Co oznacza łączenie Ethereum? Analiza po scaleniu

Ogólnie rzecz biorąc, Ethereum jest odpowiedzialny za od 20% do 39% zużycia energii przez kryptowalutę. Zlikwidowanie tego to niezła wygrana w czasach, gdy za każdym razem, gdy włączamy telewizor, widzimy kolejną katastrofę klimatyczną, przerażające statystyki lub inny przerażający znak, że nasza planeta się rozpada.

W dłuższej perspektywie jest też nadzieja, że ​​sieć będzie bardziej skalowalna. Główną nadzieją na to jest sharding, który zasadniczo dzieli łańcuch bloków całej sieci na mniejsze partycje znane jako „odłamki”. Dalsze szczegóły wykraczają poza zakres tego artykułu – nie chcę, aby zmieniło się to w powieść – ale zagłębię się w to w przyszłości i połączę to tutaj, kiedy już to zrobię.

Dostawa Ethereum

Inną intrygującą zmianą jest podaż. Chyba nie ma bardziej uwodzicielskiego słowa w kryptowalutach niż „deflacja”, a odkąd Vitalik wynalazł Ethereum w 2015 roku, podaż rośnie.

Choć jest za wcześnie, by mówić, że nie będzie już inflacja, to jednak tempo inflacji z pewnością przynajmniej zwolni.

Według Lucasa Outumoro z IntoTheBlock, w wyniku fuzji ilość ETH wydanego dla każdego bloku spadnie od 85% do 90%. Co ciekawe, jest to równoważne około trzem halveningom Bitcoina, które mają miejsce w ciągu nocy (halvening to zjawisko, które występuje w Bitcoin co 4 lata, gdzie nagroda za blok jest zmniejszona o połowę).  

Podaż Ethereum, kiedy to piszę, spadła o 191 ETH od połączenia. To bardzo fajnie.

Należy jednak wspomnieć, że spekulacje, wolumen transakcji i opłaty są wysokie w bezpośrednim następstwie połączenia, a co za tym idzie, w rezultacie spala się więcej ETH – ten spadek podaży jest zatem prawdopodobnie przesadzony w porównaniu z tym, co stanie się w przyszłości.

Outumoro dalej szacuje, że ETH zakończy się nieznacznie inflacją po połączeniu, choć mniej niż obecne 3.5%. Poniższy wykres jest zgrabnym wskaźnikiem jego ostatnich szacunków – nie całkiem deflacyjnych, ale znacznie poniżej poziomów historycznych.

To otwiera wszelkiego rodzaju różne efekty cenowe. I dotyczy to nie tylko ETH., ale całej branży. I napisał w zeszłym miesiącu o jednej teorii, którą mam na temat potencjalnego zysku z obstawiania na Ethereum, aby stworzyć zysk wolny od ryzyka dla wszystkich DeFi. Jest to jeden z takich potencjalnych wyników, ale akcja cenowa i korelacja z szerszym rynkiem będzie fascynująca do śledzenia w przyszłości.

Decentralizacja i bezpieczeństwo

Wiele zrobiono na temat wpływu na decentralizację. PoS z definicji nagradza tych, którzy posiadają więcej tokenów, z większym zyskiem, co prowadzi do tego, że posiadają jeszcze większą liczbę tokenów. Łatwo zobaczyć, jak to jest niepokojące.

Adwokaci będą argumentować, że zwiększona niedostępność górnictwa z drugiej strony powoduje, że Proof-of-Work jest bardziej scentralizowany niż wcześniej. Chociaż mają rację – większość wydobycia jest teraz prowadzona przez wyspecjalizowane firmy, a czasy wydobywania bitcoinów na osobistym laptopie w akademiku już dawno minęły – brakuje szerszego obrazu.

Proof-of-work daleki jest od ideału, ale jeśli chodzi o tworzenie „twardych pieniędzy”, jest tak zbliżony, jak to tylko możliwe. Bezpieczeństwo jest niezbędne, jeśli ma złapać nieocenzurowaną, niemożliwą do zhakowania i niezmienną formę pieniędzy, a przejście na PoS zwiększa potencjał scenariusza zagłady: atak większością 51%.

Pozwól mi wyjaśnić. Aby być walidatorem w Ethereum po scaleniu, musisz opublikować 32 ETH. Jest to duża część zmian – ponad 50,000 XNUMX USD w momencie pisania – co oznacza, że ​​nie jest to możliwe dla zwykłego użytkownika. W tym miejscu pojawiają się pule na stawkowanie, w których użytkownicy przyczyniają się do puli i zarabiają proporcjonalnie.

Problem polega na tym, że wiele z tych walidatorów proof-of-stake można łatwo uregulować, aw tym scenariuszu zagłady nawet cenzurować. Nie jest to naciągana spekulacja; zdarzyło się to wcześniej.

Tornado Cash, kontrowersyjny „mikser” działający na Ethereum, pozwalający użytkownikom zaciemniać pochodzenie i cel transakcji w łańcuchu (tym samym zwiększając prywatność, ale także ułatwiając pranie pieniędzy) został dodany do listy podmiotów zastrzeżonych przez Biuro Aktywów Zagranicznych Control (OFAC), która jest agencją nadzoru finansowego Departamentu Skarbu USA. Innymi słowy, nie z facetami, z którymi chcesz zadzierać.

Podczas gdy wielu ślepo głosiło „decentralizację” jako odporną na cenzurę, porażka dowiodła, że ​​jest to naiwne. Chociaż zdecentralizowanych aplikacji, takich jak Tornado, rzeczywiście nie można bezpośrednio zamknąć – w końcu jest to tylko fragment kodu działający na blockchainie Ethereum – mogą to być dowolne scentralizowane podmioty wchodzące z nim w interakcję.

W krótkim czasie strona Tornado uległa awarii, kod źródłowy Github został usunięty, dostawcy scentralizowanej infrastruktury węzłów Infura i Alchemy (zasilający większość onboardingu Ethereum, w tym Metamask) umieścili Tornado na czarnej liście i scentralizowanych dostawców stablecoinów, takich jak adresy portfeli dla osób niepełnosprawnych Circle.

Co więcej, nawet protokoły DeFi, takie jak Aave i Uniswap, wyłączały swój frontend dla adresów portfela związanych z sankcjami (podczas gdy ogólnie protokoły są zdecentralizowane, ich frontony są scentralizowanymi usługami internetowymi).

Odnosi się to do puli tyczenia, ponieważ działają one za pośrednictwem scentralizowanych, a zatem podatnych na cenzurę walidatorów. Moje Ethereum jest postawione na Binance. Inni popularni dostawcy to Coinbase (spółka publiczna), Huobi, Bitstamp i tak dalej.

W rzeczywistości ponad dwie trzecie walidatorów musi przestrzegać OFAC. To duża liczba. A wiesz, co się dzieje, gdy 51% sieci przejmie kontrolę? Tak – jest podatny na złowrogi atak. Jesteśmy więc w punkcie, w którym z definicji rząd USA może regulować, cenzurować lub kontrolować cały blockchain Ethereum.

Pamiętasz cytat samego Vitalika o scentralizowanych dostawcach stablecoinów wywierających „znaczny” wpływ na przyszły kierunek Ethereum? Czy w tym kontekście trudno sobie wyobrazić, że rząd USA mógłby zrobić to samo?

Pozytywne

Tak jak powiedziałem, to jest scenariusz końca świata. Ogólnie rzecz biorąc, Merge jest niesamowicie upartym rozwojem dla Ethereum i od lat jestem zapisany, mówiąc, że jest to kierunek, w którym musi podążać sieć. Podkreśla jednak kontrast między Bitcoinem, blockchainem PoW, który ma stać się magazynem wartości i nieprzeniknionym, twardym pieniądzem. I ważne jest, aby być tutaj obiektywnym i analizować wszystkie wyniki.

Ethereum wymagało rozwiązania do skalowania, a to pomoże mu ułatwić te wysiłki w przyszłości. Po drugie, jego wizja jest inna niż Bitcoin i zużycie ogromnych ilości energii jest trudniejsze do uzasadnienia w tym zakresie.

Ethereum ma na celu stać się budulcem zdecentralizowanych finansów i rurociągiem, przez który będzie działać Web3 i wszystkie inne niezliczone funkcje kryptograficzne. Podczas gdy bezpieczeństwo będzie złożone, życie to kompromisy, a korzyści tutaj przeważają nad negatywami.

Action cena

W miarę zbliżania się Merge wiele uwagi przyglądało się cenie, a to nic nie dało. Ale to właściwie świetna rzecz. Znaczna część Merge została już wyceniona, więc postępująca zgodnie z zapowiedzią znalazła odzwierciedlenie w cenie, która w dużej mierze podążała za szerszym rynkiem w tym, co do tej pory było dość zaniżonym porankiem.

Jest to podobne do tego, co widzieliśmy dziś rano po Bitcoinie, a także na giełdzie. Hej, po szoku, który był kolejnym wstrząsającym odczytem inflacji na początku tego tygodnia, inwestorzy nie będą narzekać.

Następnie przyjrzymy się stopie finansowania, która jest dość interesująca. Dla niewtajemniczonych ujemna stopa finansowania oznacza, że ​​na rynku instrumentów pochodnych występuje większa liczba krótkich sprzedawców niż długich. Z drugiej strony, dodatnia stopa finansowania oznacza większą liczbę pozycji długich. Tak więc tradycyjnie dodatnie stopy finansowania są widoczne podczas gonitwy byków, a ujemne podczas gonitwy niedźwiedzi.

Widziałem w tym miesiącu małe zamieszanie w okresie poprzedzającym fuzję, ponieważ stopa finansowania Ethereum stała się gwałtownie ujemna, jak pokazuje poniższy wykres. W rzeczywistości jest to rekordowo niski poziom.

Ma to jednak sens, gdy się nad tym zastanowisz. Ekspozycja spot na Ethereum prawdopodobnie przyniesie posiadaczowi token ETH PoW, który zostanie wkrótce zrzucony. Chociaż krytykowałem ETH PoW – uważam to za stratę czasu – może on mieć wartość, a inwestorzy obstawiają to, starając się zdobyć ETH. Ponieważ posiadacze ETH otrzymają zatem tę wartość, istnieje dodatkowa zachęta do trzymania się połączenia.

Tak więc tęsknota i skrócenie przyszłości muszą kosztować więcej niż normalnie. W przeciwnym razie byłaby okazja do arbitrażu i rynek byłby nieefektywny. Możesz długo wyszukiwać ETH, krótkie kontrakty terminowe na ETH i otrzymać token ETH PoW za darmo.

Bitfinex pokazuje nam akcję cenową tego tokena PoW, ponieważ zaoferował kontrakt terminowy na token PoW. Wspinając się do poziomu 60 USD pod koniec sierpnia, od tego czasu spadła – ale wartość (obecnie 24 USD) wskazuje na przyczynę bardziej ujemnej stopy finansowania.

Akcja cenowa w przyszłości

Przepraszam, jeśli doczytałeś tak daleko, mając nadzieję na kryształową kulę, ale nie mam tu żadnych spostrzeżeń. Fuzja zakończyła się sukcesem i jest to bardzo zwyżkowa perspektywa długoterminowa. Jednak w perspektywie krótko- i średnioterminowej nadal żyjemy w świecie, który stoi w obliczu wyjątkowego zestawu wyzwań – inflacji, kryzysów energetycznych, masowych niepokojów, katastrofy geopolitycznej i wielu innych nieprzewidywalnych zmiennych.

Wydruk CPI z tego tygodnia pokazuje, że makro jest obecnie wiodącymi rynkami kryptograficznymi i będzie to robić w przewidywalnym czasie. Jest to temat, o którym ostatnio pisałem niezliczoną ilość godzin – ostatnio tutaj, kiedy kupiłem kilka akcji, mimo że jestem niedźwiedzi i bardzo niepewny – a środowisko będzie nadal burzliwe w przyszłości.

Krypto jest tak daleko w spektrum ryzyka, jak tylko możesz. W związku z tym w krótkim okresie zmieni się drastycznie i nikt nie wie, dokąd zmierza.

Ale nie popełnij błędu, to absolutnie doniosły moment w historii kryptowalut. Połączenie w końcu nastąpiło i odbyło się płynnie, bez żadnych usterek.

To niesamowite osiągnięcie. Dobra robota dla wszystkich zaangażowanych.