(Bloomberg) — Wydaje się, że spekulacje, że upadek jednego z największych eksperymentów w zdecentralizowanych finansach może spowodować śmierć kryptowalut, są przesadzone. Gdyby implozja Terry nastąpiła po kilku kolejnych miesiącach wzrostu, wynikły wpływ na rynek mógł stworzyć wersję DeFi z 2008 roku — zamiast tego główną ofiarą mogą być głośne algorytmiczne stablecoiny.
Najczęściej czytane z Bloomberg
W przewadze, która rozpoczęła się 9 maja, TerraUSD Terraform Labs — token, który wykorzystuje głównie algorytmy, a nie zabezpieczenia, aby dostosować swoją podaż i utrzymać powiązanie 1 do 1 z dolarem amerykańskim — i jego cyfrowy odpowiednik monety Luna stracił prawie całą swoją wartość, podczas gdy aktywność na bazowym blockchainie Terra została dwukrotnie zawieszona. Miesiąc po osiągnięciu rekordowego poziomu 119 USD, cena Luny jest teraz bliska zeru, podczas gdy UST utknął w okolicach 20 centów.
Krach wywołał spadki cen kryptowalut na całym świecie; później ustabilizowały się i nieco ożyły, ale nie bez utraty około 300 miliardów dolarów z całkowitej wartości rynkowej tego sektora, która wynosi biliony dolarów. Co najważniejsze, spowodowało to chwianie się nawet największych zabezpieczonych monet stablecoin, które wsparły swoją pozycję za pomocą aktywów w dolarach i ekwiwalentach dolara – choć i one również wróciły do normalnego działania pod koniec tygodnia.
Stablecoins są istotną częścią kryptowalut, ponieważ są wykorzystywane przez traderów jako sposób na zachowanie wartości bez opuszczania ekosystemu aktywów cyfrowych. Inwestorzy zwracają się do nich jako do bezpiecznej przystani w okresach niestabilności, a nawet po prostu do cyfrowej płatności. Teraz pozostają pytania, czy unikalnym mechanizmem TerraUSD może być przejście na emeryturę, przynajmniej do wykorzystania przez projekty, które stają się zbyt duże, by upaść.
„Nie zdziwiłbym się, gdyby to był koniec algorytmicznych stablecoinów” – powiedziała Hilary Allen, profesor prawa na American University. „DeFi nie może działać bez stablecoinów, naprawdę. Brak zaufania do stablecoinów byłby katastrofą dla ekosystemu DeFi.”
Przed utratą pozycji w dniu 8 maja, TerraUSD miała całkowitą wartość rynkową około 18.6 miliarda dolarów – według danych z CoinMarketCap, która była mniejsza od swoich zabezpieczonych rywali Tether i USDC, odpowiednio 83.2 miliarda i 48.7 miliarda dolarów. Dzięki temu jego upadek nie spowodował trwałej, rozległej zarazy, ale później i mogło to wyglądać inaczej.
Cena awarii
Wraz ze wzrostem popularności ekosystemu Terra, jego współzałożyciel Do Kwon powiedział, że chce zbudować rezerwat, który mógłby wzmocnić UST w czasach ekstremalnego stresu. Założył Luna Foundation Guard, organizację mającą na celu utrzymanie stabilności UST, która miała opiekować się stosem bitcoinów, które powoli gromadził jako zabezpieczenie dla UST. Tymczasem programiści nadal tworzyli aplikacje na swoim blockchainie, inwestorzy stawiali na jego przyszłość, a niektórzy luminarze kryptowalut nieodwołalnie związali się z projektem.
Przeczytaj więcej: Najczęściej obserwowany wieloryb Bitcoina jest królem „lunatyków”
Według firmy Elliptic zajmującej się badaniem technologii blockchain między styczniem a marcem LFG kupiło bitcoin o wartości 3.5 miliarda dolarów. W wywiadach medialnych w marcu Kwon powiedział, że planuje zwiększyć tę sumę do 10 miliardów dolarów do trzeciego kwartału tego roku. Teoria była taka, że jeśli TerraUSD się rozwinie, firma będzie mogła wykorzystać swoją istniejącą podaż bitcoinów, aby spróbować ustabilizować wyprzedaż – chociaż mogła wymagać znacznie więcej kapitału, aby go uratować.
Przeczytaj więcej: Miejsce pobytu Bitcoinów jest tajemnicą po transferze
Gdyby skarbiec LFG osiągnął już wartość 10 miliardów dolarów, de-peg mógłby nie być tak brutalny dla rynków – ale ta ilość bitcoinów uderzających w giełdy w krótkim odstępie czasu wywołałaby wstrząsy w całym sektorze. W spokojniejszych okresach, takich jak kilka dni przed tym, jak Terra złamała swój peg, Bitcoin odnotował średnio około 30 miliardów dolarów dziennego wolumenu obrotu – co oznacza, że zapasy Kwona stanowią około jednej trzeciej całego rynku, jeśli zostaną zrzucone za jednym zamachem.
„Powodem, dla którego chcę uzyskać 10 miliardów dolarów, jest to, że oprócz Satoshi będziemy największym pojedynczym posiadaczem Bitcoina na świecie” – powiedział Kwon w wywiadzie dla kanału kryptograficznego YouTube Fungible Times w marcu, odnosząc się do bogactwa Bitcoina. pseudonimowy twórca, który nigdy nie był przenoszony ani sprzedawany. Film z wywiadu, widziany przez Bloomberga, został później usunięty w piątek po upadku Terry.
„W takim przypadku w branży kryptograficznej niepowodzenie UST jest równoznaczne z niepowodzeniem samego krypto” – dodał Kwon.
(Nietrwały
Nawet z pewnymi rezerwami dodanymi jako zabezpieczenie, model algorytmiczny, który rządzi UST, jest zależny od kombinacji oprogramowania, zachęt dla inwestorów i swapów z Luną w celu utrzymania jej wartości. Jest to w porównaniu z zabezpieczonymi stablecoinami, takimi jak Tether, USDC i Binance USD Binance, które polegają na możliwości wymiany tokenów z rezerwy waluty fiducjarnej. W przypadku Tethera jakość tych aktywów była wcześniej kwestionowana — ale podczas niestabilności spowodowanej przez Terra pomogła tokenowi uniknąć tego samego losu.
Czytaj więcej: „Wszystko się zepsuło”: Terra przechodzi od DeFi Darling do Death Spiral
„Naprawdę nie powinniśmy używać tego samego słowa dla wszystkich tych rzeczy” – powiedział Sam Bankman-Fried, dyrektor naczelny giełdy kryptograficznej FTX, w tweecie w czwartek. „To, co nazywamy 'algorytmicznymi stablecoinami', nie są tak naprawdę stabilne w taki sam sposób, jak stabilne monety oparte na fiat. Są bardziej jak produkty strukturyzowane i potrzebują korzyści, jeśli chcą uzasadnić ryzyko”.
Gdy kurz opada, szersze konsekwencje upadku Terry obejmują wzmożoną kontrolę całego sektora stablecoin przez organy regulacyjne, które już widziały tokeny takie jak Tether jako potencjalne ryzyko systemowe. Sekretarz skarbu Janet Yellen powiedziała w czwartek, że incydent pokazuje niebezpieczeństwa związane z prywatnymi stablecoinami, które, choć nieuregulowane, mogą stanowić takie samo ryzyko, jak panika bankowa.
„Stabilcoin powinien być w stanie sprostać swojej nazwie” – powiedział Denelle Dixon, dyrektor generalny Stellar Development Foundation, która wspiera sieć kryptograficzną Stellar i USDC. „To, co widzieliśmy w tym tygodniu, dowiodło, dlaczego konieczne jest odróżnienie i zdefiniowanie tego, co jest naprawdę stablecoinem od tego, co nim nie jest”.
Reeve Collins, współzałożyciel i były dyrektor generalny Tether, który obsługuje własny stablecoin oparty na aktywach, powiedział, że upadek Terry był częścią naturalnego porządku kryptowalut, wykorzystując korekty rynkowe, aby usunąć piany.
„Piękno hossy polega na tym, że przyciąga szaleńców, przyciąga wszystkie pieniądze i przyciąga inteligentnych ludzi na rynek” – powiedział Collins. który obecnie działa jako współzałożyciel platformy NFT BlockV, w wywiadzie. „Bez hossy nie skupilibyśmy uwagi i mózgów w przestrzeni. A bez bessy nie oczyścilibyśmy tłumu.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html