Czy MicroStrategy Levered Bitcoin Bet może załamać rynek?

Gdy rynek Bitcoinów stanął w obliczu zamieszania wokół tego, co możliwe upadłość z Genesis Trading and Digital Currency Group (DCG), ciągle pojawiały się plotki, że Michael Saylor i MicroStrategy Zakład na bitcoiny może być zagrożona, jeśli cena będzie nadal spadać.

Ten słoń w pokoju został zbadany przez Willa Clemente z Reflexivity Research i Sama Martina z Blockworks Research. w ich raport, badają pytania, czy MicroStrategy ma cenę likwidacyjną Bitcoin, jak wysoka jest i jak zorganizowane jest zadłużenie firmy.

MicroStrategy posiada największe zasoby Bitcoinów wśród spółek giełdowych, wynoszące 130,000 XNUMX BTC. W przeszłości firma zaciągała nawet nowe pożyczki, aby rozwijać swoje zasoby Bitcoin.

W szczególności MicroStrategy pożyczyła 2.37 miliarda dolarów, aby kupić Bitcoina po średniej cenie około 30,000 XNUMX USD za BTC. Profil zadłużenia firmy Saylor można znaleźć w poniższej tabeli.

Czy MicroStrategy i Levered Bitcoin Bet są zagrożone?

Zgodnie z raportem badawczym obligacje zamienne wiążą się z minimalnymi kosztami odsetek dla MicroStrategy, ponieważ obligacje zostały wyemitowane po bardzo korzystnych kursach wymiany MSTR.

Ponadto zamiana na akcje może nastąpić najwcześniej 15 czerwca 2025 r. i 15 sierpnia 2026 r., chyba że firma przejdzie „fundamentalną zmianę”.

Według Reflexivity Research ma to miejsce w przypadku wycofania z giełdy NASDAQ lub NYSE, fuzji lub przejęcia MicroStrategy lub zmiany większościowego właściciela firmy.

Ponieważ Michael Saylor posiada 67.7% praw głosu, ten drugi scenariusz jest bardzo mało prawdopodobny, przez co obligacje zamienne nie stanowią dużego ryzyka.

Z drugiej strony zabezpieczone obligacje z 2028 r. są złe z kilku powodów, zgodnie z raportem. Obejmują one wysoką stałą stopę procentową, wiążą 11.5% zasobów BTC i mogą powodować problemy, jeśli data zapadalności zostanie uruchomiona.

„Nie stanowi to jednak bezpośredniego zagrożenia dla MicroStrategy” — powiedział Blockworks Research.

W przypadku pożyczki zabezpieczonej Silvergate w wysokości 205 milionów USD w 2025 r., z około 85,000 3,561 płynnych BTC, cena likwidacyjna Saylor za tę pożyczkę została osiągnięta po cenie spot Bitcoin wynoszącej XNUMX XNUMX USD. Zatem to również nie stanowi bezpośredniego zagrożenia. Badania nad refleksyjnością stwierdzają:

Podczas gdy wspomniane wyżej zagrożenia dla MicroStrategy i jej rezerwy BTC są stosunkowo dalekie od natychmiastowych obaw, większe zmartwienie dotyczy zdolności firmy do obsługi odsetek od jej niespłaconego zadłużenia.

Wyniki operacyjne MicroStrategy z działalności związanej z oprogramowaniem wskazują na znaczny spadek rentowności, a potencjalna recesja może jeszcze bardziej wpłynąć na wyniki operacyjne.

W swoim najnowszym raporcie za 10 kwartałów sama firma ostrzega, że ​​w przyszłych okresach może ponieść straty operacyjne. Jednocześnie firma Saylora posiada prawie 67 mln USD płynnych aktywów, które będą służyć jako bufor na najbliższe 6-12 miesięcy.

Ponadto firma ma w swoim bilansie około 85,000 13.5,000 płynnych BTC w celu uzupełnienia zabezpieczenia, gdyby Bitcoin spadł poniżej 50 XNUMX USD i zwiększył stosunek kredytu do wartości pożyczki Silvergate powyżej XNUMX%.

„Jednak branża oprogramowania musi się podnieść, aby uniknąć przymusowej sprzedaży BTC w 2024 r.” – podsumował Blockworks Research. Na razie jednak Bitcoinowy zakład MicroStrategy nie jest niczym, czym inwestorzy powinni się martwić.

W czasie prasy cena BTC została ponownie odrzucona z głównego oporu na poziomie 16.600 USD.