Deep Dive – jak krypto wpływa na globalne ceny akcji

Post gościa HodlX  Prześlij swój post

Bitcoin i Ethereum znajdują się obecnie wśród 20 aktywów będących przedmiotem największego obrotu na świecie. A ich kapitalizacja rynkowa przekracza niektóre z największych spółek. Ich wzrost w czasie pandemii odzwierciedla znaczny wzrost popularności i udziału w ekosystemie kryptowalut. Ale przy całej tej kryptomanii, w jaki sposób te zdecentralizowane rynki wpływają na rynki tradycyjne? Jak wynika z nowego dokumentu roboczego MFW, klucz tkwi w korelacjach.

• Nowy dokument roboczy MFW bada związek między rynkami kryptograficznymi i kapitałowymi po dwudziestokrotnym wzroście kapitalizacji rynkowej zdecentralizowanych aktywów podczas pandemii.
• Odkryli, że wahania w dziennych zwrotach Bitcoina i Tether mogą wyjaśnić szóstą zmienność dziennych zwrotów S&P500, w porównaniu z zaledwie jednym procentem przed pandemią.
• Łącznie zmienność dwóch aktywów kryptograficznych może również wyjaśniać jedną piątą dziennej akcji cenowej na rynkach akcji EM.

Co najmniej do pierwszej połowy pandemii wielu uważało, że niedobór Bitcoina pomoże mu stać się aktywem zabezpieczającym inflację. Ale opinie zmieniły się, gdy inflacja zaczęła rosnąć w maju 2021 r. Bitcoin okazał się kolejną grą na rynkach ryzyka - był najbardziej skorelowany z akcjami amerykańskimi i chińskimi. To właśnie ten związek z rynkami akcji rozważa gazeta MFW, ponieważ tam prawdopodobnie największy wpływ będzie miał rynek kryptowalut o wartości 3 bilionów dolarów. Artykuł stwierdza, co następuje.

• Korelacja między zmiennością ceny Bitcoina a zmiennością S&P500 wzrosła ponad czterokrotnie od okresu sprzed pandemii do okresu po pandemii.
• Bitcoin odpowiada teraz za 17% dziennej zmienności cen akcji w USA.
• Aktywa kryptograficzne są również w coraz większym stopniu powiązane z akcjami EM.
• Bitcoin i Tether mogą wyjaśnić prawie 20% wahań dziennych cen MSCI na rynkach wschodzących (EM). Dla porównania S&P500 wyjaśnia 30%.

Proste korelacje

Od początku pandemii korelacje między kryptowalutami a akcjami gwałtownie wzrosły. Zmienność cen w ciągu dnia dwóch głównych aktywów kryptograficznych - Bitcoin i Ethereum - jest obecnie około cztery do ośmiu razy bardziej skorelowany ze zmiennością głównych indeksów rynku akcji w USA (S&P 500, Nasdaq i Russell 2000) w porównaniu z rokiem 2017-19 (wykres pierwszy). Podobny wzorzec zachodzi dla korelacji z rynkami akcji w gospodarkach wschodzących, uchwyconej przez indeks MSCI EM.

Zwroty w ciągu dnia również stały się bardziej skorelowane - chociaż wzrost był szczególnie wyraźny w przypadku Bitcoina (wykres drugi). Chociaż korelacja między Tetherem a akcjami również się wzmocniła, podczas pandemii zmieniła się w ujemną - sugerując, że ludzie używali go w tym okresie jako aktywa służącego do dywersyfikacji ryzyka.

Wzrost korelacji między kryptowalutami a akcjami był znacznie większy niż w przypadku innych kluczowych klas aktywów, takich jak 10-letni ETF Skarbu USA, złoto i wybrane waluty (euro, renminbi i dolar amerykański).

Jednak korelacja między zwrotami z Bitcoina a obligacjami o wysokiej rentowności (HY CDX) i obligacjami o ratingu inwestycyjnym (IG CDX) znacznie się wzmocniła - jak to zwykle bywa w przypadku ryzykownych klas aktywów. Tymczasem w przypadku Tethera sytuacja jest odwrotna, co ponownie oznacza dywersyfikację ryzyka (wykres trzeci).

Bardziej złożone korelacje

Aby formalnie zmierzyć powiązanie kryptowalut z rynkami aktywów, autorzy uruchomili model VAR, aby uchwycić dwukierunkowe korelacje. Nazywają te korelacje „przelewami”. Ponownie analizują dzienne zwroty i zmienność, aby ocenić stopień połączenia portfela i strategii dywersyfikacji w różnych klasach aktywów w czasie.

Podobnie jak w przypadku prostych korelacji, w czasie pandemii wzrosły również efekty zewnętrzne - to znaczy od kryptowalut po ceny akcji i odwrotnie. Na przykład zmienność cen bitcoinów wyjaśnia teraz 17% zmienności na S&P500 (wykres czwarty). Ale zmienność cen S&P500 wyjaśnia teraz również 15% zmienności cen Bitcoin. Pokazuje to wzmacniającą się dwukierunkową korelację - więc zwiększone efekty uboczne.

Od początku pandemii wzrosło również połączenie między Bitcoinem a Tetherem. Zmienność cen bitcoinów wyjaśnia ponad jedną czwartą zmienności cen Tethera. Z drugiej strony Tether ma tylko ograniczony wpływ na zmienność Bitcoina (12%). Może również wyjaśnić tylko sześć procent zmienności na S&P500.

W czasie pandemii zwiększyły się również efekty zewnętrzne. Wzory są zasadniczo podobne do efektów ubocznych zmienności, ale są mniejsze. Najbardziej uderzającym wynikiem jest to, że dzienne zwroty w Bitcoin i Tether łącznie wyjaśniają szóstą zmienność dziennych zwrotów S&P500. Wyjaśniają również 15% zmienności w zwrotach Russell 2000. Jest to niezwykłe, biorąc pod uwagę, że ich wkład prawie nie istniał przed pandemią i pokazuje, jak bardzo aktywa kryptograficzne wpływają na rynki akcji.

Rosnący związek między kryptowalutami a akcjami wykracza poza Stany Zjednoczone. Bitcoin wyjaśnia 14% zmienności indeksu MSCI EM w latach 2020-21 i 12 procent jego zmienności stóp zwrotu. Są to odpowiednio wzrost o 7.5 i 20 punktu procentowego w porównaniu z sytuacją sprzed pandemii. W połączeniu z Tetherem, dwa aktywa kryptograficzne wyjaśniają prawie 500% dziennej akcji cenowej w indeksie MSCI EM (wykres szósty). Dla porównania, S&P30 wyjaśnia XNUMX% dziennej zmienności cen MSCI EM.

Na koniec autorzy badają te efekty zewnętrzne w okresach napięć na rynku. Ogólnie rzecz biorąc, efekty zewnętrzne są większe, gdy zmienność rynku jest wysoka. Na przykład załamanie rynku w marcu 2020 r. doprowadziło do wyraźnego i stosunkowo długotrwałego wzrostu dwukierunkowych rozlań zmienności między rynkami kryptograficznymi i kapitałowymi.

Dolna linia

Konsekwencje makroekonomiczne pandemii były ogromne. Zmieniły trwające dekadę trendy na rynkach pracy, towarów i usług, nawyków konsumpcyjnych, inflacji i nie tylko.

Jak pokazuje niniejszy artykuł, wydaje się, że pandemia również przyspieszyła integrację rynków zdecentralizowanych ze scentralizowanymi. W związku z tym inwestorzy, regulatorzy i decydenci nie mogą już bagatelizować znaczenia kryptowalut w globalnym krajobrazie makro. Wydarzenia w krypto są teraz również wydarzeniami na rynkach kapitałowych i vice versa - szybkość, z jaką to się zmieniło, jest zdumiewająca.

Odpowiedzialność

Komentarz zawarty w powyższym artykule nie stanowi oferty ani zachęty ani rekomendacji do realizacji lub likwidacji inwestycji lub przeprowadzenia jakiejkolwiek innej transakcji. Nie powinien być wykorzystywany jako podstawa do jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej lub innej decyzji. Każda decyzja inwestycyjna powinna opierać się na odpowiednim profesjonalnym doradztwie dostosowanym do Twoich potrzeb.

Sam van de Schootbrugge jest analitykiem badań makro w Macro Hive, obecnie kończy doktorat z finansów międzynarodowych. Uzyskał tytuł magistra w dziedzinie badań ekonomicznych na Uniwersytecie w Cambridge i przez ponad trzy lata pracował na stanowiskach badawczych zarówno w sektorze publicznym, jak i prywatnym.

Sprawdź najnowsze nagłówki w HodlX

Śledź nas na Twitter Telegram na Facebooku

Sprawdź najnowsze ogłoszenia branżowe  

Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w Daily Hodl nie są poradą inwestycyjną. Inwestorzy powinni przeprowadzić należytą staranność przed dokonaniem inwestycji o wysokim ryzyku w Bitcoin, kryptowaluty lub zasoby cyfrowe. Informujemy, że Twoje transfery i transakcje odbywają się na własne ryzyko, a wszelkie przegrane, które możesz ponieść, należą do Ciebie. Daily Hodl nie zaleca kupowania ani sprzedawania jakichkolwiek kryptowalut lub aktywów cyfrowych, ani też Daily Hodl nie jest doradcą inwestycyjnym. Należy pamiętać, że The Daily Hodl uczestniczy w marketingu afiliacyjnym.

Polecany obraz: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus