Głębokie nurkowanie w łańcuchu bitcoinów: BTC spada poniżej globalnych kosztów energii elektrycznej

Urzędnikom Fed zabroniono wypowiadania się przed ogłoszeniem funduszy federalnych w przyszłym tygodniu; inwestorzy zastanawiali się nad obniżkami stóp procentowych w USA na lata 2023 i 2024. Podczas gdy kontrakty Fed Funds Rate Futures na grudzień 2023 r. są wyceniane na 4.5%, grudzień 2024 r. jest obecnie wyceniany na 3.5%; w tym tygodniu doszło do agresywnej obniżki stóp procentowych.

Jerome Powell i głównym celem Fed jest kontrolowanie inflacji i zaostrzanie warunków fiskalnych; jednak od połowy października warunki finansowe uległy złagodzeniu, ponieważ rentowności obligacji spadły, spready kredytowe zacieśniły się i odwróciły do ​​poziomów sprzed wielu dekad, podczas gdy akcje wzrosły. Spread między rentownością dziesięcio- i dwuletnią zamknął się na nowym szerokim poziomie -84 pb.

9 grudnia przyniósł gorsze od oczekiwań dane o PPI, a prawdziwym testem dla rynku skarbowego będzie przyszłotygodniowy raport o CPI. W zależności od wyników CPI podwyżka stóp Fed może ulec zmianie, która obecnie przewiduje 75% prawdopodobieństwo podwyżki o 50 pb, co spowoduje, że stopa Fed znajdzie się na poziomie 4.25-4.50%.

Trudność Bitcoina skorygowana o 7.32% rano 6 grudnia, największa ujemna korekta od lipca 2021 r., w której odnotowano korektę o ponad 20% z powodu zakazu Bitcoin przez Chiny zeszłego lata w wyniku odłączenia górników i spadku szybkości mieszania do 84EH/s . 

Spadek trudności w wydobyciu spowoduje ulgę na twarzach górników, jednak ta ulga może być krótkotrwała, ponieważ szybkość mieszania już zaczyna wracać do poziomów około 250EH/s.

Od czasu chińskiego zakazu zeszłego lata, trudność wydobycia i szybkość mieszania wzrosły w sumie 3x, co pokazuje, że długoterminowe bezpieczeństwo Bitcoina nigdy nie było silniejsze. 

Model stworzony przez Charlesa Edwardsa (Capriole Investments) na modelu kosztów energii elektrycznej i produkcji Bitcoin, aby określić, ile kosztuje wyprodukowanie jednego Bitcoina.

Ten model zapewnił świetny poziom ceny Bitcoina podczas bessy, a tylko cztery okresy w historii Bitcoinów cena spadła poniżej globalnego kosztu energii elektrycznej Bitcoina.

Ostatni raz Cena Bitcoin spadł przez model covid, a teraz, podczas upadku FTX, cena była niższa od globalnego kosztu energii elektrycznej Bitcoina przez większość listopada, około 16.9 XNUMX USD, i ponownie spadła poniżej tego poziomu.

Podobny model ukuty przez Hansa Hague'a modelował ideę modelu regresji trudności. Tworząc model regresji log-log według trudności i kapitalizacji rynkowej, model ten oblicza całkowity koszt wyprodukowania jednego bitcoina.

Koszt wyprodukowania jednego Bitcoina wynosi obecnie 18,872 15 USD, czyli jest wyższy niż obecna cena Bitcoina. Cena Bitcoina spadła poniżej modelu regresji podczas załamania FTX 2019 listopada i po raz pierwszy od bessy 20-XNUMX — głębokiej strefy wartości dla Bitcoina.

Wynik trendu akumulacji jest wskaźnikiem, który odzwierciedla względną wielkość podmiotów, które aktywnie gromadzą monety w łańcuchu pod względem posiadanych BTC. Skala Wyniku trendu akumulacyjnego reprezentuje zarówno wielkość salda podmiotu (ich wynik uczestnictwa), jak i ilość nowych monet, które nabyli/sprzedali w ciągu ostatniego miesiąca (ich wynik zmiany salda).

Wynik trendu akumulacji bliski 1 wskazuje, że łącznie większe podmioty (lub duża część sieci) akumulują, a wartość bliższa 0 wskazuje, że akumulują się lub nie. Zapewnia to wgląd w wielkość salda uczestników rynku i ich zachowanie w zakresie akumulacji w ciągu ostatniego miesiąca.

Poniżej wyróżniono przypadki kapitulacji Bitcoina, podczas gdy inwestorzy Bitcoinów gromadzą się, tj Upadek FTX który spowodował spadek Bitcoina do 15.5 XNUMX $, odnotował taką samą akumulację, jaka pojawiła się podczas Zapaść Księżyca, covid i dno bessy 2018.

Wynik trendu akumulacji według kohorty ma podział na każdą kohortę, aby pokazać poziomy akumulacji i dystrybucji w całym 2022 r., obecnie w znacznym okresie akumulacji ze wszystkich kohort przez ponad miesiąc, co nigdy nie miało miejsca w 2022 r. Inwestorzy dostrzegają wartość.

Ze względu na klimat makro i ogólne nastroje wiele zagrożeń zostało usuniętych z rynku, co jest widoczne w przypadku instrumentów pochodnych Bitcoin.

Otwarte zainteresowanie Bitcoinem na Binance wróciło do poziomu z lipca. Otwarte odsetki kontraktów futures to łączne środki przydzielone w otwartych kontraktach futures. Od 35 grudnia wycofano ponad 5 595 BTC, co stanowi równowartość 30 mln USD; jest to mniej więcej XNUMX% spadek OI.

Im mniejsza dźwignia w systemie, tym lepiej; można to określić ilościowo za pomocą szacowanego wskaźnika dźwigni kontraktów terminowych (ELR). ELR definiuje się jako stosunek otwartego zainteresowania kontraktami terminowymi do salda odpowiadającej im giełdy. ELR został obniżony z wartości szczytowej 0.41 do 0.3; jednak na początku 2022 r. był na poziomie 0.2, a mimo to w ekosystemie budowana jest duża dźwignia.

Implikowana zmienność to oczekiwana przez rynek zmienność. Biorąc pod uwagę cenę opcji, możemy obliczyć oczekiwaną zmienność instrumentu bazowego. Formalnie implikowana zmienność (IV) to jeden zakres odchylenia standardowego oczekiwanego ruchu ceny aktywów w ciągu roku.

Przeglądanie At-The-Money (ATM) IV w czasie daje znormalizowany obraz oczekiwań dotyczących zmienności, które często będą rosnąć i spadać wraz ze zrealizowaną zmiennością i nastrojami rynkowymi. Ta metryka pokazuje implikowaną zmienność ATM dla kontraktów opcyjnych, które wygasają za tydzień od dzisiaj.

Podobnie jak w przypadku upadku Luny w czerwcu, zmienność implikowana Bitcoina spadła po Implozja FTX, minima od początku roku.

Stosunek podaży Stablecoin (SSR) to stosunek podaży Bitcoina do podaży stablecoins oznaczony w BTC lub: Bitcoin Market cap / Stablecoin Market cap. Do zaopatrzenia używamy następujących stablecoinów: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI i BUSD.

Kiedy SSR jest niski, obecna podaż stablecoinów ma większą „siłę nabywczą” do zakupu BTC. Jest to proxy dla mechaniki podaży/popytu między BTC a USD.

Współczynnik ten wynosi obecnie 2.34 i jest najniższy od 2018 r., podczas gdy SSR wynosił 6 w styczniu 2022 r. Wskaźnik ten ma tendencję spadkową wraz ze wzrostem siły nabywczej stablecoinów.

Podczas gdy zmiana pozycji netto siły nabywczej giełdy to potwierdza, ten wykres pokazuje 30-dniową siłę nabywczą stablecoinów na giełdach. Uwzględnia 30-dniową zmianę w głównych dostawach stablecoinów na giełdach (USDT, USDC, BUSD i DAI) i odejmuje denominowaną w USD 30-dniową zmianę w przepływach BTC i ETH.

Wartości dodatnie wskazują na bardziej znaczący lub rosnący wolumen stablecoinów USD wpływających na giełdy w stosunku do BTC + ETH w ciągu ostatnich 30 dni. Ogólnie sugeruje to większą siłę nabywczą denominowaną w stablecoinach dostępną na giełdach w stosunku do dwóch głównych aktywów.

W ciągu ostatnich dwóch lat siła nabywcza stablecoinów wzrosła jedynie o ponad siedem miliardów, osiągając najwyższe wartości od początku roku.