Bitcoin świeci przez awarie banków, ratowania

Najważniejsze makro

• Inflacja w USA jest zbyt wysoka, aby można było obniżyć stopy procentowe, ale w większości zgodna z oczekiwaniami
• EBC podniósł kolejne 50 pb, podnosząc stopę depozytową do 3%
• Bank Doliny Krzemowej ogłasza bankructwo na podstawie rozdziału 11
• Credit Suisse i First Republic Bank nadal otrzymują płynność
• Fed zainicjował podstępne QE w miarę wzrostu bilansu

Najważniejsze cechy Bitcoina

Ukryte QE i ratowanie

Ukryte ratowanie

Credit Suisse złapał płynność ratunkową rzuconą przez Szwajcarski Bank Narodowy i pożyczył do 50 miliardów franków szwajcarskich, co odpowiada 6.25% szwajcarskiego PKB. Cena akcji Credit Suisse spadła w tym tygodniu o około 20%, podczas gdy jego domyślne swapy nadal spadają.

Nie tylko Credit Suisse otrzymało ostatnią deskę ratunku; Cena akcji First Republic Bank (FRB) spadła w ciągu ostatniego miesiąca o 78%. Ogłoszono, że 11 dużych banków pomaga FRB, obiecując 30 miliardów dolarów. Akcje kontynuowały jednak spadki w trakcie piątkowej sesji.

Niewidzialne QE

Bilans Fed wzrósł w tym tygodniu o ponad 300 miliardów dolarów, co podskoczyło do 8.69 bilionów dolarów, likwidując połowę ilościowego zacieśniania polityki pieniężnej, jakie Fed stosował przez ostatni rok.

Wzrost bilansu pochodzi z programu BTFP; mówiąc laikiem, umożliwia to instytucjom zamianę zdewaluowanych aktywów na pełnowartościową gotówkę. Ponadto okno dyskontowe Fed poszybowało w tym tygodniu do 148 miliardów dolarów, najwyższego poziomu od 2008 roku. Ponownie, mówiąc laikiem, banki w trudnej sytuacji domagają się płynności.

Wzrost bilansu

• Około +148.3 miliarda USD – pożyczka w oknie dyskontowym netto.
• Około +11.9 miliarda dolarów – nowy program finansowania terminowego w banku

Suma częściowa: 160.2 miliarda dolarów

• Około +142.8 mld USD – pożyczki dla banków przejęte przez FDIC Razem:

Razem = 303 miliardy dolarów

EBC podnosi stopy procentowe o 50 punktów bazowych, ignorując wytyczne forward

EBC podniósł trzecią sesję z rzędu o 50 pb, podnosząc stopę depozytową do 3%. Zaledwie sześć miesięcy temu stopa depozytowa wynosiła 0. Lagarde i EBC pozostają stanowczy w swoim „zaangażowaniu w walkę z inflacją”, która „przewiduje się, że będzie zbyt wysoka przez zbyt długi czas”.

Wytyczne dotyczące przyszłości zostały usunięte, a zamiast tego powtórzono brak zrozumienia przyszłych ruchów, „podwyższony poziom niepewności wzmacnia znaczenie podejścia zależnego od danych”.

Wszystkie oczy zwrócone na FOMC w przyszłym tygodniu

Następne posiedzenie FOMC odbędzie się 22 marca, a rynki oczekują podwyżki stóp procentowych o 25 pb i zakładając, że nic innego się nie załamie, myślę, że to osiągniemy. Potem każdy może zgadywać, jaka będzie przyszła ścieżka funduszy federalnych.

Powell idzie na spotkanie z ogromnym wyborem między próbą powstrzymania inflacji lub ratowaniem kruchego systemu finansowego.