Co to jest terraUSD (UST) i jak wpływa na bitcoina?

Wielomiliardowy zakład Bitcoin może działać jako „waluta rezerwowa” dla gospodarki kryptograficznej jest już testowana, ponieważ UST, kontrowersyjny stablecoin, walczy o utrzymanie kursu 1 dolara.

UST spadł o prawie 99 centów w weekend, podsycając obawy przed potencjalnym „wybiegiem na banki”, który może zmusić Terra, stojący za nim projekt, do zanurzenia się w stos bitcoinów o wartości 3.5 miliarda dolarów w celu wsparcia tokena.

Teraz Luna Foundation Guard, organizacja stworzona przez wynalazcę Terry, mówi, że pożyczy 750 milionów dolarów w bitcoinach firmom handlowym, aby utrzymać kurs UST. Ale to niewiele robi, aby uspokoić obawy inwestorów dotyczące implikacji dla bitcoina.

Opracowany przez Terraform Labs z siedzibą w Singapurze, UST jest tak zwanym algorytmicznym stablecoinem. Ma na celu pełnienie funkcji stablecoinów, takich jak tether, które śledzą cenę dolar, ale bez faktycznej gotówki utrzymywanej w rezerwie na jej pokrycie.

Zamiast tego UST — lub „terraUSD” — jest tworzony przez zniszczenie siostrzanego tokena, znanego jako luna, przy użyciu inteligentnych kontraktów, wierszy kodu zapisanych w łańcuchu bloków.

„Jeśli masz, powiedzmy, 405 dolarów i spalisz jedną lunę, powinieneś być w stanie wybić 405 monet UST”, wyjaśnia Carol Alexander, profesor finansów na University of Sussex.

To samo dotyczy odwrotnej sytuacji — nowa luna jest wybijana przez spalanie UST i innych algorytmicznych stablecoinów obsługiwanych przez Terra.

Protokoły Terry zawierają również mechanizm arbitrażowy, gdzie inwestorzy mogą wykorzystać odchylenia cen w każdym z tokenów. Na przykład zbyt duży popyt na UST może spowodować, że jego cena przekroczy 1 USD. Oznacza to, że handlowcy mogą zamienić luna o wartości 1 USD na UST i zgarnąć różnicę jako zysk.

Model ma na celu wyrównanie podaży i popytu na UST. Kiedy cena UST jest zbyt wysoka, użytkownicy są zachęcani do spalania luny i tworzenia nowych UST, zwiększając podaż stablecoina, jednocześnie zmniejszając ilość luny w obiegu.

„Księżyc staje się coraz rzadszy, co czyni go bardziej wartościowym, przenosząc tę ​​​​wartość do UST” – mówi Alexander.

Kiedy cena UST jest zbyt niska, dzieje się odwrotnie — UST zostaje spalony, a luna zostaje wybita. Teoretycznie powinno to pomóc ustabilizować ceny.

„Zakłada to normalne warunki rynkowe” – powiedział David Moreno Darocas, analityk badawczy w CryptoCompare.

„W okresach dużej zmienności i jednostronnej aktywności kupna/sprzedaży UST powyższy stabilizator może nie wystarczyć do utrzymania kursu w krótkim okresie”.

Było wiele przypadków, w których UST oddzielił się od swojego kursu 1 dolara, budząc obawy co do rentowności swojego modelu ekonomicznego – szczególnie w sytuacji, gdy kilka osób próbuje jednocześnie wykupić swoje tokeny.

Ostatnie wyzwanie pojawiło się w weekend. Setki milionów UST zostało sprzedanych na Anchor, flagowej platformie pożyczkowej Terra, a także na Curve i Binance, co doprowadziło do oskarżeń o „skoordynowany atak” na stablecoina.

„Mężczyźni dosłownie bezskutecznie zaatakują stablecoina zamiast iść na terapię”, powiedział Do Kwon, południowokoreański przedsiębiorca kryptograficzny, który był współzałożycielem Terraform Labs, w usuniętym tweecie.

Aby rozwiać obawy dotyczące trwałości swojego stablecoina, Kwon planuje kupić bitcoiny o wartości do 10 miliardów dolarów za pośrednictwem organizacji non-profit o nazwie Luna Foundation Guard. Środki te stanowiłyby zabezpieczenie na wypadek dramatycznego spadku wartości UST.

Pomysł polega na tym, że bitcoin działałby jako „waluta rezerwowa” dla ekosystemu Terry.

LFG kupił kolejne 1.5 miliarda dolarów w Bitcoin w zeszłym tygodniu, podnosząc całkowite rezerwy do około 3.5 miliarda dolarów. Jednak w poniedziałek organizacja powiedziała, że ​​podejmuje kroki w celu „proaktywnej obrony stabilności” UST.

Obejmuje to pożyczanie bitcoinów o wartości 750 milionów dolarów firmom handlowym w celu „ochrony kursu UST” oraz pożyczanie kolejnych 750 milionów w UST na zakup większej ilości bitcoinów „w miarę normalizacji warunków rynkowych”.

„W przypadku większości tych stabilnych monet algo widzieliśmy, że zespoły stojące za projektem zwykle muszą wkroczyć – więc nie są one jeszcze w pełni zdecentralizowane ani zarządzane niezależnie” – powiedział Vijay Ayyar, szef ds. rozwoju korporacyjnego i międzynarodowego w giełdzie kryptowalut Luno.

Inwestorzy obawiają się, że bitcoinowe podstawy UST spowodują dalszy ból dla kryptowaluty.

Największa cyfrowa moneta na świecie spadł poniżej 33,000 XNUMX USD w poniedziałek, spadając do najniższego poziomu od lipca 2021 r. Ostatni kurs wynosił około 32,921 6 USD, co oznacza spadek o 24% w ciągu ostatnich XNUMX godzin.

Interwencja LFG „zwiększy presję na sprzedaż” – powiedział Derek Lim, szef ds. analiz kryptograficznych na giełdzie Bybit. „BTC prawdopodobnie spadnie, zanim odbije się, gdy krótcy sprzedawcy zrealizują zysk”.

Kwon podkreślił, że LFG „nie próbuje wyjść ze swojej pozycji bitcoin”.

„W miarę ożywienia rynków planujemy spłatę pożyczki w BTC, zwiększając wielkość naszych całkowitych rezerw” – powiedział.

Plan jest taki, aby ostatecznie umożliwić posiadaczom UST wymianę swoich tokenów w zamian za bitcoiny. Bitcoin odegrałby rolę, jaką zwykle odgrywa luna w scenariuszu kryzysowym, z arbitrażami kupującymi UST, a następnie wymieniającymi je na bitcoiny z rabatem. Ale to jeszcze kilka tygodni od wdrożenia i nie jest jasne, jak to będzie działać w praktyce.

Największym ryzykiem, jakie posunęłoby się naprzód, byłoby kolejne wycofanie się UST, zmuszające LFG do likwidacji posiadanych przez niego bitcoinów, powiedział Hendo Verbeek, szef ilościowych operacji handlowych w Wydziale Grupy. Według Verbeeka mogłoby to z kolei skutkować dalszymi likwidacjami „nadmiernie lewarowanych” nabywców.

„To koszmarny scenariusz, który wygląda jak prawdziwy wynik wydarzeń” – powiedział.