Rozdzielenie rynku akcji Bitcoin jeszcze się nie dzieje, ale całkowicie się wydarzy

Nie przegap CoinDesk Consensus 2022, obowiązkowy festiwal kryptowalut i blockchain w Austin w Teksasie w dniach 9-12 czerwca.

Mam nadzieję, że czytelnicy mieszkający w Stanach Zjednoczonych będą mieli wystarczająco dużo szczęścia, aby cieszyć się długim wakacyjnym weekendem. Jeśli tak, pamiętaj, że masz ten dzień wolny z powodu wojska personel oddał życie.

Osobiście wybieram się w ten długi weekend na ślub jednego z moich najbliższych przyjaciół. Tak więc biuletyn w tym tygodniu będzie krótki, słodki i nieco nieszablonowy (i w większości statystycznie nieistotny). Kiedy zapytałem jednego z moich najbliższych przyjaciół, jak przekonałbym was do przeczytania czegoś takiego, dał mi świetną radę.

Więc proszę. Pozwólcie, że napiszę o oddzieleniu. Zrób mi tę przyjemność.

— George Kaloudis

Czytasz Crypto długie i krótkie, nasz cotygodniowy biuletyn zawierający spostrzeżenia, wiadomości i analizy dla profesjonalnych inwestorów. Podpisz tutaj aby dostawać go do swojej skrzynki odbiorczej w każdą niedzielę.

Oddzielenie. Najnowsza iteracja „hopium” dla bitcoinerów i tubylców kryptowalut. Kiedy w końcu nieuchronnie się to stanie, wzrośnie tylko dla Big Crypto, a spadnie tylko dla Big Fiat.

Ale to, co to właściwie oznacza, jest trochę zabawne. Decoupling to moment, w którym cena bitcoina odbiega od ceny akcji i zaczyna rosnąć, gdy akcje spadają (i odwrotnie). Decoupling to moment, w którym bitcoin (BTC) i akcje stają się ze sobą ujemnie skorelowane. Bitcoin wzrośnie do 1 miliona dolarów za monetę, a akcje spadną do zera.

To trochę zabawne, ponieważ bitcoin był nieskorelowane do prawie wszystkich aktywów makro (złoto, S&P 500, obligacje, dolar amerykański) nie tak dawno temu. Pisaliśmy o tym w naszym Raport z badań 2021 (strona 9). Oto wykres, który udostępniliśmy w tym raporcie wraz z towarzyszącym mu tekstem.

Historia jest kontynuowana

Dla przypomnienia, korelacja oznacza po prostu, jak bardzo różnią się dwie miary razem, podzielone przez to, jak bardzo różnią się one zwykle indywidualnie (dziękuję, Noelle Acheson). Dbamy o to, abyśmy mogli opisać związek między zwrotami bitcoina i innych aktywów. Współczynnik korelacji, liczba lub „r”, o którym mowa, odnosi się do siły związku. W kontekście aktywów zwraca współczynnik korelacji:

• +1.0 oznacza, że ​​aktywa A zyskały x%, aktywa B zyskały x%.

• 0.0 oznacza, że ​​aktywa A zyskały x%, aktywa B zyskały y% przy braku liniowej zależności między x i y (więcej poniżej).

• -1.0 oznacza, że ​​aktywa A zyskały x%, aktywa B straciły x%.

Współczynnik korelacji 0.0 oznacza brak korelacji i jest to albo łatwe, albo raczej trudne do wyobrażenia (chyba że masz chaotyczny umysł). Albo wszystkie liczby w zestawach danych są dokładnie takie same, stała, która jest matematycznie zdefiniowana jako niezdefiniowana korelacja, albo zestaw danych wygląda jak kompletny chaos. W rzeczywistości utworzenie dowolnego zbioru danych z zerową korelacją nie jest łatwe (z wyjątkiem nudnego przypadku ortogonalnego), więc dołączyłem nudny zestaw danych i ilustrację przypadku chaotycznego, aby doprowadzić ten punkt do końca.

Bycie nieskorelowanym jest niesamowite, ale czy nie byłoby fascynujące, gdyby bitcoin był ujemnie skorelowany z akcjami? A potem, kiedy to się stało, wszystkie akcje poszły piekielną ścieżką do zera, a bitcoin rósł w nieskończoność? To jest oddzielenie.

Decoupling zmusiłby tradycyjnych finansistów do myślenia o bitcoinie jako o aktywach bez ryzyka. Tak – mniej ryzykowne niż akcje. Niestabilna cyfrowa gotówka, która obecnie służy głównie jako narzędzie spekulacji, stanie się mniej ryzykowna niż akcje po oddzieleniu.

Więc kiedy oddzielenie?

Decoupling ma być również agresywny; „Stopniowo, a potem nagle” to jedna z jego wizytówek. Niestety rok 2022 zniweczył marzenia o agresywnym rozdzieleniu. Oto 90-dniowe korelacje końcowe w 2022 r. między bitcoinem a S&P 500 i Nasdaq Composite Index:

To wyraźnie nie jest Decoupling, ale wygląda interesująco. W 2022 roku te indeksy giełdowe przesunęły się ze słabej dodatniej korelacji z bitcoinem do dodatniego pasma silnie skorelowanego (>0.7). Chociaż nie jest tak potencjalnie imponujący, jak sugerowałaby silna ujemna korelacja, profil zwrotu bitcoina nadal przypomina aktywa makro, których wcześniej nie widzieliśmy. Jeszcze rok temu współczynnik korelacji S&P 500 i bitcoina był ujemny i bliski zeru. Korelacja zmieniająca się od bliskiej zeru do silnej w ciągu roku jest niezwykła. Co więcej, korelacja ta była silnie ujemna w 2019 roku.

Więc tak, bitcoin jest wyjątkowy. A zatem warto powtórzyć: Bitcoin nie przypomina żadnego innego aktywa makro, jakie widzieliśmy.

To wszystko brzmi jak nic, poza wyjątkowością bitcoina (którą już znaliśmy). Ale było coś niezwykłego (i statystycznie nieistotnego), co zobaczyłem w zeszłą środę, przeglądając niektóre wykresy. Zobaczyłem to:

Oto ona, maksymalnie po lewej stronie na tym wykresie. Pierwsze oznaki rozłączenia. Kiedy rozprzęgać? Może wkrótce (ale raczej nie).