Ostatnie miesiące upadek stablecoina TerraUSD, która obiecała, ale nie utrzymała stałego kursu wymiany wobec dolara, zwiastowała początek czegoś, co może oznaczać nową epokę lodowcową dla aktywów cyfrowych.
Teraz wygląda na to, że kolejny kołek walutowy upadnie. Tylko tym razem może to usprawiedliwić krypto byki, ponieważ wydaje się, że zaufanie do tradycyjnego banku centralnego wyparowuje, co ma potencjalnie nieprzyjemne konsekwencje dla Amerykanów.
Podczas gdy byki Bitcoina pielęgnują straty, podczas gdy oryginalna kryptowaluta spada głębokości niewidziane od grudnia 2020 r, jen japoński spadł jeszcze bardziej, ustanawiając minima od 24 lat w stosunku do dolara.
Ustaleniem, o którym mowa, jest narzucony przez Bank Japonii pułap referencyjnej 10-letniej obligacji rządowej, który ogranicza stopę zwrotu osiąganą przez inwestorów do nie więcej niż 0.25%. Pomaga to w ograniczeniu kosztów finansowania zewnętrznego w całej szerszej gospodarce i wspiera wzrost gospodarczy.
Jeśli zwolennicy obligacji wyrzucą swoje akcje za burtę na znak słabnącej wiary, BoJ wkracza w próżnię, aby wykupić nadwyżkę podaży za pomocą świeżo stworzonego jena. Wywiera to presję na obniżenie rentowności, spychając ją z powrotem poniżej poziomu docelowego banku centralnego.
Technicznym terminem na to jest kontrola krzywej dochodowości, ale mechanika nie różni się zbytnio od utrzymywania kołka – linia jest wyryta na piasku z ukrytym ostrzeżeniem dla spekulantów, że będzie ona broniona za wszelką cenę z całą siłą i mocą emitenta, w tym przypadku BoJ. (Praktyka ta może wkrótce zostać wprowadzona przez Europejski Bank Centralny aby pomóc Włochom odeprzeć własnych strażników obligacji.)
„Naprawdę uważamy, że BoJ będzie w pewnym momencie zmuszony do kapitulacji” – powiedział Bloomberg Television Russel Matthews, starszy menedżer portfela w funduszu hedgingowym BlueBay, uzasadniając „spore krótkie” na japońskich obligacjach rządowych.
'Między młotem a kowadłem'
Chociaż podstawą TerraUSD przepalony prawie całe swoje rezerwy Bitcoina w ramach nieudanej próby wsparcia stałego współczynnika wymiany, BoJ może teoretycznie wydrukować nieograniczone ilości pieniędzy, aby ograniczyć rentowność długu publicznego.
Teraz wygląda na to, że spekulanci są gotowi sprawdzić jego determinację w podobny sposób, w jaki zaatakowali TerraUSD, ostatecznie wysyłając monetę stablecoin południowokoreańskiego twórcy Do Kwona w spiralę śmierci, z której nigdy nie powróciła.
„Wydaje się, że rynek obligacji wycenia szansę załamania się kontroli krzywej dochodowości” – dodał. napisał Jun Ishii, główny specjalista ds. strategii obligacji w Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, w notatce badawczej.
1/3
Tymczasem po drugiej stronie planety pęka kolejny kołek. Ten może mieć większe znaczenie niż UST.
Nie wydaje się, aby Bank Japonii utrzymywał 10-letnią JGB na poziomie 0.25%. Dzieje się tak pomimo polityki kontroli krzywej dochodowości polegającej na kupowaniu UNLIMITED po cenie 0.25%@poprzeczny pic.twitter.com/sbrHD8kloc
— Jim Bianco (@biancoresearch) 13 czerwca 2022 r.
Wyjątkowy problem, przed którym stoi BoJ, polega na tym, że może bronić kursu, zalewając rynek świeżo utworzonymi pieniędzmi, wprawiając w ten sposób jena w potencjalnie niekontrolowany obrót, lub może bronić swojej waluty jako niezmiennego nośnika wartości – ale nie może zrobić obu , a rynek zmusza go do dokonania wyboru.
„Wydaje się, że Bank Japonii coraz częściej znajduje się między młotem a kowadłem” – dodał. przewidywał NN Investment Partners starszy ekonomista Willem Verhagen przed testem kołka w tym tygodniu.
Wysokie napięcie
To znaczy, chyba że wybierze trzecią opcję – i tu właśnie pojawia się ryzyko dla amerykańskiej gospodarki.
Biorąc pod uwagę rolę Japonii jako największego zagranicznego właściciela długu publicznego USA, szacunkowo Rezerwy rzędu 1.3 biliona dolarówdolar może znaleźć się pod presją, jeśli Tokio zacznie likwidować swoje udziały, aby wesprzeć własną walutę.
„Tokio mogłoby interweniować, jeśli jen spadnie poniżej 135 do dolara i zacznie spadać. To wtedy Tokio naprawdę musi wkroczyć” – dodał. powiedział Atsushi Takeda, główny ekonomista w Itochu Instytut Badań Ekonomicznych w Tokio, w zeszłym tygodniu.
Gdyby tak się stało, oznaczałoby to pierwszą interwencję japońskiego rządu na rynkach walutowych w ciągu ponad dekady. Gubernator BoJ Haruhiko Kuroda ma ogłosić swoje plany jutro.
„Napięcie w związku z piątkową decyzją BoJ rośnie” – mówi Katsutoshi Inadome, strateg w Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities w Tokio, powiedział Bloomberg w środę.
Utrata zaufania do jednego z czołowych banków centralnych na świecie usprawiedliwiłaby kryptowalutowe byki, które wierzą, że zarządzanie kierowane przez społeczność – takie, jakie można znaleźć w zarządzaniu kryptowalutami – może przynieść lepsze wyniki niż mały komitet składający się z niewybranych i nieodpowiedzialnych decydentów banku centralnego.
30-letnie japońskie obligacje rządowe (JGB) odnotowują DZIŚ nieciągły wzrost stóp o 9%. Bardzo niepokojące wydarzenie, które sygnalizuje, że inwestorzy tracą zaufanie do YCC i ogólnie do BOJ. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) 13 czerwca 2022 r.
Ostatni człowiek stojący
W istocie ruch w kierunku walut takich jak Bitcoin rozpoczął się jako reakcja na aktywne osłabianie przez banki centralne ich waluty fiducjarnej poprzez zalanie rynku nowymi pieniędzmi tworzonymi za naciśnięciem jednego przycisku.
Miało ono na celu przeciwdziałanie deflacyjnemu efektowi naprawy Wall Street, która w czasie kryzysu finansowego została przeciążona długiem, nazywana luzowaniem ilościowym. W rzeczywistości banki centralne lewitowały gospodarkę samą wolą.
Pomijając spekulacje, hossa na rynku kryptowalut w ciągu ostatnich kilku lat była zatem ukrytym sygnałem od inwestorów, że stracili wiarę w istniejące siły i starali się całkowicie odłączyć od scentralizowanego systemu finansowego. Zamiast tego przejęliby odpowiedzialność za swoje sprawy, przenosząc się na aktywa takie jak Bitcoin, którego dyrektorem generalnym MicroStrategy jest Michał Sajlor wielokrotnie twierdzi, że jest to najtwardsza waluta, jaką świat kiedykolwiek widział.
W środę szef działu badań tematycznych Deutsche Bank, Jim Reid, argumentował, że utrzymanie kursu BoJ staje się coraz droższe, przy spadku wartości jena od marca o 20%: „Stają się ostatnim człowiekiem, który zdecydował się na QE”.
I choć postrzega kapitulację BoJ jako wynik mało prawdopodobny, stwarza to jednak duże ryzyko dla światowych stóp procentowych.
„To pierwsza rzecz, na którą patrzę każdego ranka, kiedy się budzę” – napisał w notatce badawczej.
Ta historia została pierwotnie przedstawiona na fortune.com
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html