Stablecoins dodają „nowe luki w zabezpieczeniach” do krypto, stabilność finansowa: NY Fed

Szybki wzrost zdecentralizowanych finansów (DeFi) sektor jest obarczony kilkoma wyzwaniami, w tym ryzykiem ryzyka wśród głównych stablecoins, zgodnie z nowym raport przez Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku.

Raport zatytułowany „Skutki stabilności finansowej aktywów cyfrowych” zawiera przegląd stablecoinów jako części szerszego ekosystemu kryptowalut, wskazując między innymi na kilka funkcji, które „wprowadzają nowe luki w zabezpieczeniach” zarówno dla stabilności kryptowalut, jak i tradycyjnych finansów.

Obejmują one ryzyko związane z ryzykiem związanym z działalnością Circle Stablecoin USDC, który na podstawie ujawnień własnych jest zabezpieczony aktywami wyższej klasy niż np. Tether (USDT), największy stablecoin w branży pod względem kapitalizacji rynkowej. Chociaż to zabezpieczenie może być bardziej stabilne niż, powiedzmy, kryptowaluty, Bank of New York twierdzi, że te tradycyjne aktywa są nadal podatne na zmienność.

Badacze podkreślili „znaczące konsekwencje dla stabilności finansowej”, które likwidacje i gwałtowne wyprzedaże nawet tych tradycyjnych aktywów miałyby dla szybko rosnących stablecoinów. Przykłady takich aktywów obejmują gotówkę, papiery komercyjne, amerykańskie obligacje skarbowe i obligacje korporacyjne.

Wskazując na wydarzenia otaczające Upadek TerraUSD w maju br., kiedy USDT stracił ponad 7 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej w przeciwieństwie do USDC, który widział ponad 4 miliardy dolarów nowych wpływów w tym samym czasie, jak czytamy w artykule, „to zastąpienie Tethera USDC ilustruje większy problem – mianowicie, że odporne stablecoiny mogą zwiększać ryzyko run z bardziej kruchych, ponieważ stanowią wygodny instrument do uciekania”.

Zasadniczo badacze argumentują, że wraz ze wzrostem stablecoinów wszelkie ryzyko związane z ich bazowym zabezpieczeniem staje się jeszcze ważniejsze do monitorowania. Obecne środowisko makro ma również podświetlony jak nawet najbezpieczniejsze aktywa, takie jak obligacje, wciąż podlegają dużym ruchom rynkowym.

W raporcie stwierdzono, że uruchomienie stablecoina „może tworzyć negatywne pętle sprzężenia zwrotnego” poprzez jego relacje z aplikacjami DeFi i cenami aktywów kryptograficznych. USDC i USDT są na przykład silnie zintegrowane z wiodącymi zdecentralizowanymi giełdami, platformami pożyczkowymi i protokołami instrumentów pochodnych.

„Ponieważ stablecoiny mają być najbezpieczniejszym aktywem w ekosystemie kryptograficznym, problemy z nimi stanowią największe ryzyko systemowe w krypto” – napisano w gazecie.

Potrzebna jest większa interoperacyjność stablecoin

Aby złagodzić to ryzyko i rozwiązać dodatkowe obawy dotyczące ryzyka systemowego, regulatorzy „powinni mieć uprawnienia do wdrażania standardów promujących interoperacyjność wśród stablecoinów”, argumentował Bank of New York.

Jednym z potencjalnych sposobów osiągnięcia większej interoperacyjności, zgodnie z raportem, jest użycie tak zwanych „mostów”, które umożliwiają wdrażanie tokenów zaprojektowanych do użycia na jednym blockchainie na innym, rozszerzając dostęp do nowych protokołów i zasobów.

Jednak mosty wiążą się z pewnymi kompromisami, ponieważ mogą również „stać się kanałem transmisji stresu”, ostrzegają naukowcy.

„Na przykład użytkownicy mogą rozwiązać problem utraty płynności w jednym łańcuchu bloków, przenosząc środki z innego, co prowadzi do kaskadowego zarażania w wielu sieciach” – czytamy w artykule. „Mosty okazały się również kluczowym źródłem słabości technicznych jako cele wielu udanych cyberataków”.

W tym roku ofiarą ataków padło kilka mostów krzyżowych, w tym: Zhakowanie mostu Horizon o wartości 100 milionów dolarów w czerwcu. Według niedawnego badania Chainalisys, około 69% wszystkich skradzionych w tym roku funduszy kryptograficznych – o wartości aż 2 miliardów dolarów – pochodziło z protokołów hakerskich, które łączą różne łańcuchy blokowe raport.

Inne sposoby na złagodzenie powyższych ryzyk, według Bank of New York, obejmują przepisy, które „powinny wymagać od emitentów stablecoin przestrzegania ograniczeń działalności, które ograniczają powiązania z podmiotami komercyjnymi”.

„Ponadto Kongres może chcieć rozważyć inne standardy dla dostawców portfela powierniczego, takie jak limity powiązań z podmiotami komercyjnymi lub wykorzystanie danych transakcyjnych użytkowników” – czytamy w raporcie.

Publikacja banku ukazała się niemal równocześnie z „Raportem o zagrożeniach i regulacjach dotyczących stabilności finansowej aktywów cyfrowych” opublikowany przez Financial Stability Oversight Council, organizację rządu federalnego, której zadaniem jest identyfikowanie zagrożeń dla stabilności finansowej USA

W 124-stronicowym dokumencie rządowi regulatorzy i doradcy ostrzegali przed ryzykiem, jakie mogą stwarzać cyfrowe aktywa, jeśli ich skala lub połączenia z tradycyjnym systemem finansowym będą rosły bez przestrzegania „odpowiednich regulacji”.