Dlaczego ratowanie kryptowalut to miecz obosieczny

Wygląda na to, że zataczamy pełne koło, jeśli chodzi o zarażenie finansowe. Ekspozycja na złe aktywa – głównie w postaci kredytów hipotecznych subprime – i instrumentów pochodnych wywołała światowy kryzys finansowy w 2008 roku. Wynikające ratowanie banków w melodii $ 500 mld były tak kontrowersyjne, że blok genezy Bitcoin zawierał powiązany nagłówek jako ostrzeżenie:

Szybko do przodu, a Bitcoin odniósł sukces w kierowaniu zdecentralizowanym przepływem zasobów cyfrowych, których kapitalizacja rynkowa w pewnym momencie wynosiła ponad 2.8 miliarda dolarów. Od tego czasu sytuacja się uspokoiła, ale jasne jest, że zasoby cyfrowe zostaną.

Bitcoin widział niesamowitą adopcję, od prawny środek płatniczy do potencjalnego włączenia polisy na życie. Według NYDIG (New York Digital Investment Group) badanie przeprowadzonej w zeszłym roku, większość posiadaczy aktywów cyfrowych rozważyłaby taką opcję.

Na tej drodze do adopcji Ethereum pozostawało w tyle za Bitcoinem, tworząc ekosystem dApps z inteligentnymi kontraktami ogólnego przeznaczenia – podstawą zdecentralizowanych finansów (DeFi), która zastąpiła wiele procesów obserwowanych w tradycyjnych finansach.

dApps obejmowało wszystko, od gier po pożyczki i pożyczki. Niestety, mimo zautomatyzowanego i zdecentralizowanego charakteru Finansów 2.0 wkradła się zaraza finansowa. Krach Terry (LUNA) był kluczowym akceleratorem, który nadal płonie w krajobrazie blockchain.

Fallout Terry wciąż trwa

W maju tego roku doszło do największego wymazania kryptografii w historii, o czym świadczy reset TVL do poziomów niewidzianych od stycznia 2021 r. Wszystko wskazuje na to, że Terra (LUNA) stawała się zaciekłą konkurencją dla Ethereum, mającustalił kapitalizację rynkową DeFi na poziomie 13% przed upadkiem – więcej niż Solana i Cardano razem wzięci. Jak na ironię, to bank centralny ostatecznie wywołał pożar.

Podwyżki stóp procentowych Fed wywołały wyprzedaże rynkowe, kierując DeFi na terytorium niedźwiedzi. Ten niedźwiedź wziął zamach na cenę LUNA, która stanowiła zabezpieczenie algorytmicznego stablecoina UST firmy Terra. Ze zgubionym kołkiem, ponad 40 miliarda, wraz z wysokowydajną platformą do stakingu firmy Terra, Anchor Protocol, zniknęły.

Katastrofalne wydarzenie wywołało falę uderzeniową w całej przestrzeni kryptograficznej. Dotarł do Ethereum (ETH), na które już cierpiał opóźnienia w długo oczekiwanej fuzji. Z kolei uczestnicy rynku, którzy polegali na ekspozycji na oba aktywa, głównie poprzez farming, zbliżyli się do niewypłacalności, podobnie jak Lehman Brothers w 2008 roku.

• Opierając się na płynnym stakingu ETH (stETH), sieć Celsjusza zamknij wypłaty. Platforma pożyczek kryptograficznych miała w maju wartość AuM o wartości 11.8 miliarda dolarów.
  
• Three Arrows Capital (3AC), fundusz kryptograficzny o wartości 10 miliardów dolarów z ekspozycją zarówno na stETH, jak i Terra (LUNA), jest obecnie grozi niewypłacalność po 400 milionach dolarów w likwidacjach.
  
• BlockFi, kryptowalutowy pożyczkodawca podobny do Celsjusza, ale bez własnego tokena, zakończone pozycje 3AC.
  
• Cyfrowy Voyager ograniczone dzienne wypłaty do 10 XNUMX USD. Broker kryptograficzny pożyczył znaczną kwotę środków 3AC za pośrednictwem 15,250 350 BTC i XNUMX milionów USDC.

Jak widać, gdy reakcja łańcuchowa się rozpocznie, tworzy spiralę śmierci. Na razie każdej platformie udało się w pewnym stopniu sfałszować umowy ratunkowe. Voyager Digital uzyskał linię kredytową wartą Alameda Ventures $ 500 mln w celu spełnienia zobowiązań płynnościowych swoich klientów. 

BlockFi stuknął giełdę FTX w celu uzyskania $ 250 mln odnawialna linia kredytowa. W bardziej ambitnym posunięciu Goldman Sachs podobno chce podnieść $ 2 mld nabycia sieci Celsjusza. Z tego bałaganu można wyciągnąć dwa wnioski:

• W całej branży panuje zgoda co do tego, że kryptowaluty pozostaną, jeśli chodzi o aktywa cyfrowe jako takie, handel instrumentami pochodnymi i praktyki inteligentnego udzielania pożyczek kontraktowych. W przeciwnym razie odsetki od dofinansowania nie byłyby tak szybkie.
• Korzenie DeFi zostały wywrócone do góry nogami. Obecnie obserwujemy restrukturyzację i konsolidację. Innymi słowy, obserwujemy rosnące wdrażanie centralizacji, czy to przez duże giełdy, czy duże banki komercyjne. 

Jeśli jednak zaraza będzie kontynuowana w nieprzewidzianych kierunkach wśród wyprzedaży na rynku, czy rząd powinien wkroczyć? Nie trzeba dodawać, że byłoby to sprzeczne z samymi podstawami kryptowalut, z naciskiem na „krypto”.

Nawet MFW chce, aby kryptowaluty odniosły sukces

Prezes MFW i współpracownik WEF Kristalina Georgieva zauważyć na spotkaniu Davos Agenda w maju 2022 r., że byłoby szkoda, gdyby ekosystem kryptograficzny zawiódł:

„Oferuje nam wszystkim szybszą obsługę, znacznie niższe koszty i większą integrację, ale tylko wtedy, gdy oddzielimy jabłka od pomarańczy i bananów”

Niedawno komisarz amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) Hester Peirce uzgodniony z tą ostatnią częścią. Zauważyła, że ​​krypto pszenicę trzeba odciąć od plew. 

„Kiedy sytuacja na rynku jest trochę trudniejsza, odkrywasz, kto tak naprawdę buduje coś, co może trwać długo, długoterminowo, a co przeminie”.

Odwołuje się nie tylko do trudności w przypadku awarii platform, ale także do zwolnień i zawieszeń zatrudnienia. Ostatnie kilka tygodni było zalanych zwolnieniami kryptowalut ze wszystkich zakątków świata: Bitpanda zmniejszone przez około 270 pracowników, Coinbase przez 1,180 (18% siły roboczej), Gemini o 100 i Crypto.com o 260, by wymienić tylko kilka.

W międzyczasie Sam Bankman-Fried, dyrektor generalny FTX, uważa za swój obowiązek pomóc samemu rozwijającej się przestrzeni kryptograficznej. Kryptomiliarder myśli że narodziny kryptowalut są nieuniknione, biorąc pod uwagę zobowiązania nałożone przez bank centralny.

„Czuję, że mamy obowiązek poważnie rozważyć wkroczenie, nawet jeśli jest to dla nas stratą, aby powstrzymać zarazę”

Dotyczy to nie tylko rekalibracji aktywów wywołanej przez Fed, ale także brutalnych ataków hakerskich. Kiedy w zeszłym roku hakerzy wyłudzili 100 milionów dolarów z japońskiej giełdy Liquid, SBF wkroczył z transakcją refinansowania w wysokości 120 milionów dolarów, ostatecznie przejmując ją całkowicie. 

Dodatkowo należy pamiętać, że wiele tradycyjnych maklerów giełdowych, takich jak Robinhood objęła również zasoby cyfrowe. W rzeczywistości nie jest dziś łatwo znaleźć popularnego maklera giełdowego, który nie oferuje dostępu do wybranych zasobów cyfrowych. Siły, które zainwestowały w ekosystem kryptograficzny, znacznie przewyższają liczebnie sporadyczne czkawki w ekstremalnych warunkach rynkowych. 

Ewolucja ratowania: od wielkiego rządu do wielkich pieniędzy

Na końcu linii trzeba się zastanowić, czy DeFi jako takie to mrzonka. Po pierwsze, trudno powiedzieć, że jakakolwiek platforma pożyczkowa jest naprawdę zdecentralizowana. Po drugie, tylko scentralizowane molochy utrzymują głęboką płynność, aby wytrzymać potencjalne napięcia rynkowe.

Z kolei ludzie ufają tym instytucjom jako „zbyt dużym, by upaść”, ponieważ decentralizacja blednie w lusterku wstecznym. Dotyczy to zarówno FTX i Binance, jak i Goldman Sachs. Dobrą wiadomością jest to, że potężne instytucje, od WEF po duże giełdy kryptograficzne, a nawet ogromne banki inwestycyjne, chcą, aby aktywa blockchain odniosły sukces.

Te dotacje i potencjalne przejęcia z pewnością potwierdzają technologię i możliwości, które napędzają aktywa cyfrowe – ale mogą okazać się krokiem w złym kierunku pod względem decentralizacji.