najgorszy wynik, kiedy długie obligacje straciły 19% w 1803 r. McQuarrie powiedział, że analiza wykorzystuje obligacje wyemitowane przez Wielką Brytanię jako barometr przed 1918 r., kiedy to były prawdopodobnie bezpieczniejsze niż te wydane przez USA

„To, co wydarzyło się w zeszłym roku na rynku obligacji, było sejsmiczne” – powiedział Charlie Fitzgerald III, certyfikowany planista finansowy z Orlando na Florydzie. „Wiedzieliśmy, że takie rzeczy mogą się zdarzyć”.

„Ale zobaczenie, jak to się rozgrywa, było naprawdę trudne”.

Nie można przewidzieć, co przyniesie rok 2023 — ale wielu doradców finansowych i ekspertów inwestycyjnych uważa, że ​​jest mało prawdopodobne, aby obligacje radziły sobie równie słabo.

Chociaż zwroty niekoniecznie będą dodatnie, obligacje prawdopodobnie odzyskają swoje miejsce jako stabilizator portfela i dywersyfikator w stosunku do akcji, twierdzą doradcy.

„Jest bardziej prawdopodobne, że obligacje będą zachowywać się jak obligacje, a akcje będą zachowywać się jak akcje: jeśli akcje spadną, mogą się bardzo, bardzo słabo poruszać” – powiedział Philip Chao, dyrektor ds. inwestycji w Experiential Wealth z siedzibą w Cabin John w stanie Maryland.

Stopy procentowe rozpoczęły się w 2022 r. na najniższym poziomie – tam, gdzie były przez większą część czasu od Wielkiej Recesji.

Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych ponownie obniżyła koszty pożyczek prawie do zera na początku pandemii, aby wesprzeć gospodarkę.

Ale bank centralny odwrócony kurs począwszy od marca. Fed podniósł swoją referencyjną stopę procentową siedem razy w zeszłym roku, podnosząc ją do 4.25% do 4.5% najbardziej agresywnych ruchów politycznych od początku lat 1980.

Miało to ogromne konsekwencje dla obligacji.

Ceny obligacji zmieniają się przeciwnie do stóp procentowych — wraz ze wzrostem stóp procentowych ceny obligacji spadają. Mówiąc najprościej, dzieje się tak dlatego, że wartość obligacji, którą teraz posiadasz, spadnie, gdy nowe obligacje zostaną wyemitowane po wyższych stopach procentowych. Te nowe obligacje zapewniają większe płatności odsetkowe dzięki wyższej rentowności, przez co istniejące obligacje są mniej wartościowe – obniżając w ten sposób cenę, jaką nakazują twoje obecne obligacje, i tłumiąc zwroty z inwestycji.

Co więcej, rentowności obligacji w drugiej połowie 2022 r. były jednymi z najniższych od co najmniej 150 lat, co oznacza, że ​​obligacje były najdroższe w ujęciu historycznym, powiedział John Rekenthaler, wiceprezes ds. badań w Morningstar.

Powiedział, że zarządzający funduszami obligacji, którzy kupowali drogie obligacje, ostatecznie sprzedawali nisko, gdy inflacja zaczęła się pojawiać.

„Trudno sobie wyobrazić bardziej niebezpieczną kombinację dla cen obligacji”, Rekenthaler napisał.

Szczególnie ucierpiały obligacje o dłuższych terminach zapadalności. Pomyśl o dacie zapadalności jako o terminie lub okresie utrzymywania obligacji.

Fundusze obligacji posiadające obligacje z dłuższym terminem zazwyczaj mają dłuższy „czas trwania”. Czas trwania jest miarą wrażliwości obligacji na stopy procentowe i wpływa na niego między innymi termin zapadalności.

Oto prosta formuła pokazująca, jak to działa. Załóżmy, że średnioterminowy fundusz obligacji ma czas trwania wynoszący pięć lat. W tym przypadku oczekiwalibyśmy spadku cen obligacji o 5 punktów procentowych na każdy 1 punkt wzrostu stóp procentowych. Przewidywany spadek wyniósłby 10 punktów w przypadku funduszu o okresie trwania 10 lat, 15 punktów w przypadku funduszu o okresie trwania 15 lat i tak dalej.

Widzimy, dlaczego obligacje długoterminowe poniosły szczególnie duże straty w 2022 r., biorąc pod uwagę skok stóp procentowych o około 4 punkty procentowe.

Wydaje się jednak, że w tym roku dynamika jest inna.

Rezerwa Federalna jest gotowa do dalszego podnoszenia stóp procentowych, ale jest mało prawdopodobne, aby wzrost był tak dramatyczny lub szybki – w takim przypadku wpływ na obligacje byłby bardziej wyciszony, twierdzą doradcy.

„Nie ma mowy na zielonej ziemi Boga, że ​​Fed będzie miał tyle podwyżek stóp procentowych tak szybko i tak wysoko, jak w 2022 r.”, powiedział Lee Bakera, CFP z siedzibą w Atlancie i prezes Apex Financial Services. „Kiedy przechodzisz od 0% do 4%, to jest miażdżące”.

„Nie pójdziemy do 8%” – dodał. „Po prostu nie ma mowy”.

W grudniu przedstawiciele Fed przewidywali, że podniosą stopy nawet o 5.1 proc. w 2023 r. Ta prognoza może się zmienić. Ale wydaje się, że większość strat w instrumentach o stałym dochodzie jest już za nami, powiedział Chao.  

Ponadto obligacje i inne rodzaje „stałego dochodu” wkraczają w rok, zapewniając inwestorom znacznie wyższe zwroty niż w 2021 r.

„Ten rok to zupełnie nowy scenariusz” – powiedział CFP Cathy Curtis, założyciel Curtis Financial Planning z siedzibą w Oakland w Kalifornii.

Biorąc pod uwagę ogólny obraz na 2023 r., nie rezygnuj z obligacji, biorąc pod uwagę ich wyniki w zeszłym roku, powiedział Fitzgerald. Dodał, że nadal odgrywają ważną rolę w zdywersyfikowanym portfelu.

Tradycyjna dynamika a Portfolio 60/40 — barometr portfelowy dla inwestorów, ważony 60% akcjami i 40% obligacjami — prawdopodobnie powróci, twierdzą doradcy. Innymi słowy, obligacje prawdopodobnie ponownie będą służyć jako balast, gdy akcje spadną, powiedzieli.

W ciągu mniej więcej ostatniej dekady niskie rentowności obligacji skłoniły wielu inwestorów do zwiększenia alokacji akcji w celu osiągnięcia docelowych zwrotów z portfela – być może do ogólnej alokacji akcji i obligacji na poziomie 70/30 w porównaniu do 60/40, powiedział Baker.

W 2023 r. sensowne może być ponowne zmniejszenie ekspozycji na akcje do przedziału 60/40 – co, biorąc pod uwagę wyższe rentowności obligacji, mogłoby osiągnąć te same docelowe zwroty, ale przy zmniejszonym ryzyku inwestycyjnym, dodał Baker.

Biorąc pod uwagę, że zakres przyszłych zmian stóp procentowych pozostaje niejasny, niektórzy doradcy zalecają posiadanie większej liczby obligacji krótko- i średnioterminowych, które obarczone są mniejszym ryzykiem stopy procentowej niż obligacje dłuższe. Stopień, w jakim inwestorzy to robią, zależy od harmonogramu ich funduszy.

Na przykład inwestor oszczędzający na zakup domu w następnym roku może ulokować trochę pieniędzy w certyfikacie depozytowym lub obligacjach Skarbu Państwa z okresem 12-, XNUMX- lub XNUMX-miesięcznym. Wysokodochodowe konta oszczędnościowe online lub konta rynku pieniężnego to również dobre opcje, powiedzieli doradcy.

Alternatywy gotówkowe generalnie płacą teraz około 3% do 5%, powiedział Curtis.

„Mogę sprawić, że alokacja gotówki klientów będzie działać, aby bezpiecznie uzyskać przyzwoite zwroty”, powiedziała.

Idąc dalej, przeważanie w stosunku do obligacji krótkoterminowych nie jest tak rozsądne, powiedział Curtis. Biorąc pod uwagę, że inflacja i podwyżki stóp procentowych wydają się słabnąć, jest to dobry czas, aby rozpocząć pozycje inwestycyjne w bardziej typowych portfelach obligacji o średnioterminowym okresie zapadalności, powiedzmy od sześciu do ośmiu lat, a nie od roku do pięciu.

Przeciętny inwestor może rozważyć fundusz total bond, taki jak fundusz iShares Core US Aggregate Bond (AGG), na przykład, powiedział Curtis. Fundusz miał czas trwania 6.35 lat na dzień 4 stycznia. Inwestorzy z wysokimi przedziałami podatkowymi powinni kupować całkowity fundusz obligacji na koncie emerytalnym zamiast konta podlegającego opodatkowaniu, dodał Curtis.