Co dzieje się z naszymi aktywami w warunkach stagflacji? Czy inteligentne pieniądze w końcu przeniosą się do BTC?

Inflacja stała się dziś jednym z najbardziej palących problemów gospodarczych na świecie. Rosnące ceny drastycznie zmniejszyły zarówno ogólne bogactwo, jak i siłę nabywczą ogromnej części rozwiniętego świata.

I choć inflacja z pewnością jest jednym z największych czynników napędzających kryzys gospodarczy, większe niebezpieczeństwo czai się za rogiem — stagflacja.

Stagflacja i jej wpływ na rynek

Termin stagflacja, wprowadzony po raz pierwszy w 1965 r., opisuje cykl gospodarczy z utrzymującą się wysoką stopą inflacji w połączeniu z wysokim bezrobociem i stagnacją popytu w gospodarce danego kraju. Termin ten został spopularyzowany w latach 1970., gdy Stany Zjednoczone wkroczyły w przedłużający się kryzys naftowy.

Od lat 1970. stagflacja jest zjawiskiem powtarzającym się w krajach rozwiniętych. Wielu ekonomistów i analityków uważa, że ​​w 2022 roku Stany Zjednoczone wkrótce wejdą w okres stagflacji, ponieważ inflacja i rosnąca stopa bezrobocia stają się coraz trudniejsze do opanowania.

Jednym ze sposobów mierzenia stagflacji są stopy realne — stopy procentowe skorygowane o inflację. Spojrzenie na stopy realne pokazuje realną rentowność i realne zwroty z aktywów, pokazując realny kierunek gospodarki.

Według US Bureau of Labor Statistics, wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) odnotował w lipcu stopę inflacji na poziomie 8.5%. Lipcowy CPI odnotował wzrost o zaledwie 1.3% w porównaniu z majowymi wartościami, co skłoniło wielu decydentów do odrzucenia dotkliwości obecnej stopy inflacji.

Jednak rzeczywiste stawki przedstawiają znacznie inny obraz.

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wynosi obecnie 2.8%. Przy inflacji na poziomie 8.5% realna rentowność posiadania amerykańskich bonów skarbowych wynosi 5.7%.

Szacuje się, że od 2021 r. wielkość globalnego rynku obligacji wyniesie około 119 bilionów dolarów. Według Stowarzyszenie Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA), z czego około 46 bilionów dolarów pochodzi z rynku amerykańskiego. Wszystkie ścieżki SFIMA rynku o stałym dochodzie, które obejmują papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS), obligacje korporacyjne, papiery komunalne, papiery agencji federalnej, papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) i rynki pieniężne, mają obecnie ujemne zwroty po skorygowaniu o inflację.

Do tej samej kategorii należy również indeks S&P 500. Wskaźnik cena/zysk Shillera (P/E) stawia indeks S&P w kategorii ogromnie przewartościowanej. Wskaźnik pokazuje skorygowane o inflację zarobki indeksu S&P za ostatnie 10 lat i jest używany do pomiaru ogólnych wyników giełdy. Obecny wskaźnik P/E Shillera wynoszący 32.26 jest znacznie wyższy niż poziomy odnotowane przed kryzysem finansowym w 2008 roku i jest na równi z Wielkim Kryzysem z końca lat 1920. XX wieku.

Rynek nieruchomości również znalazł się w trudnej sytuacji. W 2020 r. wartość światowego rynku nieruchomości osiągnęła 326.5 bln dolarów – wzrost o 5% w stosunku do wartości z 2019 r. i rekordowo wysoki.

Oczekiwano, że rosnąca populacja, która napędza niedobór mieszkań, zwiększy tę liczbę w tym roku. W Stanach Zjednoczonych stopy procentowe są niemal zerowe od czasu kryzysu finansowego z 2008 r., co spowodowało, że kredyty hipoteczne stały się tanie i zwiększyła się sprzedaż mieszkań w całym kraju.

Wzrost stóp procentowych, który obserwujemy od początku roku, ma to zmienić. Od stycznia indeks rynku mieszkaniowego National Association of Home Builders (NAHB) odnotował najszybszy w historii spadek -35. Spadek indeksu był szybszy niż w 2008 roku, gdy nagle pękła bańka na rynku nieruchomości. Jest to również najdłuższy miesięczny spadek indeksu NAHB, ponieważ sierpień był ósmym z rzędu miesiącem spadku po raz pierwszy od 8 roku.

Przy prawie każdym segmencie rynku notującym spadki, mogliśmy zaobserwować, jak znaczna liczba instytucji i zarządzających aktywami zmienia swoje portfele. Przewartościowane nieruchomości, wykupione akcje i obligacje o ujemnej wartości realnej stopy zwrotu wkraczają w stagflacyjny okres, który może trwać nawet kilka lat.

Duże instytucje, zarządzający aktywami i fundusze hedgingowe mogą być zmuszone do podjęcia trudnego wyboru — pozostać na rynku, przetrwać burzę i zaryzykować zarówno krótko-, jak i długoterminowe straty lub zrównoważyć swoje portfele zróżnicowanymi aktywami, które mają większe szanse wzrostu na stagflacyjnym rynku.

Nawet jeśli tylko niektórzy gracze instytucjonalni zdecydują się na tę drugą drogę, możemy zauważyć coraz większy napływ pieniędzy Bitcoin (BTC). Branża kryptograficzna doświadczyła bezprecedensowego wzrost w adopcji instytucjonalnej, a aktywa inne niż tylko Bitcoin stają się integralną częścią wielu dużych portfeli inwestycyjnych.

Jednak jako największy i najbardziej płynny zasób kryptograficzny, Bitcoin może być celem większości tych inwestycji.