Stopy procentowe muszą dalej rosnąć w warunkach utrzymującej się inflacji, podczas gdy rynek pracy pozostaje zbyt silny dla własnego dobra. Tak mówi Charles Lieberman, były główny ekonomista jednego z głównych nowojorskich banków, który ostatecznie został pochłonięty przez JPMorgan Chase. Jeszcze większe zainteresowanie większości Barrona Czytelnicy są tym, co gra inwestycyjna, którą Lieberman faworyzuje w swojej obecnej funkcji dyrektora ds. inwestycji Advisors Capital Management.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych na poziomie 3.45% jest po prostu nie do utrzymania na niskim poziomie, ponieważ Rezerwa Federalna jest na dobrej drodze do podniesienia swojej docelowej stopy funduszy federalnych do około 4%-4.50%, jak ocenił Lieberman telefonicznie w zeszłym tygodniu. Dalszy wzrost rentowności obligacji przełożyłby się na spadek ich cen, co pogorszyłoby ujemne stopy zwrotu, jakie w tym roku ponieśli inwestorzy o stałym dochodzie.
Jednym z rozwiązań jest trzymanie się krótkoterminowych instrumentów rynku pieniężnego, takich jak bony skarbowe, ponieważ pisze nasz kolega Andrew Bary i jak niegdysiejszy król obligacji Bill Gross powiedział kilka miesięcy temu. W czwartek bony roczne były notowane po ponad 4% oprocentowaniu ekwiwalentu obligacji, co plasowało je na szczycie krzywej dochodowości obligacji skarbowych i powyżej rentowności szeroko obserwowanego banknotu dwuletniego.
Wyższe potencjalne rentowności obligacji oznaczają, że wyceny akcji są drogie, kontynuuje Lieberman. Jednak podczas gdy wiele nazwisk – jeśli w ogóle mają zarobki – nadal dysponuje rozciągniętymi wielokrotnościami ceny/zarobków, on widzi wiele tanich akcji. Należą do nich akcje wysokiej jakości spółek, które notują zyski poniżej 10 razy, a także alternatywy dla obligacji z wyższymi zyskami i miarą ochrony przed inflacją.
To w naturalny sposób prowadzi do sektora energetycznego, w szczególności do szeregu spółek komandytowych typu master. Tutaj wybiera MPLX (ticker: MPLX), odtwarzanie midstream i
Sunoco
(SUN), dystrybutora paliw silnikowych, z których obydwa dywidenda dla sportu przynosi ponad 8%. Kolejny ulubiony:
Partnerzy międzyamerykańscy
(CAPL), mniejszy detalista paliw silnikowych, osiągający ponad 10%.
Lieberman wymienia również kilka funduszy inwestycyjnych w nieruchomości, które uważa za stosunkowo mniej wrażliwe na wyższe stawki niż większość tej rasy.
Przekonuje, że REIT-y domów opieki zostały zniszczone podczas pandemii, ale teraz powinny cieszyć się wiatrem w plecy, gdy obłożenie rośnie. Nazwiska, które cytuje, to
Inwestorzy Omega Healthcare
(OHI),
Sabra Opieka Zdrowotna REIT
(SBRA) i
Właściwości LTC
(LTC).
Faworyzuje również komercyjne REIT-y hipoteczne, w tym
Fundusz nieruchomości Starwood
(STWD) i
Kredyt hipoteczny Blackstone
(BXMT), z rentownością w przedziale 8%. To mniej niż dwucyfrowa stopa zwrotu z bardziej znanych REIT-ów hipotecznych, ale komercyjne kredyty hipoteczne wiążą się ze znacznie niższym ryzykiem wzrostu stóp procentowych, wyjaśnia Lieberman.
Mniej ryzykowne dla fanów mREIT są akcje uprzywilejowane tych podmiotów, w szczególności te z obecnie ustalonymi dywidendami, które w przyszłości przekształcają się w zmienne wypłaty z dużym spreadem powyżej krótkoterminowych stóp procentowych. Jego typy są AGNC Investment, seria E (AGNCO) oraz Annaly Capital Management, seria I (NLY Pfd I). Ich obecne stopy kapitalizacji mieszczą się w przedziale 7%, czyli znacznie poniżej tego, co oferują ich bardziej ryzykowne akcje zwykłe.
Te preferowane mogą przekształcić się w zmienną stopę dywidendy w 2024 r. ze spreadem prawie 5% powyżej krótkoterminowej stopy referencyjnej. To znaczy, chyba że są sprawdzane po ich wartości nominalnej 25 USD. Tak więc inwestorzy powinni zauważyć albo wzrost rentowności do przedziału 8% (na podstawie oczekiwanych przyszłych stóp zwrotu wycenionych na kontrakty futures na eurodolara), albo, jeśli papier zostanie nazwany, zysk kapitałowy.
Wreszcie Lieberman lubi firmy zajmujące się rozwojem biznesu, czyli BDC, które nazywa bankami bez depozytów. Pożyczają one generalnie mniejsze firmy, zazwyczaj przy wysokich stopach procentowych.
Kluczem do sukcesu jest udzielanie dobrych pożyczek, które faktycznie są spłacane, co sprawia, że zarządzanie BDC jest kluczowym kryterium. Jego wybory: liderzy branży
Stolica Aresa
(ARCC) i
Stolica Herkulesa
(HTGC) wraz z
Pożyczki specjalne na szóstej ulicy
(TSLX), które wszystkie sporty uzyskują w przedziale 9%.
Zarówno rynki akcji, jak i obligacji stoją przed perspektywą podwojenia przez Fed swojego obecnego docelowego zakresu funduszy federalnych na poziomie 2.25%-2.50% do początku przyszłego roku, zgodnie z Witryna FedWatch firmy CME. Znalezienie wysokich zwrotów bez podejmowania nadmiernego ryzyka jest obecnie zniechęcającym zadaniem, przed jakim stają inwestorzy.
Napisz do Randall W. Forsyth w [email chroniony]
13 ruchów inwestycyjnych w celu wypompowania dochodu wraz ze wzrostem stóp procentowych
Rozmiar czcionki
Źródło: https://www.barrons.com/articles/13-moves-to-pump-out-income-51663336216?siteid=yhoof2&yptr=yahoo