krypto

Moment Lehman Brothers w branży kryptograficznej

11/11/2022
Wiadomości Bitcoin Ethereum

Trzecia co do wielkości giełda kryptowalut na świecie, FTX, rozpoczęła rok od rundy finansowania serii C o wartości 400 milionów dolarów. wycenę do ponad 32 miliardów dolarów. Dziesięć miesięcy później giełda kryptowalut rozważa możliwość bankructwa po tym, jak jej oferta przejęcia przez Binance nie powiodła się.

FTX był postrzegany jako jeden z największych globalnych graczy kryptograficznych, ponieważ ugruntował swoją pozycję dzięki wielu głównym markom i partnerstwom sponsorskim oraz miliardom zebranych funduszy. Finanse giełdy kryptowalut nigdy nie były kwestionowane, biorąc pod uwagę, że została ona wykupiona wiele firm pożyczkowych podczas krypto zarażenia w drugim kwartale 2022 r. Jednak w drugim tygodniu listopada sytuacja przybrała gwałtowny obrót.

Zaczęło się od raportu o niepłynnym tokenie FTX firmy Alameda Research (FTT) i rozbieżności w kapitalizacji rynkowej PTF. Płynna kapitalizacja rynkowa tokenów FTT wynosiła około 3.35 miliarda dolarów, podczas gdy Alameda posiadała około 5.5 miliarda dolarów FTT w zabezpieczeniach i dźwigniach dłużnych.

Po raporcie dyrektor generalny Binance, Changpeng Zhao, udał się na Twittera, aby ogłosić, że likwiduje wszystkie swoje udziały w FTT, które giełda otrzymała w ramach wyjścia z kapitału FTX w zeszłym roku. Binance otrzymało około 2.1 miliarda dolarów ekwiwalentu pieniężnego w Binance USD (BUSD) i FTT. Jednak bardziej niż likwidacje, uwagę zwróciło brzmienie tweeta Zhao. Powiedział, że nie wspierają ludzi, którzy „lobbują przeciwko innym graczom z branży za ich plecami”.

Zhao jest chytry przeciwko Samowi Bankmanowi-Friedowi i jego wysiłkom lobbującym przeciwko zdecentralizowane finanse (DeFi) market wywołał panikę na rynku, co doprowadziło do intensywnej sprzedaży natywnego tokena FTX, FTT. Bankman-Fried wyszedł następnego dnia, aby upewnić się, że wszystko jest w porządku z wymianą i że konkurencja tworzy FUD. Jednak to nie pomogło sprawie Bankman-Fried ani spadkowi FTT, ponieważ token nadal krwawił, a cena spadła poniżej 20 USD, wywierając presję na FTX.

Zaledwie dzień po zapewnieniu społeczności kryptograficznej, że wszystko jest w porządku, a FTX ma środki na zabezpieczenie aktywów klientów, Bankman-Fried ogłosił, że FTX znajduje się w głębokim kryzysie płynności i pracuje nad planem sprzedaży swojej globalnej giełdy Binance . Około 48 godzin później Binance powiedział, że po przejrzeniu wewnętrznych ksiąg FTX zdał sobie sprawę, że sytuacja jest zbyt zaawansowana, aby mógł pomóc i wycofał się z transakcji.

W innym raporcie stwierdzono, że prosił o to Bankman-Fried 8 miliard dolarów na finansowanie awaryjne w celu uzupełnienia wypłat użytkownika, wskazując również na sprzeniewierzenie środków użytkownika. 

Obraz
Deficyt w bilansie FTX w wysokości 8 miliardów dolarów w stosunku do procentowej kapitalizacji rynkowej. źródło: prawdziwe spostrzeżenia

Patrząc na liczby, jasne jest, dlaczego Binance zdecydowało się wycofać z transakcji, ponieważ niedobór 8 miliardów dolarów stanowi prawie 20% kapitalizacji rynkowej Binance po ostatnim załamaniu.

Najnowsze: Utrzymanie decentralizacji: Czy usługi powiernicze stanowią zagrożenie dla protokołów DeFi?

Rob Viglione, dyrektor generalny Horizen Labs, firmy infrastrukturalnej Web3, powiedział Cointelegraph, że obecny scenariusz nigdy nie mógłby się wydarzyć w tradycyjnych finansach, ponieważ amerykańska Federalna Korporacja Ubezpieczeń Depozytów (FDIC) i system Rezerwy Federalnej zapewniają nadzór regulacyjny i działają jako zabezpieczenie. W przypadku FTX stwierdził:

„Tutaj mieliśmy sieć zobowiązań finansowych leżących na niestabilnym zasobie cyfrowym, FTT, o którym ludzie zdawali się zapominać, że mogą stracić całą płynność w czasie kryzysu. Bezpośrednim powodem wydaje się jednak być coś w rodzaju wojny finansowej, ponieważ główny posiadacz, Binance, postanowił nagle zrzucić wszystkie swoje udziały na rynku spotowym naraz. Zrobiono to celowo, aby załamać cenę i załamać sieć zobowiązań finansowych, która obejmowała wiele organizacji, prawdopodobnie z pełnym uznaniem, że wiele osób ucierpi w tym procesie.

Kiedy Bankman-Fried powiedział, że wymiana była płynna, mogła to rzeczywiście być prawda. Jedyny problem polegał na tym, że giełda była bardzo płynna w PTF, który był również szeroko wykorzystywany jako zabezpieczenie. 

Jonathan Zeppettini, szef strategii w Decred, nazwał sagę FTX momentem tego cyklu Lehman Brothers w branży kryptograficznej, mówiąc Cointelegraph:

„Wygląda na wysoce prawdopodobne, że run na giełdę ujawnił, że działają one na zasadzie rezerwy cząstkowej po zaangażowaniu się w rehipotekację aktywów klientów, aby skutecznie ratować Alameda Research, firmę zajmującą się handlem rekwizytami, która również została założona przez [Bankman-Fried] , który stał się zombie z powodu trwałych strat. Mówiąc najprościej, wykorzystali schemat obejmujący przewartościowane śmieciowe zabezpieczenia, aby napaść na skarbonkę, a teraz klienci zostali z torbą.

Nigdy nie używaj wydrukowanego tokena jako zabezpieczenia

Największym winowajcą upadku FTX okazała się jego firma stowarzyszona, Alameda Research, oraz własny rodzimy token FTT. Podczas gdy pożyczkodawcy kryptograficzni, tacy jak Three Arrows Capital i Celsius, walczyli z krachem Terra, Alameda zdołała przejść przez kryzys. Ale teraz wydaje się, że kłopoty zaczęły się w firmie w samym drugim kwartale.

Jak informował wcześniej Cointelegraph, a 28 września transakcja o wartości 173 mln FTT, wart około 4 miliardów dolarów w tamtym czasie, wskazuje, że FTX mógł wykupić Alamedę podczas zarazy kryptograficznej, wiedząc dobrze, że 173 miliony posiadanych FTT zostanie uwolnionych we wrześniu.

Według danych w sieci, podaż tokenów FTT wzrosła o 124.3% 28 września, kiedy 173 miliony tokenów FTT zostały utworzone na podstawie umowy z 2019 r. z Alamedą jako odbiorcą. Alameda następnie wysłał cały nowo wybity FTT z powrotem na adres FTX, co skłoniło wielu do przekonania, że ​​jest to zwrot długu. Pojawiły się plotki, że FTX wykupił Alamedę, wykorzystując jako zabezpieczenie niewydany FTT.

Lucas Nuzzi, szef firmy Coinmetric zajmującej się analizą kryptowalut, uważa, że ​​FTX nie tylko pomogła Alameda przed implozją, ale także uratowała 173 miliony nabytych FTT przed likwidacją. Teoria ta została później potwierdzona w raporcie Reutera zasugerował Bankman-Fried przekazał co najmniej 4 miliardy dolarów w funduszach FTX, zabezpieczonych aktywami, w tym FTT i udziałami w platformie transakcyjnej Robinhood Markets Inc. Część tych środków stanowiły depozyty klientów.

Eric Chen, dyrektor generalny i współzałożyciel DeFi Research z Injective Labs, powiedział Cointelegraph, że niekontrolowane zobowiązania FTX oparte na tokenach natywnych FTT wzrosły do ​​punktu, w którym powrót giełdy był niemożliwy. Wyjaśnił:

„FTX znajdowała się w sytuacji, w której ich zobowiązania znacznie przewyższały ich aktywa. Zasadniczo kilka dni temu doniesiono, że bilans Alamedy nie był zbyt zdrowy. Alameda jest ściśle powiązana z FTX, a firma posiadała również znaczną część swoich aktywów w natywnym tokenie FTX. Ponieważ wartość FTT zaczęła gwałtownie spadać, Alameda prawdopodobnie nie mogła już pokryć swoich zobowiązań, co doprowadziło do znacznej całości w bilansie FTX”.

Alameda do końca czerwca miała prawie 15 miliardów dolarów w aktywach, z 3.66 miliarda dolarów „odblokowanego FTT” oraz 2.16 miliarda w zabezpieczeniach FTT. Joshua Peck, założyciel i dyrektor inwestycyjny w funduszu hedgingowym Truecode Capital, powiedział Cointelegraph:

„Wygląda na to, że wykorzystali ten token do przeniesienia środków klientów z FTX do funduszu hedgingowego Alameda, którego właścicielem jest także Bankman-Fried, w zamian za zabezpieczenie, które mogliby stworzyć z powietrza”.

Dodał, że gdyby Alameda była w stanie zwrócić środki, klienci nie byliby zagrożeni, ale „wydaje się, że dokonywali niepłynnych inwestycji, więc fundusze klientów wymagałyby sprzedaży szeregu udziałów, począwszy od tokenów zablokowanych w inteligentnych kontraktach do inwestycji typu venture, z których wiele jest obecnie praktycznie bezwartościowych, jeśli są sprzedawane po dzisiejszej wartości rynkowej”.

Zainteresowania poza kryptowalutami

Sam Bankman-Fried był kiedyś postrzegany jako wybitna osobowość kryptograficzna z licznymi udanymi zbiórkami pieniędzy, głównymi umowami sponsorskimi i serią funduszy dla innych startupów kryptograficznych. Jednak postrzeganie Bankmana-Frieda przez opinię publiczną zmieniło się gwałtownie po tym, jak przyłapano go na lobbowaniu za ustawą, która ma na celu ograniczenie rozwijającego się rynku DeFi. 

Projekt ustawy o DCCPA wyciekł do sieci zaproponowano wyeliminowanie anonimowych projektów kryptograficznych, ze zdecentralizowanymi autonomicznymi organizacjami i giełdami kryptowalut, które są wymagane do legalnej rejestracji w Stanach Zjednoczonych.

Ogromne finansowanie przez Bankmana-Frieda wyborów śródokresowych w Stanach Zjednoczonych – oceniane na około 50 milionów dolarów – przyczyniło się do pogłosek, że jego wysiłki lobbowania, aby wyprzedzić konkurencję, dopadły go.

Niektórzy ze społeczności kryptograficznej mają postawiony że jego wysiłki lobbingowe w Stanach Zjednoczonych, dodane do jego notorycznych szyderstw przeciwko Zhao, były głównymi powodami, dla których Zhao zdecydował się publicznie zlikwidować FTT i wezwać Bankmana-Frieda, mimo że Zhao stwierdził, że była to decyzja biznesowa.

Amerykańskie darowizny na wybory w połowie kadencji. Źródło: Niezwykłe wieloryby

Oprócz zainteresowania polityką i lobbingiem na rzecz branży kryptograficznej, Bankman-Fried jest również wielkim graczem, hobby, które według niektórych pojawiało się w godzinach pracy. 

Stosownie W poście na blogu Sequoia Capital jeden z największych inwestorów w FTX zauważył, że Bankman-Fried grał w League of Legends, popularną grę online dla wielu graczy, podczas rund zbierania funduszy. Fragment wpisu na blogu brzmiał:

„Siedzę dziesięć stóp od niego i podszedłem, myśląc: O cholera, to było naprawdę dobre” — wspomina [Ramnik Arora, szef produktu FTX]. „I okazuje się, że ten skurwiel grał w League of Legends przez całe spotkanie”.

Upadek FTX może stać się jedną z największych ran, jakie zadano sobie w branży kryptograficznej, tragedii, której można było uniknąć, gdyby FTX była tylko tak przejrzysta, jak wcześniej twierdził jej dyrektor generalny. Upadek skłonił również organy regulacyjne do wnikliwej kontroli z doniesieniami o możliwym dochodzeniu w sprawie siostrzanej firmy FTX w Stanach Zjednoczonych.

Kryzys FTX uwydatnia poważny problem centralizacji w ekosystemie kryptograficznym, który jak na ironię opiera się na etosie decentralizacji. W przypadku braku jasnych wytycznych regulacyjnych znacznie więcej gigantów, takich jak FTX, upadnie samoczynnie z powodu nieprzejrzystości procesu decyzyjnego. Kiedy te niepowodzenia wychodzą na jaw, jest już za późno, by uratować firmę przed upadkiem. Było to widoczne również podczas zarazy kryptograficznej, kiedy Terra implodowała i wraz z nią doprowadziła do upadku wiele firm pożyczających kryptowaluty.

Najnowsze: Niektóre banki centralne wypadły z wyścigu walut cyfrowych

Upadek giełdy jest z pewnością ogromnym wydarzeniem po katastrofie Terra na początku tego roku. Marius Ciubotariu, główny współpracownik Hubble Protocol i Kamino Finance na Solanie, powiedział Cointelegraph:

„Ludzie cierpią już od kilku miesięcy z powodu upadku Terra i 3AC do nieszczęść górników. Rzeczywiście, jest prawdopodobnie większy niż Terra, ponieważ nikt się tego nie spodziewał. Wygląda na to, że może to skłonić do ostatniego etapu w obecnej kryptońskiej zimie. Największym pytaniem, które obecnie pozostaje bez odpowiedzi, jest to, jak radzą sobie obecnie pożyczkodawcy. Istnieje obawa, że ​​może to spowodować, że kredyty spadną jak kostki domina na rynku kryptowalut. Wielu będzie bacznie obserwowało, co się tutaj dzieje”.