Największy na świecie fundusz Bitcoin jest notowany po cenie 73 centów za dolara. Może to wyglądać na okazję, jeśli chcesz mieć kryptowaluty w swoim portfelu. Ale na Wall Street nic nie jest tak naprawdę darmowe, łącznie z ofertą obniżek stóp procentowych na Bitcoinie.
Jednak dyskonto GBT utrzymuje się od lutego 2021 r., co powoduje, że fundusz osiąga znacznie gorsze wyniki niż Bitcoin. Od tego czasu cena GBT spadła o około 40% w ujęciu całkowitego zwrotu, w porównaniu do spadku ceny Bitcoina o 15%. 2% współczynnik wydatków w GBT również zaszkodził, podczas gdy bezpośrednie posiadanie Bitcoina nie wiąże się z opłatami.
Zwykle fundusze hedgingowe wyczuwają grę arbitrażową w funduszach zamkniętych, które handlują jak GBT. Budują udziały i wywierają presję na sponsora funduszu, aby odkupił akcje NAV. Regulamin funduszu Grayscale odstraszył jednak inwestorów-aktywistów. Matka Grayscale, Digital Currency Group, nabyła 698 milionów dolarów GBT po cenach rynkowych, ale to nie zmniejszyło luki w stosunku do NAV.
Pozostaje jeszcze jedno rozwiązanie: przekształcenie GBT w fundusz notowany na giełdzie. W większości funduszy ETF obrót aktywami bazowymi następuje zgodnie z ceną akcji. Ale zwycięski zatwierdzenie funduszu ETF Bitcoin napotyka przeszkodę w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
Grayscale przez sześć lat próbował przekształcić trust w fundusz ETF. „To nasz priorytet jako firmy” – mówi dyrektor generalny Grayscale, Michael Sonnenshein. Spółka złożyła nowy wniosek w październiku ubiegłego roku. Jej prawnicy argumentują, że skoro SEC zatwierdziła fundusze ETF oparte na kontraktach terminowych – tzw
Strategia Bitcoin ProShares
(BITO) i
Strategia Bitcoina VanEcka
(XBTF) – następny powinien być ETF oparty na kasie.
„SEC stworzyła nieuczciwe warunki działania i zmusiła inwestorów do inwestowania w ETF oparte na kontraktach terminowych, ponieważ jest to jedyny istniejący produkt” – mówi Sonnenshein.
Wygląda na to, że agencja nie ustąpi. Pod przewodnictwem przewodniczącego Demokratów, Gary’ego Genslera, SEC odrzuciła kilka wniosków o Bitcoin ETF, w tym propozycje Fidelity, Valkyrie i VanEck. Gensler przyjął twarde stanowisko w sprawie kryptowalut, wzywając do większej regulacji tokenów i giełd oraz wzywając Kongres do przyjęcia przepisów mających na celu powstrzymanie tego, co uważa za praktyki „Dzikiego Zachodu” stosowane w branży. SEC odmówiła komentarza na temat podejścia Genslera do funduszy ETF.
Istotą zaprzeczeń agencji jest to, że rynek spot Bitcoin jest podatne na oszustwa i manipulacje cenowe mogłoby to przełożyć się na fundusz ETF typu spot. Bitcoin handluje na całym świecie na w dużej mierze nienadzorowanych giełdach i zdecentralizowanych platformach. Z kolei kontrakty terminowe na bitcoiny są przedmiotem obrotu na giełdzie Chicago Mercantile Exchange i są monitorowane przez Komisję ds. handlu kontraktami terminowymi na towary. Co więcej, amerykańskie giełdy, które mają na celu notowanie funduszu ETF Bitcoin, nie spełniły, zdaniem SEC, żądań SEC dotyczących „umów o współdzieleniu nadzoru” z bazowymi rynkami Bitcoinów lub nie przedstawiły przekonującego argumentu za zrzeczeniem się.
"SEC stworzyła nieuczciwe warunki działania i zmusiła inwestorów do inwestowania w ETF oparte na kontraktach terminowych."
— Dyrektor generalny Grayscale Michael Sonnenshein
Sonnenshein mówi, że jest pewien, że SEC się obudzi. „To kwestia kiedy, a nie czy” – mówi. Grayscale zorganizował kampanię mającą na celu wywarcie nacisku na agencję, wzywając inwestorów do wysyłania listów z komentarzami i zbierając ponad 2,500 zgłoszeń. „Nie powinienem być zmuszany do inwestowania w ETF oparty na kontraktach terminowych, ponieważ to mój jedyny wybór” – stwierdził inwestor Chris Soignier w jednym z takich listów z 11 marca. „Przekształcenie go w ETF byłoby lepsze dla wszystkich” – dodał, powtarzając komentarze inwestorów, którzy odnotowaliby zyski w wyniku konwersji.
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zazwyczaj wyznacza 240-dniowy termin składania wniosków w sprawie funduszy ETF, a decyzja wydaje się prawdopodobnie do połowy czerwca. Komisarz SEC Hester Peirce, nominowana przez Republikanów, od dawna namawiała swoich demokratycznych kolegów do zatwierdzenia funduszu ETF Bitcoin, argumentując częściowo, że rynek kontraktów terminowych na Bitcoin może wyznaczać ceny na rynkach kasowych, co utrudnia manipulowanie cenami funduszu notowanego na giełdzie Bitcoin.
Niektórym doradcom podoba się możliwość arbitrażu w GBT. Konwersja na ETF dałaby właścicielom GBT znaczny zysk, niezależny od ceny Bitcoina, mówi Ric Edelman, założyciel Rady Specjalistów Finansowych Digital Assets. „Byłaby to doskonała gra arbitrażowa, ale nie jest pozbawiona ryzyka” – mówi, polecając zarówno GBT, jak i Bitcoin bezpośrednio w zdywersyfikowanym portfelu.
Jednak bez wsparcia ze strony Waszyngtonu zniżka GBT prawdopodobnie nie zniknie. Może się także rozszerzyć, jeśli popyt na fundusz będzie nadal spadać. Rzeczywiście, 27% rabatu odzwierciedla fakt, że wysoki współczynnik kosztów GBT nie jest konkurencyjny w porównaniu z wieloma tańszymi sposobami posiadania Bitcoina.
Zapisz się do newslettera
Magazyn z tego tygodnia
W tym cotygodniowym e-mailu znajdziesz pełną listę artykułów i innych artykułów z magazynu z tego tygodnia. Sobotnie poranki ET.
Inwestorzy mogą kupić Bitcoin bezpośrednio, płacąc jednorazową prowizję za pośrednictwem giełd takich jak
Coinbase
lub aplikacje takie jak
PayPal
.
Inne sposoby na zdobycie ekspozycji obejmują akcje takie jak
MikroStrategia
(MSTR) lub górnicy Bitcoin, np
Riot Blockchain
(ZAMIESZKI),
Maraton Digital Holdings
(MARA) lub
Core Scientific
(CORZ), z których wszystkie są jak zakłady lewarowane na kryptowalutach. Kontrakty ETF na kontrakty terminowe na Bitcoin pobierają mniej niż 1% rocznych wskaźników wydatków, czyli mniej niż połowę opłat GBT.
Żadna z tych akcji nie wiąże się z arbitrażem dotyczącym Genslera i SEC. Byłoby to warte znacznie więcej niż opłaty GBT i zrekompensowałoby znacznie gorsze wyniki funduszu, jeśli kiedykolwiek się to opłaci.
Napisz do Darena Fondy przy [email chroniony]
