(Bloomberg) — Akcje MicroStrategy Inc. wzrosły w piątek, nieco odrabiając straty po ostatnich spadkach. Ani wzloty, ani upadki nie są wielką niespodzianką. Firma po prostu śledzi wzrosty i spadki Bitcoina, z którym dyrektor generalny Michael Saylor nieubłaganie związał swojego twórcę oprogramowania.
Najczęściej czytane z Bloomberg
MicroStrategy przez dwa lata, napędzany długiem, kupował bitcoiny, gromadząc je warte miliardy dolarów — przenosząc swoją uwagę korporacyjną z tworzenia oprogramowania na stawanie się pełnomocnikiem ceny bitcoinów.
Z pożyczkami obowiązują zasady. Pożyczki często wymagają zabezpieczenia, a czasami trzeba spłacić gigantyczne salda kapitału, gdy dług dojrzeje. MicroStrategy spełnia oba te obowiązki. Bitcoin w tym tygodniu spadł poniżej 26,000 XNUMX USD, zbliżając się do poziomów cen, które zwiększają presję na MicroStrategy.
Akcje firmy straciły ponad połowę swojej wartości w ciągu ostatnich kilku tygodni w wyniku ucieczki Bitcoina. Jego obligacje śmieciowe również spadły, tonąc w pewnym momencie w czwartek poniżej 72 centów za dolara – zbliżając się do trudnego poziomu. Oba odbiły się w piątek, a akcje wzrosły aż o 29%, a obligacje śmieciowe wróciły powyżej 82 centów.
MicroStrategy pożyczyła 205 milionów dolarów w ramach trzyletniej pożyczki w marcu, którą następnie firma wykorzystała na zakup większej ilości kryptowaluty. Tysiące Bitcoinów są zastawione jako zabezpieczenie, które musi być wycenione na co najmniej 410 milionów dolarów. Jeśli Bitcoin spadnie do około 21,000 XNUMX USD, firma będzie musiała zastawić więcej zabezpieczeń, zgodnie z telekonferencją dotyczącą zysków na początku tego miesiąca.
We wtorek Saylor udał się na Twittera, aby zapewnić inwestorów, mówiąc, że MicroStrategy ma dodatkowe 115,109 3,562 Bitcoinów, które firma może zobowiązać do pożyczki. Napisał, że gdyby Bitcoin spadł poniżej XNUMX USD, firma mogłaby wnieść inne zabezpieczenie.
A potem są obligacje. Obejmuje to 2.2 miliarda dolarów długu z dwóch obligacji zamiennych i obligacji śmieciowej. Dług zapada między 2025 a 2028 rokiem. Na koniec marca MicroStrategy posiadało 129,218 18,600 Bitcoinów. Te tokeny musiałyby być sprzedawane powyżej około XNUMX XNUMX USD każdy, aby móc w pełni spłacić kapitał w scenariuszu wyprzedaży — co, żeby było jasne, niekoniecznie jest tym, co czeka MicroStrategy.
Notatki nie mają bezpośrednich wyzwalaczy powiązanych z ceną Bitcoin, co pozwala firmie przetrwać wzloty i upadki. Pierwszy termin spłaty przypada na marzec 2025 r. dla pożyczki w wysokości 205 mln USD. Następnie pojawiają się obligacje zamienne o wartości 650 milionów dolarów, których termin wykupu przypada na grudzień 2025 r., Które będą musiały zostać spłacone, jeśli cena akcji się nie poprawi. Jeśli nadal są one nieuregulowane, wysokodochodowe obligacje o wartości 500 milionów dolarów „wysuną się” do września 2025 r. — dając MicroStrategy dużą kupę długów do spłaty w całości na raz.
MicroStrategy jest zasadniczo lewarowaną grą Bitcoin — jej oryginalna działalność polegająca na tworzeniu oprogramowania nie generuje wystarczających dochodów, aby spłacić cały dług. Firma musi polegać na wzroście wartości Bitcoina, aby jej strategia działała.
Warto zauważyć, że ta śmieciowa obligacja zapewnia inwestorom znaczną ochronę przed spadkami – jest zabezpieczona dodatnimi przepływami pieniężnymi firmy i własnością intelektualną oprogramowania oraz Bitcoinem, który pomogła kupić, co sprawiło, że inwestorzy dłużni niechętni do ryzyka byli bardziej zadowoleni z zakupu długu.
Ale nawet ten biznes ma czkawkę. Przychody spadły o 2.9% do 119.3 mln USD w pierwszym kwartale 2022 r., co jest najniższym kwartalnym przychodem od czasu, gdy MicroStrategy rozpoczęła strategię inwestycyjną Bitcoin w sierpniu 2020 r. Odnotowała skromny wzrost przychodów przez cztery kolejne kwartały w 2021 r.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html